上半年收入大幅增長，凈利潤同比扭虧為盈：2010年上半年公司銷售收入達到2.0億美元，同比增長85.9%；毛利率達到27.1%，同比增長1.7個百分點；歸屬于母公司權(quán)益持有人的利潤為2593萬美元，而去年同期為虧損859萬美元，招股書中對2010年上半年的預(yù)測利潤為1740萬美元，實際利潤大大超出了之前預(yù)期；董事會已議決向本公司股東派發(fā)2010年上半年中期股息，每股港幣兩仙。

節(jié)能產(chǎn)品占比提升，行業(yè)前景樂觀： 2010年上半年，隨著宏觀經(jīng)濟的復(fù)蘇，照明行業(yè)開始顯露回暖跡象。照明電器行業(yè)上半年累計生產(chǎn)電光源90.2億只，比去年同期增長29.6%；同期累計生產(chǎn)燈具及照明裝置10.1億套，同比增長25.3%。目前“低碳經(jīng)濟、節(jié)能減排”是國際潮流，中國政府將大力推廣使用節(jié)能照明產(chǎn)品；與此同時，公司充分把握了市場商機，逐步提高節(jié)能產(chǎn)品占公司總收入的比重，目前節(jié)能產(chǎn)品占公司總收入達60.8%。

分銷網(wǎng)絡(luò)日益成熟：在國內(nèi)市場方面，公司在保持原來的36個運營中心的基礎(chǔ)上，加強開發(fā)專賣店，上半年共凈增加專賣店189家達2650家。另外，公司不斷提高新產(chǎn)品銷售及開發(fā)專業(yè)工程和主要客戶，并取得了2010年上海世博會、廣州亞運會等大型政府投資項目的照明產(chǎn)品供應(yīng)工程。期內(nèi)，公司專業(yè)工程客戶和主要客戶銷售額較2009年同期增長120.4%。

自主品牌優(yōu)勢明顯：相比于國內(nèi)的競爭對手，公司自主品牌優(yōu)勢明顯，上半年公司雷士品牌產(chǎn)品銷售收入占總收入的62.0%，遠遠高于其在國內(nèi)的競爭對手水平。未來公司將持續(xù)實行品牌戰(zhàn)略，逐步增加自主品牌比例。

維持買入評級，目標價3.98港元：據(jù)PE估值給予目標價3.98港元，相當于2010年24.9倍和2011年19.9倍PE，較現(xiàn)價有23.2%的上升空間。