首發(fā)申請(qǐng)已經(jīng)過(guò)會(huì)的江蘇銀行上市之路再生變數(shù)。就在不久前，上交所和深交所披露了包括江蘇銀行在內(nèi)的28家公司的暫緩發(fā)行公告，同時(shí)未公布恢復(fù)時(shí)間表。這意味著受到股市波動(dòng)的影響，江蘇銀行上市再次暫緩。

七年上市路“命運(yùn)多舛”

用“命運(yùn)多舛”來(lái)形容江蘇銀行的上市之路并不為過(guò)。

江蘇銀行是由江蘇省內(nèi)的原無(wú)錫商行、[新加坡注冊(cè)公司]蘇州商行、南通商行、常州商行、淮安商行、徐州商行、鎮(zhèn)江商行、揚(yáng)州商行、鹽城商行和連云港商行等10家城市商業(yè)銀行通過(guò)合并重組設(shè)立的股份有限公司，成立于2007年。就在江蘇銀行成立同一年的7月，同為城市商業(yè)銀行的南京銀行和寧波銀行分別在上交所和深交所上市。2008年，時(shí)任江蘇銀行董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)的黃志偉也明確表態(tài)，江蘇銀行醞釀在三年內(nèi)上市，用五年時(shí)間成為國(guó)內(nèi)一流的城市商業(yè)銀行。

但是，在過(guò)去的7年間，江蘇銀行的上市計(jì)劃多次擱淺。2010年，江蘇銀行向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO申請(qǐng)材料，但是在2012底至2013底遭遇了A股IPO暫停期，江蘇銀行在2012年3月、2013年3月和2014年3月多次在股東大會(huì)上延長(zhǎng)了其首次公開發(fā)行境內(nèi)人民幣普通股股票并上市決議有效期。

直到2015年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于中小商業(yè)銀行發(fā)行上市的發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答，等待多時(shí)的江蘇銀行再次看到上市曙光。5月底，包括江蘇銀行在內(nèi)的10家中小銀行首次公開發(fā)行股票的審核狀態(tài)均為“已反饋”；6月12日，證監(jiān)會(huì)公布了江蘇銀行股票招股說(shuō)明書的預(yù)先披露稿；7月1日，江蘇銀行首發(fā)申請(qǐng)獲得通過(guò)。而就在此時(shí)，A股市場(chǎng)遭遇罕見的大跌行情，江蘇銀行上市再被暫緩。

逾百億資本金補(bǔ)充被擱淺

江蘇銀行在招股說(shuō)明書預(yù)披露文件中稱，發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于充實(shí)本行資本金，以提升本行資本充足水平，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

招股說(shuō)明書預(yù)先披露文件顯示，江蘇銀行擬在上海證券交易所發(fā)行股數(shù)不超過(guò)25.975億股，按照預(yù)披露文件顯示的本次發(fā)行前每股凈資產(chǎn)5.38元估算，本次江蘇銀行發(fā)行募集資金規(guī)�？赡軐⒔咏�140億元。而不能如期上市，無(wú)疑將在短期內(nèi)給其補(bǔ)充資本金帶來(lái)不小的壓力。

最新數(shù)據(jù)顯示，按照新辦法，截至2014年末，江蘇銀行的資本充足率為12.24%，較2013年末的11.67%有所提升。不過(guò)，其核心一級(jí)資本充足率以及一級(jí)資本充足率為8.81%，雖然高于監(jiān)管要求，但較2013年末的9.53%有所下降。

普華永道中國(guó)銀行業(yè)和資本市場(chǎng)主管合伙人梁國(guó)威此前在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)(微博)》記者采訪時(shí)說(shuō)，越發(fā)嚴(yán)格的資本充足率要求對(duì)城商行的發(fā)展形成了更多約束，雖然對(duì)個(gè)別股東的定向增發(fā)也能補(bǔ)充核心一級(jí)資本，但定增不是無(wú)底的，認(rèn)購(gòu)股份總會(huì)有上限，因此為了能夠最大程度補(bǔ)充因開展業(yè)務(wù)而消耗的資本，上市是必然的選擇。

江蘇銀行也在招股說(shuō)明書預(yù)披露文件中稱，目前可供選擇的資本補(bǔ)充渠道有：增加利潤(rùn)留存、增資擴(kuò)股、上市、發(fā)行合格的二級(jí)資本工具等。為保持較高的質(zhì)量和充足水平，優(yōu)先考慮增資擴(kuò)股、上市等核心資本補(bǔ)充渠道。

與其他很多城商行類似，成立初期，江蘇銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)具有股東數(shù)量多、自然人股東多的特點(diǎn)，而這成為其上市遇阻的原因之一。梁國(guó)威表示，城商行遲遲沒(méi)能上市由多種因素造成。其中之一就是城商行的股權(quán)一向較為分散，且不少是員工持股，在上一撥城商行上市之后，不少員工“一夜暴富”引發(fā)社會(huì)關(guān)注，監(jiān)管層對(duì)此進(jìn)行限制，不少城商行也依據(jù)監(jiān)管要求進(jìn)行了相關(guān)調(diào)整，由此上市的步伐就慢了下來(lái)。

不過(guò)，近年來(lái)通過(guò)一次乃至數(shù)次定向增發(fā)對(duì)原有自然人持股比例進(jìn)行稀釋，江蘇銀行的員工持股比例已經(jīng)符合監(jiān)管的要求，而這也不再成為其上市的絆腳石。根據(jù)最新披露的數(shù)據(jù)，截至2015年5月21日，江蘇銀行的自然人股東戶數(shù)為23522戶，其中5940戶為員工自然人。自然人股東持股比例為4.2%，其中員工自然人持股比例為2.7%。

資產(chǎn)質(zhì)量下滑堪憂

近年來(lái)，江蘇銀行發(fā)展迅速。截至2014年12月31日，江蘇銀行設(shè)有512家分支機(jī)構(gòu)（含總行營(yíng)業(yè)部），資產(chǎn)總額為10383.09億元，貸款和墊款總額為4885.12億元，存款總額為6812.97億元。2014年，江蘇銀行營(yíng)業(yè)收入253.26億元，凈利潤(rùn)86.99億元。但是在快速發(fā)展的同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量的下滑也成為擺在江蘇銀行面前的挑戰(zhàn)之一，如何遏制不良率持續(xù)上升成為其除了資本補(bǔ)充之外另一個(gè)亟須解決的難題。

數(shù)據(jù)顯示，江蘇銀行的不良貸款連續(xù)“雙升”。2014年末，江蘇銀行不良貸款額合計(jì)63.52億元，較年初增加16.29億元；不良貸款率1.30%，較年初上升0.15個(gè)百分點(diǎn)。

從貸款的地區(qū)分布來(lái)看，[注冊(cè)新西蘭公司]截至2014年底，江蘇銀行貸款和墊款83.92%投放在江蘇地區(qū)，16.08%投放在江蘇省外。而江蘇所在長(zhǎng)三角地區(qū)正是不良貸款的高發(fā)區(qū)。與此同時(shí)，江蘇銀行一直將小企業(yè)金融服務(wù)作為其核心競(jìng)爭(zhēng)力，數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，江蘇銀行在江蘇省內(nèi)的小企業(yè)貸款余額（含票據(jù)貼現(xiàn)）1629億元，占江蘇省小企業(yè)貸款的7.4%，其中江蘇省內(nèi)單戶500萬(wàn)（含）以下小企業(yè)貸款余額325億元，占江蘇省同類貸款的15.7%。但是小企業(yè)服務(wù)也是一把雙刃劍，在經(jīng)濟(jì)下行周期，比起大中企業(yè)，小企業(yè)更脆弱，風(fēng)險(xiǎn)暴露的也更快。

江蘇銀行在招股說(shuō)明書預(yù)披露文件中稱，“如果不能有效控制和降低目前貸款組合中的不良貸款水平，或者不能有效控制新增貸款中可能出現(xiàn)的減值，本行的不良貸款金額可能會(huì)由于貸款組合的質(zhì)量惡化而上升”。