據(jù)港媒報(bào)道，美國(guó)“印銀紙”刺激經(jīng)濟(jì)，環(huán)球新興市場(chǎng)股市成為吸資熱點(diǎn)，香港更處于一個(gè)微妙局面，中國(guó)增長(zhǎng)故事刺激資金涌入，惟在聯(lián)系匯率下，香港被動(dòng)跟隨美國(guó)低息政策，無法靠加息驅(qū)走資金，催生巨型資產(chǎn)泡沫。

美國(guó)次輪量化寬松（QE2）公布后，證券商對(duì)港股后市預(yù)測(cè)愈來愈“�！保ㄒ姳恚�，本報(bào)統(tǒng)計(jì)四大證券行預(yù)測(cè)，平均目標(biāo)為27800點(diǎn)，較現(xiàn)價(jià)高13%。中金以07年底港股市盈率20倍估計(jì)，恒指目標(biāo)指數(shù)為31000點(diǎn)，這是市場(chǎng)上最樂觀預(yù)測(cè)。中金認(rèn)為QE2熱錢涌港情況與07年相似，故恒指若重返當(dāng)時(shí)市盈率，距離現(xiàn)價(jià)仍有25%上升空間。

港股估值仍平 無資金管制

綜合券商看好港股原因，都是預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，企業(yè)盈利仍有可觀升幅，高盛早前更刊發(fā)《香港︰乘風(fēng)破浪》報(bào)告預(yù)測(cè)，香港股份（撇除中資股不計(jì)）未來兩年每股盈利復(fù)合增長(zhǎng)率13%，股本回報(bào)率達(dá)11%，高于歷史平均值10%，但低于07年16%水平。

市場(chǎng)亦從中港股市目前估值，普遍評(píng)價(jià)便宜，雖近日日均成交金額重上千億元，但未有過熱情況。中港股市目前處歷史平均值，恒生指數(shù)及國(guó)企指數(shù)現(xiàn)市率盈約15倍，遠(yuǎn)低于歷史泡沫水平20倍。

外資迅速涌港 走資亦最快

中港股市估值同樣吸引，但香港不像內(nèi)地或其它新興市場(chǎng)設(shè)資金管制，資金自由進(jìn)出，都令香港成為外資快速涌入原因。但一個(gè)錢幣有兩面，一旦美國(guó)息口政策逆轉(zhuǎn)，環(huán)球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)變量，香港往往成為走資最快地區(qū)，加大市場(chǎng)波動(dòng)。

但聯(lián)系匯率亦是另一個(gè)香港資產(chǎn)泡沫“火上加油”主要原因。因港元與美元掛鉤，意味香港貨幣政策只能跟隨美國(guó)，故未能針對(duì)本地經(jīng)濟(jì)情況作出合適貨幣政策。

以今次為例，香港經(jīng)濟(jì)未如美國(guó)疲弱，但因被迫維持低息，不能疏導(dǎo)資金水浸局面，令通脹加劇，資產(chǎn)價(jià)格上升。

對(duì)于火上加油局面，財(cái)政司司長(zhǎng)曾俊華亦在其網(wǎng)志發(fā)表題為《冰與火：緊縮與寬松》的文章，認(rèn)同“火，是因全球資金大舉流入亞洲包括香港，令本港資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上升。”

樓價(jià)2年升47% 資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增

中金更指出，有別于去年推出QE1，香港目前經(jīng)濟(jì)基本因素更強(qiáng)健，過去兩年外貿(mào)表現(xiàn)大大改善，明顯加大資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)；而且現(xiàn)時(shí)香港人民幣離岸業(yè)務(wù)較QE1時(shí)更開放及多元化，都吸引外資流入。

樓市是另一個(gè)資產(chǎn)升值熱點(diǎn)，券商統(tǒng)計(jì)過去兩年樓市累升47%，大部分樓價(jià)重返97年早期水平，豪宅價(jià)格更較97年高10%。中金指出，過去12及15個(gè)月樓價(jià)每月平均分別升1.6%及1.9%，與96年樓市醞釀泡沫情況相似。