2019年，于港交所而言，依舊是踐行著“改革”的大主題，改革，亦是為了在未來有更好的發(fā)展。

同樣是在2019年，澳門金融管理局（下稱“澳門金管局”）也透露出要建立澳門證券交易所（下稱“澳交所”）的計劃，希望能夠?qū)�澳交所打造成人民幣離岸市場的納斯達克。

那么，2019年，港交所的改革之舉表現(xiàn)如何？2020年，港交所與澳交所會否形成競爭之勢？就此，《國際金融報》記者采訪了安永大中華區(qū)財務(wù)會計咨詢服務(wù)主管合伙人劉國華，請他一一作出解讀。

迎合市場，但不放松監(jiān)管

在2019年，港交所推出了多項變革措施，包括對開市前時段的調(diào)整、市場波動調(diào)節(jié)機制的優(yōu)化、美元兌人民幣期權(quán)合約交易時間的延長等。不僅如此，港交所還為2020年的變革做了準備：前不久，該交易所就債務(wù)證券上市制度進行了公眾咨詢，擬在2020年推出變革措施。

對于港交所的變化，劉國華認為，港交所更像是為迎合市場而做的變動，以適應(yīng)不同的投資者、中介機構(gòu)以及上市企業(yè)需求。“其目的就是為了讓港交所變成一個更有彈性、更有競爭力、更有活力的全球市場”。

劉國華認為，港交所的改革舉措是取得了成績的。安永在不久前發(fā)布了2019年全球市場年終回顧報告，報告中提到2019年，港交所IPO數(shù)量和籌資額均雙冠全球。同年，港交所還吸引了21家海外企業(yè)赴港上市，籌集了49億港元，籌資額較去年有所增長，國際化之路又向前一步。

雖然港股市場利用靈活寬松的政策吸引了不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)前往上市，但亦造成了一些垃圾股在港股市場橫行。這種過于迎合市場的做法，是否會給港交所的發(fā)展帶來不利影響？

劉國華認為，“港交所以及香港證監(jiān)會對于這些不良行為是毫不手軟的。例如，2018年，港交所針對創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則進行了修改，機制也作了調(diào)整，令創(chuàng)業(yè)板的上市條件基本與主板無異。雖然這導(dǎo)致在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)數(shù)量與募集資金下降，但從市場監(jiān)管的角度來看，亦體現(xiàn)了香港監(jiān)管機構(gòu)對不合規(guī)行為的打擊力度是很大的。”

澳交所來襲，擬錯位發(fā)展

日前，澳門金融管理局稱，正在就建立澳交所進行相關(guān)工作的研究。

那么，澳交所的建立對港交所是否會造成沖擊呢？劉國華認為，沖擊應(yīng)該不存在。相反，建立澳交所，對國內(nèi)及國外的投資者而言，都會多一個投資的選擇。

劉國華還表示，“若澳交所推出，將會成為一個新興市場，必將有其吸引之處。而港交所已經(jīng)是一個較為成熟的資本市場，在全球也有不錯的地位�！�

此外，劉國華還強調(diào)，“從國家的部署層面來看，除了上海、深圳和香港，我們又將多一個比較特殊的市場，讓整個國家的資本市場布局變得更多樣化，更能迎合中外企業(yè)上市的需求�！�

事實上，在澳門金管局此前發(fā)布的一份聲明中也有提到，考慮到澳門周邊已有多個成熟的金融中心，需要在此領(lǐng)域有所突破，形成錯位發(fā)展。

劉國華指出，企業(yè)選擇在哪上市至少有三方面考慮：一、要符合交易所的上市要求；二、募集資金。機構(gòu)投資者是企業(yè)募集資金的重要來源之一，因此前者對交易所的態(tài)度也決定了企業(yè)是否會選擇在該交易所上市；三、該交易所及其覆蓋的市場能夠帶來怎樣的發(fā)展空間及再融資渠道。“因此，未來澳交所可能會吸引某一些類型、行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。至于是否會影響到其他交易所的IPO數(shù)量，現(xiàn)在作出判斷可能為時尚早”。