國家緊鑼密鼓的房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策,以及資本市場的普遍疲軟,讓剛剛在香港聯(lián)交所掛牌的內(nèi)地照明龍頭企業(yè)——惠州雷士照明感到了一絲寒意。

　　5月20日,雷士照明登陸香港聯(lián)交所。當(dāng)天收報2.04港元,較招股價2.1港元,跌2.86%。

　　而根據(jù)5月19日雷士照明發(fā)布的公開發(fā)售結(jié)果,2.1港元的定價和13.73億港元的募資金額都剛剛達(dá)到其預(yù)期的下限,37.65倍的超額認(rèn)購也遠(yuǎn)低于投資機(jī)構(gòu)的預(yù)測,這顯示出投資者對地產(chǎn)調(diào)控中受到牽連的照明行業(yè)的悲觀預(yù)測。

 　　消息人士告訴記者,地產(chǎn)調(diào)控對房地產(chǎn)行業(yè)和照明等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響將從今年下半年開始體現(xiàn)出來,對于前5年保持快速增長態(tài)勢的雷士照明來說,這次上市的時機(jī)的確不太好。

　　而在產(chǎn)業(yè)集中度極低的中國照明行業(yè),雷士照明、飛利浦、順德華強(qiáng)本邦等前三名企業(yè)的占有率之和只有2.5%,在上市后雷士將扮演怎樣的角色,而隨著LED等節(jié)能照明產(chǎn)品取代傳統(tǒng)照明的趨勢日益明顯,雷士又將有怎樣的產(chǎn)業(yè)布局？

　　上市遇冷

　　“在我們5月7日發(fā)布招股書的時候,包括香港在內(nèi)的全球資本市場都因?yàn)橄ＥD危機(jī)而陷入疲軟,而從今年4月開始的地產(chǎn)調(diào)控更是讓投資者對受地產(chǎn)行業(yè)影響較大的照明行業(yè)并不看好�！崩资空彰鲀�(nèi)部人士表示。

　　按照雷士照明招股書的計(jì)劃,其招股總數(shù)為7.28億股（其中公開認(rèn)購占10%,國際配售占90%）,募資規(guī)模凈額為13.55億—19.37億港元。

　　然而在5月7日招股第一天,雷士照明等新股的認(rèn)購并不順利,一方面因?yàn)橄愀圪Y本市場當(dāng)天大跌,而此前上市的新股表現(xiàn)也不出色,很多投資機(jī)構(gòu)一度擔(dān)心雷士照明可能無法獲得足額認(rèn)購而上市失敗。

　　對此,雷士照明內(nèi)部人士表示,“在上市前我們預(yù)測會獲得數(shù)百倍的超額認(rèn)購,主要是因?yàn)槲覀兛焖僭鲩L的態(tài)勢,但是在招股初期我們的招股的確受到了大盤疲軟的影響。”

　　然而從5月10開始,隨著香港資本市場大盤反彈,以及5月7日上市的歐舒丹(0973.HK)大漲8%,代理雷士照明公開認(rèn)購部分的8家證券機(jī)構(gòu)公開發(fā)售金額已經(jīng)達(dá)到2.11億港元,這意味著雷士照明已經(jīng)獲得足額認(rèn)購。

　　雖然沒有達(dá)到預(yù)期中超額認(rèn)購幾百倍的火爆局面,但是雷士照明最終還是以37.65倍的超額認(rèn)購上市成功,為了提高中簽率,雷士照明還啟動回?fù)軝C(jī)制,將公開認(rèn)購的規(guī)模占比從原來的10%提高到30%。

　　此外,地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控也成為雷士照明上市遇冷的主要原因,根據(jù)雷士照明的招股書,國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)投資和城市化的快速發(fā)展是支撐國內(nèi)照明行業(yè)快速發(fā)展的主要原因,過去9年國內(nèi)房地產(chǎn)投資復(fù)合增長率達(dá)到25.8%,而城市化水平也從36.2%提高到46.9%,這直接帶動國內(nèi)照明行業(yè)的規(guī)模從50億美元增長到337億美元。

　　然而地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控和國內(nèi)信貸政策收緊已使一線城市的房地產(chǎn)銷售從4月下旬開始大幅下降,而隨著各地地產(chǎn)調(diào)整新政細(xì)則出臺,地產(chǎn)行業(yè)2010年下半年的前景黯淡,這也導(dǎo)致A股和H股地產(chǎn)公司股票過去一個月中暴跌,而與地產(chǎn)行業(yè)“唇亡齒寒”的照明行業(yè)受到的影響也將在今年下半年開始體現(xiàn)。

　　雷士照明有關(guān)人士告訴記者,“每當(dāng)危機(jī)來臨時都是行業(yè)洗牌的好時機(jī),雷士照明在金融危機(jī)中的表現(xiàn)已經(jīng)證明了自己的成長性�！�

　　據(jù)悉,2007年雷士照明收入1.3億美元,實(shí)現(xiàn)凈利潤1290萬美元;2008年在國內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控中依然實(shí)現(xiàn)收入2.56億美元,同比增長96.9%;2009年因金融風(fēng)暴影響,雷士照明高速增長的態(tài)勢才受到了一定影響,但依然同比增長19.53%,實(shí)現(xiàn)凈利潤1470萬美元。

　　正是因?yàn)槔资空彰鞒瑥?qiáng)的增長性,其還是得到了眾多投資機(jī)構(gòu)的支持,除了此前以3200萬美元成為其第一大股東的風(fēng)投軟銀賽富,高盛、深創(chuàng)投、貝恩投資亞洲董事總經(jīng)理竺稼也先后成為雷士的股東,而這次上市前,中信證券(600030)、建銀國際和Shine Profit Assets Limited又掏出4500萬美元成為其基礎(chǔ)投資者。

　　瞄準(zhǔn)LED

　　雖然國內(nèi)照明行業(yè)的增長可能會受到金融危機(jī)和國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的影響,但是LED等節(jié)能照明產(chǎn)品對傳統(tǒng)照明產(chǎn)品的快速替代趨勢卻給行業(yè)增長帶來了新的助推力,而雷士照明這次上市也顯然是為了抓住這次機(jī)會。

　　根據(jù)招股書,雷士照明這次募集的資金中,30%用于國內(nèi)外市場的擴(kuò)張性收購,主要是節(jié)能照明和工業(yè)照明領(lǐng)域的潛在收購;25%用于繼續(xù)完善銷售網(wǎng)絡(luò)的布局,其中到2010年前使雷士照明的專賣店數(shù)量從目前的2461家增長到3000家;25%用于擴(kuò)大產(chǎn)能,其中節(jié)能照明、照明電器、燈具的產(chǎn)能分別提高15%、60%和25%。

　　另外的20%用于補(bǔ)充流動資金和LED等節(jié)能產(chǎn)品的研發(fā)。

　　招股書顯示,節(jié)能照明產(chǎn)品銷售額占雷士照明總收入比例,從2007年的37.5%一路上升到2009年的60.1%,年復(fù)合增長率為94.1%。

　　然而在新興的LED照明領(lǐng)域雷士照明顯然還沒有做到成功。2009年,其LED照明產(chǎn)品的收入只占其收入的0.8%,而傳統(tǒng)的CFL燈管和T5支架則依然占其收入的近40%。

　　5月7日,商務(wù)部中國國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)交流中心表示,由國家發(fā)改委、聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署和全球環(huán)境基金共同發(fā)起的中國逐步淘汰白熾燈、加快推廣節(jié)能燈項(xiàng)目已經(jīng)開始實(shí)施,項(xiàng)目總預(yù)算為1400萬美元,實(shí)施周期為3年。而調(diào)查機(jī)構(gòu)Freedonia數(shù)據(jù)顯示,中國節(jié)能照明份額將從2009年的35.9%,逐步提升到2014年的50.8%。

　　記者了解到,與傳統(tǒng)照明行業(yè)數(shù)萬家企業(yè)爭奪,沒有一家占有率突破1%一樣,國內(nèi)LED照明企業(yè)數(shù)量也超過3000家,規(guī)模都很小,而且LED芯片、外延片等產(chǎn)業(yè)鏈上游部件都必須從日本豐田合成、日亞、美國科銳等廠商處購買。

　　去年10月,國家發(fā)改委出臺《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見》中明確提出,到2015年要使關(guān)鍵原材料以及70%以上的芯片實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化,上游芯片規(guī)�；�生產(chǎn)企業(yè)達(dá)到3-5家。此后包括三安光電(600703)、德豪潤達(dá)(002005)、清華同方等企業(yè)都加入到LED上游部件的投資中。

　　消息人士告訴記者,雷士照明也計(jì)劃在上市后尋求并購或合資方式進(jìn)入LED中上游的封裝和芯片等領(lǐng)域。

　　記者了解到,雷士照明雖然已經(jīng)成為了國內(nèi)照明行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),但是其銷售規(guī)模占比依然不到1%,在上市后獲得資金支持的雷士不僅要在中高端市場繼續(xù)與飛利浦、歐司朗和GE競爭,在中低端市場也與面臨本土的順德華強(qiáng)本邦、上海華欽電子等企業(yè)的競爭,其能否在LED照明領(lǐng)域后來居上依然是個未知數(shù)。