港股新聞：

1 中美急會面協(xié)調立場 防貨幣戰(zhàn)惡化

為期兩天的G20財長和央行行長會議曲終人散，會議的聲明并未觸及人民幣這一燙手山芋，留待下月中G20首腦高峰會再見真章。美國財政部長蓋特納在財長會議結束后，立即風塵仆仆趕到青島，再次與中國國務院副總理王岐山舉行“機場會議”，美方指兩人談及包括經(jīng)常賬、匯率和金融政策等雙邊經(jīng)濟議題。有學者認為，中美兩國的財金領域負責人在G20峰會開幕前緊急會面，主要目的就是協(xié)調共同立場，為解決全球經(jīng)濟問題及各國貿(mào)易失衡情況營造共識，尤其要避免方興未艾的貨幣戰(zhàn)爭惡化。

近月歐美媒體早已不斷風傳，中美兩國在多個經(jīng)濟議題上都已達共識，雙方皆希望以實際行動去解決問題。日前美國財政部押后公布匯率政策報告，避免出現(xiàn)把中國列為匯率操縱國的尷尬局面，即被解讀為背后實際上已與中國有枱底交易。而正當G20領導人會議開幕在即之際，剛出席完財長和央行行長會議的蓋特納，即飛赴青島與王岐山舉行“機場會議”，會面的緊急及突然，自然引來外界聯(lián)想。

新華社昨天發(fā)出的報道稱，作為國家主席胡錦濤特別代表的王岐山，與作為美國總統(tǒng)奧巴馬特別代表的蓋特納，主要就中美經(jīng)濟關系和G20領導人首爾峰會準備工作交換了意見。

在結束G20財長會議，飛往青島前，蓋特納接受彭博訪問時就表示，中國將朝人民幣匯率更具彈性的方向邁進，人民幣兌美元升值也符合中國的利益，他形容中國目前已積極參與全球匯率的議題。“她是一個獨立的國家、一個龐大經(jīng)濟體，她須要彈性去操作其政策，以便能夠從中得益。”蓋特納說。

評論：雖然我認為G20部長級會議達成的不競相進行貨幣貶值的實質意義不大，但至少看到各國對美國的無限制量化寬松都感到厭惡，包括德日在內，一旦形成用腳對美元資產(chǎn)進行投票的局面的話，美國也相當難受，其經(jīng)濟復蘇和就業(yè)好轉還是需要全球市場的支持。美元長線維持貶值趨勢，但是短期美元的確有回彈的需要，這點對新興市場的股市影響最大，港股為最大中的最大。

2金改緊箍咒 美銀行盈利添壓 惠譽或降級 花旗美銀首當其沖

評級機構惠譽（Fitch Ratings）指華府收緊銀行規(guī)管法例，勢必令銀行盈利受壓，或會調降一眾大行的信貸評級，當中花旗集團（Citigroup）及美國銀行（Bank of America）曾受政府大規(guī)模注資，更會首當其沖。

惠譽短期內可能降大行評級，尤以對美銀及花旗的影響最深遠。美國聯(lián)邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corporation，F(xiàn)DIC）上周就今年初通過的銀行改革法案-《多德-弗蘭克（Dodd-Frank）華爾街改革與消費者保護法》發(fā)布初步規(guī)則，當中談及應怎樣識別對金融系統(tǒng)重要（systemically important）的銀行及金融機構，為“大得不能倒”（too big to fail）的銀行尋求解決方法。

花旗與美銀于金融海嘯期間，曾獲政府出手拯救，各自取得450億美元注資，才能夠度過金融海嘯難關。

雖然兩家大行今年開始扭轉劣勢，錄得盈利，逐步向華府償還紓困款項，如今由于外界關注新法案將會限制政府對銀行的支持，重新引起對兩行財政的疑慮。

評論：我一直不敢看好美股的一個重要原因是認為大銀行的好日子結束了，接下來他們已經(jīng)不能帶動股市，而極有可能成為指數(shù)的拖累。

3 伯明翰配股 籌3億解困

追尋理想的過程，未必一帆風順，結局亦未必完美。矢志成為英超球隊伯明翰華人班主的楊家誠，面對公司出現(xiàn)營運資金問題，也許將逐步與理想告別。伯明翰環(huán)球(2309)宣布大比例配股集資最多2.99億元，引入其它承配人，主席兼執(zhí)行董事楊家誠持股量，將由18.54%攤薄至12.47%。

伯明翰宣布，以每股0.2元配集最多15.5億股股份，較上周收市價折讓4.76%。集資所得將用作一般營運資金，及Birmingham City Football Club營運之財政資助。市場憂慮伯明翰陷入財困，公司上周被洗倉，股價一周累積跌幅達45.5%。以配股價0.2元計算，較最后5個連續(xù)交易日平均收市價折讓39.76%。不過公司董事認為，現(xiàn)時為集資良機，同時可擴闊公司股東和資本基礎。

延遲于明日公布業(yè)績的伯明翰，早前表示旗下一主要附屬公司出現(xiàn)營運資金問題，楊家誠保證有需要時會向附屬公司提供合理資金。伯明翰如今卻選擇配股抽水。

評論：股價下跌46%后為集資良機？這種公關謊言實在是太假，看來所謂集資更多是被迫退出，一直認為香港股市不比內地干凈到哪里去，這個就是例證。

4港新股籌集3664億超美日 友邦行使15%超額配股權機會大

名列新股集資額全球史上季軍、香港史上冠軍的友邦保險(1299)，即將于本周五登陸港交所(0388)。根據(jù)本報計算，憑借農(nóng)行(1288)與友邦，港交所年內至今新股集資總額已達3664億元，將美國及日本拋離，但仍不敵內地滬深兩地總和。港交所今年另一矚目成就，便是吸引各國企業(yè)“來朝”，俄鋁(0486)、歐舒丹(0973)及Monglian Mining(0975，MMC)，分別開創(chuàng)俄羅斯、法國及蒙古企業(yè)來港掛牌先河，巴西、意大利及南非企業(yè)更緊隨其后。

宣布以上限19.68元定價的友邦保險，已獲承銷商確認悉數(shù)行使20%的增發(fā)權，照此形勢，15%超額配股權行使機會大，故總集資額上看1591億，拿下本港新股集資王稱號如今已是囊中取物。若再加上已完成招股的四環(huán)醫(yī)藥(0460)及環(huán)球乳業(yè)(1007)，本港年內至今上市新股已有79家，集資額總額高達3664億元，于全球主要金融市場中排第二，較排名緊隨其后的美國多出1倍有余。

無奈香港仍離全球新股集資額第一稱號有一步之遙，若計單個交易所，深滬兩地首發(fā)集資額均不及香港，但兩者相加便天下無敵，總額達4522億元，較香港高出2成多。

評論：看來冠軍一定是中國了，反映香港借助內地成為可以超越倫敦成為世界第二大國際金融中心，港交所的評級也是節(jié)節(jié)上升，不過內地大型企業(yè)基本已經(jīng)完成集資，明年是否能如此風光成為疑問。

5 內銀股發(fā)布業(yè)績 估多賺20至47%

中資銀行將于本周相繼公布第三季業(yè)績，證券商估計，8家中港兩地上市的內銀第三季錄得凈利潤，按年增長20%至47%，業(yè)績未必帶來太大驚喜。內地加息帶來不確定性，市場仍處于摸索政策階段，惟投資界相信，內銀現(xiàn)價偏低，會對估值有一定支持。

綜合4家證券商估計，按季表現(xiàn)只是大致持平，除了農(nóng)業(yè)銀行（01288）未有比較數(shù)據(jù)難以計算增幅外，其它7行首3季盈利增長由24%至53%，以唯一發(fā)布盈喜的招商銀行（03968）為最高。

花旗綜合內銀第三季經(jīng)營趨勢，在凈息差方面錄得小幅上升，按季擴闊約5點子。但內銀大有可能在手續(xù)費方面錄得30%按年強勁增長，按季則可能因政策打壓銀行信托業(yè)務，錄得小幅按季回落；經(jīng)營開支在第三季因季節(jié)性因素，可能出現(xiàn)按季上升。

至于在上半年市場非常關注，部分中小銀行因貸存比率跌近監(jiān)管要求，出現(xiàn)爭存款等問題，如果中銀監(jiān)要求銀行以月度申報，可能會有小型銀行貸存比率低于監(jiān)管要求的75%。信貸成本方面，花旗則估計維持穩(wěn)定。

麥格理證券估計，8行之中，中國銀行（03988）的不良貸款撥備覆蓋率達致高于180%后，信貸成本可能較預期為低。此外，招行、民生銀行（01988）因按揭以外零售貸款增長快速，亦有機會錄得高于預期的息差改善，均可能帶來驚喜。

評論：從目前的盈利狀況看，當然是被低估，但是作為最大的地產(chǎn)公司，未來面臨的是一大堆爛賬。

6 比亞迪第三季料少賺55％

“十二五”規(guī)劃將重點扶持新能源汽車產(chǎn)業(yè)，但對于今天公布第三季業(yè)績的比亞迪（1211）來說，卻可能遠水不足以救近火。市場預期，比亞迪第三季純利將同比大跌55%，至5.22億元（人民幣．下同），亦比次季倒退27%，凸顯公司缺乏銷售增長動力的深層憂慮。

比亞迪9月銷量僅3.31萬輛，按年大跌25%，下滑幅度比8月加快6個百分點。今年銷售目標原本為80萬輛，在8月大削25%至60萬輛。

不過，首三季合計銷量僅為38.6萬輛，要達成下調后的目標已變成不可能的任務。

比亞迪近十二個月業(yè)績持續(xù)疲弱，大幅拖累股價。該公司最近四次公布業(yè)績，其中三次的翌日股價都顯著下跌，平均跌幅逾3%。

評論：比亞迪擴張得有點令人眼花繚亂，另外，公司似乎又成為一家明星股，就是過分放大了股神巴菲特的作用，因此目前不是介入良機，等待股價的反璞歸真。

7對沖基金經(jīng)理：恒指升到年底

有沒有試過在前景未明、信心不足下，手一邊抖一邊入市？恒指自年初至今累積升超過2000點或9%，不過當中接近60%的升幅集中在10月短短的15個交易日所內發(fā)生，有對沖基金表示，目前的情況恰恰是傳統(tǒng)基金醒覺后，為免年終“埋單”時跑輸同儕而戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢入市追貨，相信在資金橫流下大市炒至年底方休。

“傳統(tǒng)基金手一邊抖，一邊入市追貨，因為年初兩季看淡經(jīng)濟‘做淡’(short shares)錄得負回報，如今要追回年初的損失。”掌管逾5億美元資產(chǎn)、在華爾街營運對沖基金的紐約國際集團總裁Benjamin Wey(本杰明‧衛(wèi))笑指，一般基金都是羊(sheep)、是跟隨者(follower)。

他表示，通脹引發(fā)資產(chǎn)泡沫以及內地經(jīng)濟欠佳、經(jīng)濟增長回落是市場較早時的主要憂慮，不過數(shù)據(jù)顯示投資者根本毋須憂慮有關風險，特別是內地第三季的經(jīng)濟增長表現(xiàn)不錯，令基金開始放膽入市：“現(xiàn)時有3大因素推高大市，包括流動性太多、基金急在年底前找回報以及宏觀經(jīng)濟前景轉趨明朗，現(xiàn)時亞洲資產(chǎn)沒有泡沫，在基金追貨下爭取表現(xiàn)下區(qū)內股市仍然會升至年底�！�

盡管“炒到年底”是Benjamin Wey的“短期目標”，不過他表示大市并非毫無風險，強調一旦美國的消費市場在明年年初好轉，美元就會來一次大型反撲。

評論：最后一段最有意思，股市最大的風險來自經(jīng)濟好轉，那么這種市況，有多少的價值投資意義？剩下只有投機。