2009/2010年度業(yè)績評論：

各項業(yè)務快速推進，有線雙改貢獻盈利：截止2010年6月30日止財政年度，恒芯中國收入大幅增長92%至6.53億港元，四大主營業(yè)務均實現(xiàn)快速增長。其中有線雙改分部錄得收入1.03億港元，占收比達16%，貢獻盈利3262萬；地面無線業(yè)務仍然是公司最大的收入來源，但由于在四季度受到華南地區(qū)天氣影響銷量有所下降，并且在有線業(yè)務強勁發(fā)展的情況下，無線分部的收入占比由原來的60%以上下降至51%，但也保持了近50%的增速，未來發(fā)展仍可期待。期內(nèi)股東應占溢利同比增長64%達1.81億，每股攤薄收益為10.63港仙，若不計股本擴大的影響，其同比也大幅增長72%，整體情況優(yōu)于預期。

抓住機遇，以獨特模式支撐長期發(fā)展：恒芯中國利用自有的核心技術與資源，采用系統(tǒng)設備集成收入與運營商增值服務提成共同發(fā)展的獨特運營模式，緊抓我國三網(wǎng)融合的良好機會，未來發(fā)展前景非常廣闊。我國現(xiàn)有有線電視用戶1.5億，公司已與安徽省、江西南昌縣兩家有線運營商簽訂了框架協(xié)議，不僅為其提供有線雙改設備與服務，而且將參與未來增值服務的提成；目前已發(fā)展150萬用戶，預期未來三年內(nèi)其用戶數(shù)將達550萬。

強大的技術支持占據(jù)壟斷優(yōu)勢：公司依托華大恒泰獨家的技術支持，仍然是目前我國唯一的國標無線數(shù)字電視CA卡供應商，在該領域占據(jù)顯著的技術優(yōu)勢；并且公司在地面無線數(shù)字電視網(wǎng)絡設備集成與技術上都具備了先發(fā)優(yōu)勢與經(jīng)驗，為未來長期的發(fā)展奠定了堅實基礎。按照廣電總局的“十五”規(guī)劃，我國需無線覆蓋的農(nóng)村電視市場規(guī)模約有2億戶，未來投資達750億，市場空間巨大。目前公司已與湖南、湖北兩家省級運營商簽訂了共45億人民幣的正式采購合約，在我國無線數(shù)字電視業(yè)務中處領先地位。

預計10/11年收入將突破10億：預計公司未來兩年收入將繼續(xù)快速增長，10/11財年可突破10億港元，其中無線數(shù)字電視業(yè)務的收入仍將是主要收入來源，運營分成收入也將在開始有突破性的進展。預計到11/12財年，公司收入可達14.86億港元，毛利率與凈利率水平將分別維持在30%與 20%以上。

維持買入評級，目標價1.6港元：據(jù)PE估值給予目標價1.6港元，相當于10/11財年11.6倍PE，較現(xiàn)價有90.48%的上升空間。