隨著A股成交逐漸放量，12月中旬，上證綜指創(chuàng)下近4年新高。市場(chǎng)基本形成共識(shí)：在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行刺激下，資金從往年受追捧的非標(biāo)資產(chǎn)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域流出，流入以股票為代表的資本市場(chǎng)，大類(lèi)資產(chǎn)配置騰挪正在進(jìn)行。

      幾年熊市之后，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)再回風(fēng)口，[法國(guó)注冊(cè)公司]基金行業(yè)的新玩家證券公司也開(kāi)始活躍。12月24日，浙商證券資產(chǎn)管理公司完成首只公募基金產(chǎn)品完成募集，累計(jì)募集金額約15.8億元；東方證券資管旗下第四只基金產(chǎn)品也正處于募集期。

      2013年6月新《基金法》實(shí)施以來(lái)，已有東方證券、華融證券、山西證券、浙商證券、渤海證券5家證券公司獲得公募基金管理業(yè)務(wù)資格。不過(guò)截至目前，僅有東方、華融、浙商三家已發(fā)行公募基金，發(fā)行權(quán)益類(lèi)基金的僅東方、浙商兩家。

      風(fēng)聲大、雨點(diǎn)小，在公募基金領(lǐng)域，證券公司似乎還在“探路”。一方面，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，其公募基金投資管理能力有待市場(chǎng)驗(yàn)證；另一方面，渠道擴(kuò)張成為制約業(yè)務(wù)快速做大的瓶頸。

      浙商證券資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理李雪峰近日接受騰訊財(cái)經(jīng)專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，券商資管應(yīng)當(dāng)以主動(dòng)管理作為競(jìng)爭(zhēng)力的核心；配合對(duì)2015年市場(chǎng)股債雙牛的判斷，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品將是公司下一步布局重點(diǎn)。

      “公募牌照幫助券商打開(kāi)進(jìn)入1000元以下門(mén)檻的投資市場(chǎng)，有利于豐富產(chǎn)品線(xiàn)、提高營(yíng)收，我們也在積極爭(zhēng)取，”華東一家券商資管公司內(nèi)部人士稱(chēng)。

      對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō)，公募基金與券商集合資管產(chǎn)品最大的差異在于投資門(mén)檻和投資范圍。公募基金參與資金起點(diǎn)為 1000 元，份額持有人的人數(shù)不少于200人；而券商集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品最低門(mén)檻為 5 萬(wàn)元或10 萬(wàn)元，投資人限制在200人以?xún)?nèi)。

      浙商證券“匯金轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)”擬任基金經(jīng)理李冬對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，與傳統(tǒng)公募基金相比，券商發(fā)行的公募基金產(chǎn)品會(huì)更加重視絕對(duì)收益，排名考核壓力較小，會(huì)跟以往私募類(lèi)產(chǎn)品管理的思路承接。

      李冬先后在浙商證券研究所和浙商證券資產(chǎn)管理部任職，曾擔(dān)任“浙商匯金大消費(fèi)”和“浙商金惠新經(jīng)濟(jì)第三季”兩只集合資管產(chǎn)品的投資經(jīng)理。“匯金轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)”混合型基金主要投向設(shè)定是轉(zhuǎn)型改革背景下的新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及未來(lái)企業(yè)發(fā)展新方向。

      濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航認(rèn)為，公募基金投資的倉(cāng)位管理規(guī)定與券商集合理財(cái)產(chǎn)品方面的不同，投資管理方面需要適應(yīng)。例如，股票型基金倉(cāng)位下限高達(dá)80%，這就意味著此類(lèi)產(chǎn)品基本無(wú)法實(shí)現(xiàn)擇時(shí)功能，熊市之下要追求絕對(duì)回報(bào)存在客觀瓶頸。

      李冬對(duì)此表示，浙商證券“匯金轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)”作為混合型基金，倉(cāng)位調(diào)整較為靈活，與集合理財(cái)接近。該基金設(shè)定的倉(cāng)位限制為股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的 30%-95%，投資于轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)的證券不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%。

      李雪峰透露，下一步公司將完善公募基金產(chǎn)品線(xiàn)，正在規(guī)劃中的就有場(chǎng)內(nèi)ETF指數(shù)基金、行業(yè)主題策略分級(jí)基金等。此外，未來(lái)浙商證券的公募基金產(chǎn)品還會(huì)全面引入浮動(dòng)管理費(fèi)率制度，實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)與投資業(yè)績(jī)掛鉤。

      “渠道、客戶(hù)、管理人各方面利益要找到平衡點(diǎn)。雖然浮動(dòng)費(fèi)率可能會(huì)與一些投資者偏好不符，但從浙商證券角度出發(fā)，更希望追求有質(zhì)量的規(guī)模，”李雪峰表示。

      從2011年末不足3000億元，到2012年末逼近2萬(wàn)億，截至2014年7月底達(dá)到7萬(wàn)億，證券公司資管正成為資產(chǎn)管理市場(chǎng)上不可小視的新興力量。

      通道類(lèi)非標(biāo)業(yè)務(wù)是今年券商資管規(guī)模快速擴(kuò)張的主要?jiǎng)恿��！斑^(guò)去兩年我們有一定的壓力，同行都在靠做非標(biāo)跑馬圈地，有同行聽(tīng)說(shuō)我們還在做股票業(yè)務(wù)，甚至很詫異，”李雪峰表示，“但目前階段，浙商證券過(guò)去在權(quán)益類(lèi)投資方面的積累開(kāi)始有用武之地了�！�

      李雪峰認(rèn)為，從大類(lèi)資產(chǎn)配置角度分析，券商資管業(yè)務(wù)有股票、債券、定向增發(fā)、量化和非標(biāo)五大方向；加上公募牌照，就可以形成六類(lèi)產(chǎn)品。

      浙商證券資管的策略是，各類(lèi)業(yè)務(wù)不可偏廢，但每一類(lèi)都要有所聚焦、形成特色。在股票領(lǐng)域，長(zhǎng)期專(zhuān)注于“轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)股投資”理念；債券、固收業(yè)務(wù)定位為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，以預(yù)期高收益產(chǎn)品為主，培養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)管理能力的同時(shí)，也與非標(biāo)業(yè)務(wù)結(jié)合；量化產(chǎn)品方面，主要依托浙商資管與中證指數(shù)公司合作開(kāi)發(fā)的中證轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)指數(shù)，開(kāi)發(fā)指數(shù)策略產(chǎn)品，與權(quán)益投資協(xié)同發(fā)展。

      騰訊財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，各家券商資管公司的戰(zhàn)略開(kāi)始呈現(xiàn)差異化。興證資管相關(guān)負(fù)責(zé)人近日提出，2015年將進(jìn)一步拓展“私人定制”業(yè)務(wù)類(lèi)型，并可能延續(xù)2014年趨勢(shì)，以定向增發(fā)類(lèi)的定制類(lèi)業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)。國(guó)泰君安資管則確立了權(quán)益投研、固定收益、金融市場(chǎng) 、結(jié)構(gòu)融資和量化投資五大業(yè)務(wù)板塊，并在資產(chǎn)證券化和境外投資方面做了嘗試。

      隨著相關(guān)政策逐步松綁，券商、基金、信托、保險(xiǎn)、銀行各類(lèi)主體的業(yè)務(wù)交叉增多，資產(chǎn)管理行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入戰(zhàn)國(guó)時(shí)代。不過(guò)李雪峰認(rèn)為，未來(lái)財(cái)富管理的主戰(zhàn)場(chǎng)仍然是有資源、有渠道的銀行。“不過(guò)，從以往的資金立行到未來(lái)的資產(chǎn)立行，銀行的轉(zhuǎn)型較慢，還缺乏優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理能力，需要與非銀機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作�！�

      資管混業(yè)初期的“水土不服”不可避免。[注冊(cè)意大利公司]上述華東某券商資管人士透露，一些證券公司在公募業(yè)務(wù)運(yùn)行之后開(kāi)始大量補(bǔ)充渠道人手，“公募基金投資者眾多，原本十幾個(gè)人的渠道團(tuán)隊(duì)，不足以維持基金申購(gòu)的后續(xù)服務(wù)�！�

      李雪峰坦陳，往年浙商證券資管存在“有能力沒(méi)渠道”的問(wèn)題，限制了權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模。目前，公司產(chǎn)品發(fā)行的內(nèi)、外部渠道基本平分秋色，下一步準(zhǔn)備與更多銀行開(kāi)展合作。