多位創(chuàng)投人論新三板：制度紅利背后隱藏巨大投資機(jī)會(huì)

大新三板的“制度紅利”以及其背后隱藏的巨大投資機(jī)會(huì)，使“新三板”成為一塊磁石，集合資源再優(yōu)化。多位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士預(yù)測，新三板將成為中國資本市場改革的試驗(yàn)田和主戰(zhàn)場，隨著新三板逐漸走向嚴(yán)格規(guī)范，下一波機(jī)會(huì)也將隨之到來。

盛景網(wǎng)聯(lián)集團(tuán)董事長彭志強(qiáng)在“第二屆中國(北京)新三板市場交易商大會(huì)”上表示，未來的新三板，應(yīng)該還是會(huì)堅(jiān)持機(jī)構(gòu)數(shù)量，但伴隨著各種做市商的擴(kuò)容，新三板活躍度將得到實(shí)質(zhì)性的提升，不過不會(huì)達(dá)到A股那樣的活躍度。

彭志強(qiáng)對未來新三板做出七點(diǎn)預(yù)測，[盧森堡注冊公司]包括新三板交易將會(huì)得到實(shí)質(zhì)性的活躍、成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的入口、明星云集的資本市場、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型入口、以市值的有效管理和提升作為核心方向的內(nèi)容、成為中國資本市場國際化的主要陣地、以及下一輪經(jīng)濟(jì)改革的發(fā)動(dòng)機(jī)。

新鼎資本董事長張馳也指出，最近是一個(gè)新三板政策密集推出的階段，包括員工持股計(jì)劃等很多政策在調(diào)整，“我跟企業(yè)家朋友以及投資人說，中國人做事事不宜遲，永遠(yuǎn)越來越嚴(yán)格。新三板在走向嚴(yán)格規(guī)范，后面是下一波機(jī)會(huì)的到來。每個(gè)投資人、投資企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)，每個(gè)人對新三板有新的考量�！�

信中利董事總經(jīng)理執(zhí)行總裁徐海嘯分析認(rèn)為，目前的新三板還是只有兩種方式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓和企業(yè)做市轉(zhuǎn)讓。而在納斯達(dá)克是做市和競價(jià)兩種方式，相信不久的將來，新三板會(huì)很快推出連續(xù)競價(jià)的交易方式。

由亞太金融理事會(huì)主辦的第二屆中國(北京)新三板市場交易商大會(huì)18日召開，并舉行戰(zhàn)略合作簽字儀式，主辦方亞太金融理事會(huì)秘書長聶清平分別與興業(yè)證券場外市場部總經(jīng)理曾旭、華康金融控股集團(tuán)董事長汪振武，以及鼎峰資產(chǎn)合伙人汪少炎簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作各方將依托中國新三板市場交易商大會(huì)的平臺，為新三板企業(yè)的投資、股改、掛牌、做市、定增及并購等業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展深度合作。大智慧通訊社作為合作媒體親臨現(xiàn)場，并就嘉賓的精彩言論在大智慧APP客戶端路演平臺進(jìn)行了現(xiàn)場文字轉(zhuǎn)播。

盛景網(wǎng)聯(lián)集團(tuán)董事長彭志強(qiáng)

對新三板的未來做出七點(diǎn)預(yù)測：首先是新三板的交易將會(huì)得到實(shí)質(zhì)性的活躍。經(jīng)過深入的研究，中國的A股主板創(chuàng)業(yè)板的交易頻度是美國的4到5倍，是印度接近100倍。我們A股是典型的投機(jī)市、典型的大媽市。A股散戶持有的市值超過七成八成，這樣的資本市場改革是積重難返，存在很多改革難題，動(dòng)作大了會(huì)出問題。新三板是一張白紙，未來改革空間非常巨大，它會(huì)是中國資本改革的試驗(yàn)田也是主戰(zhàn)場，也是主要的切入點(diǎn)。

未來的新三板，應(yīng)該還是會(huì)堅(jiān)持機(jī)構(gòu)數(shù)，但伴隨著各種做市商的擴(kuò)容，新三板活躍數(shù)得到實(shí)質(zhì)性的提升，但不可能達(dá)到A股那樣的活躍度，那也是沒有必要也是錯(cuò)誤的。新三板不應(yīng)該再成為A股的縮微版或縮小版，也不應(yīng)該是所謂的A股的一個(gè)預(yù)備市場。我想新三板應(yīng)該是一個(gè)獨(dú)立的交易市場，它的交易的規(guī)模是適度交易。在一定的周期里面會(huì)保持它一級半市場的一個(gè)特征。這是新三板真正的希望所在，這也是我們堅(jiān)定看好新三板的前提條件。如果說新三板和今天A股一樣散戶為主構(gòu)成的，我們?nèi)魏蔚母母锒际且环N紙上談兵而已，沒有任何的希望。所以這是我們第一個(gè)判斷和預(yù)測。新三板在堅(jiān)持機(jī)構(gòu)式的前提之下，交易將得到實(shí)質(zhì)性的活躍。

第二個(gè)預(yù)測，是對于整個(gè)的新三板來講，它未來會(huì)成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的入口。我們知道得入口者得天下。今天的深交所之所以能跟上海并駕齊驅(qū)，源自于深圳在創(chuàng)業(yè)中小板企業(yè)的推出，得入口者一定要得中小企業(yè)，得中小企業(yè)一定得創(chuàng)業(yè)企業(yè)。未來的新三板在成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的入口基礎(chǔ)之上，將使得新三板和主板創(chuàng)業(yè)板并駕齊驅(qū)，成中國重要的資本市場的板塊，這是大的歷史性的判斷。因?yàn)榈萌肟谡叩锰煜隆?

第三，新三板將是個(gè)明星云集的資本市場。不再是個(gè)小弟弟，也不再是一個(gè)預(yù)科班，也不是垃圾場，它是真正明星云集的資本市場。

第四，新三板成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型入口，未來新三板將達(dá)到五萬家的掛牌公司，這是我們第一次預(yù)測新三板從兩萬家掛牌公司上升到五萬家掛牌公司。過去一周里，新三板一天掛牌公司達(dá)到五十家以上。隨著越來越多的企業(yè)開始認(rèn)可認(rèn)同新三板，學(xué)習(xí)多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在它創(chuàng)業(yè)第一天，盡快在新三板掛牌當(dāng)做資本市場重要組成部分，我們預(yù)測未來的新三板在五年后應(yīng)該達(dá)到累計(jì)五萬家掛牌公司的數(shù)量，每年接近一萬家。當(dāng)然這個(gè)數(shù)字不斷增長，有一些公司掛牌上市，有退市摘牌的，累計(jì)有五萬家掛牌公司，或接近五萬家。這是我們對新三板掛牌家數(shù)的預(yù)測。

更重要的是，我們相信新三板未來會(huì)有總市值達(dá)到二十萬億，這是有標(biāo)志性意義的指標(biāo)。今天的中小板加創(chuàng)業(yè)板，總市值在15萬億。新三板總市值超過今天中小板和創(chuàng)業(yè)板之和，這是我們整體對新三板數(shù)量市值方面的估計(jì)。也就是我們提出叫中國的新興經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)化牛市。新興經(jīng)濟(jì)在掛牌企業(yè)的數(shù)量、在掛牌企業(yè)市值占比絕對額方面，出現(xiàn)絕對性的上升。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)泡沫，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)泡沫遠(yuǎn)大于新興經(jīng)濟(jì)的泡沫。體現(xiàn)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值總額和占比是不可逆轉(zhuǎn)下降的，這是我們對新三板整體的預(yù)測。它是獨(dú)立的、有規(guī)模的資本市場。

第五，在明星云集的同時(shí)也會(huì)有大量的僵尸股的企業(yè)存在。[注冊伯利茲公司]對企業(yè)在新三板的掛牌來說，掛牌不是終點(diǎn)而應(yīng)該是起點(diǎn)。如何從企業(yè)的角度?從服務(wù)的角度能夠提升企業(yè)的市值?應(yīng)該是在新三板掛牌擴(kuò)容達(dá)到數(shù)萬家甚至五萬家大背景下的以后核心方向。對任何掛牌公司和任何的新三板服務(wù)主體，應(yīng)該以市值的有效管理和提升作為核心的方向的內(nèi)容，會(huì)成為一個(gè)核心的框架。

第六個(gè)預(yù)測，我們認(rèn)為新三板應(yīng)該成為中國資本市場國際化的主要陣地和先鋒部隊(duì)。我們知道納斯達(dá)克之所以成功，它將全世界最優(yōu)秀的公司帶到硅谷納斯達(dá)克上市。中國的資本市場想在全球化創(chuàng)新時(shí)代里，成為重要推手力量的話，要吸引和容納來自全國公司在中國資本市場上市。盛景在全球化創(chuàng)新領(lǐng)域里面，現(xiàn)在是中國排頭兵之一，我們舉辦的全球創(chuàng)新大賽，在中國、美國、以色列、拉美四個(gè)賽區(qū)舉辦，每年有超過三千家全球型企業(yè)參加我們的創(chuàng)新大賽。我們?nèi)蚧顿Y規(guī)模超過十個(gè)億，未來還會(huì)有增長。

未來新三板會(huì)有大量的外商獨(dú)資企業(yè)改造后，在中國資本市場登陸，使得新三板成為中國乃至全球的納斯達(dá)克又往前邁出實(shí)質(zhì)性的步伐，這是我們一個(gè)重要的預(yù)判。我們衷心期待，創(chuàng)新領(lǐng)域必須全球化，支持全球化的創(chuàng)新必須有全球化的資本市場。

最后一個(gè)預(yù)測中國的資本市場將成為下一輪經(jīng)濟(jì)改革的發(fā)動(dòng)機(jī)。在過去的20年，中國資本市場錯(cuò)過了歷史窗口機(jī)遇期，在經(jīng)濟(jì)下行的新常態(tài)之下，在美聯(lián)儲加息的背景下，雙創(chuàng)變成唯一未來跨越中等收入陷阱的契機(jī)所在。要想雙創(chuàng)資本市場是最大的推動(dòng)力，新三板將和主板扮演歷史性的角色，成為下一輪經(jīng)濟(jì)改革的核心驅(qū)動(dòng)力和主要發(fā)動(dòng)機(jī)。這也是中國資本市場在歷史上第一次成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力和主要的發(fā)動(dòng)機(jī)。

信中利董事總經(jīng)理執(zhí)行總裁徐海嘯

新三板應(yīng)該是資本市場最大的創(chuàng)新。怎么理解?新三板應(yīng)該是中國國內(nèi)資本市場第一個(gè)實(shí)行注冊市場，審核速度是非�？斓�，出反饋意見時(shí)間都有嚴(yán)格要求，五個(gè)工作日、十個(gè)工作日等等必須出來，保證了我們新三板審核速度是非�？斓摹Ａ硗馑陌菪院軓�(qiáng)，大家也看到各式各樣的企業(yè)都可以在這里掛牌。

目前的新三板還是只有兩種方式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓和企業(yè)做市轉(zhuǎn)讓。在納斯達(dá)克是做市和競價(jià)兩種方式，相信不久將來新三板會(huì)很快推出連續(xù)競價(jià)的交易方式。

內(nèi)部分層上，大家看到應(yīng)該是明年2016年的5月份，應(yīng)該是新三板分層正式可以落地，在納斯達(dá)克現(xiàn)在已經(jīng)分了層。有全球市場小額資本市場這幾個(gè)，融資方式上現(xiàn)在有區(qū)別�，F(xiàn)在目前還是非公開發(fā)行為主的一個(gè)市場。新三板現(xiàn)在擴(kuò)容是非�？斓�，速度非�？臁，F(xiàn)在已經(jīng)是四千多家了。每天這個(gè)數(shù)字都在變化，定增額首次超過了創(chuàng)業(yè)板市場，顯示這個(gè)市場有非常大的活力。

對新三板未來，我判斷有一系列利好推出，一個(gè)是新三板分層。還一個(gè)是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，當(dāng)中有一條，很快新三板流轉(zhuǎn)吸引公募基金進(jìn)場來購買新三板形成交易。這個(gè)一旦推出來，我們理解新三板投資門檻應(yīng)該是大幅度降低。現(xiàn)在大家應(yīng)該都知道，新三板投資門檻，公募基金能夠進(jìn)入這個(gè)市場的話，實(shí)際上是廣大過去想投資新三板的A股上市中小股民這樣的專業(yè)機(jī)構(gòu)全部進(jìn)入市場，這樣將對市場交易的活躍性，融資便利性起到更好的推動(dòng)作用。再一個(gè)方面，交易制度，希望在創(chuàng)新層推出。新三板未來將會(huì)和主板、創(chuàng)業(yè)板可以并列齊驅(qū)了。

“未來我們認(rèn)為新三板第一是將來會(huì)出現(xiàn)很多創(chuàng)富之星的地方，有哪些企業(yè)會(huì)成為創(chuàng)富之星，這些企業(yè)是未來投資重點(diǎn)。第一個(gè)我們認(rèn)為業(yè)績復(fù)合增速比較快，我們自己內(nèi)部定義。希望業(yè)績復(fù)合增速大于30%，這樣的企業(yè)在系統(tǒng)市場在行業(yè)占到前三位，凈利潤在我們投資前能到兩千萬。標(biāo)準(zhǔn)我們列了七八個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)然這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)并不是每一條都達(dá)到，符合兩三條就行。年資產(chǎn)收益率大于20%。此外這個(gè)企業(yè)所在行業(yè)的增速，一般我們希望這個(gè)行業(yè)增速，因?yàn)樵俸玫钠髽I(yè)如果沒有很好的行業(yè)背景支持，可能發(fā)展起來速度會(huì)受到一定限制，我們希望行業(yè)增速大于15%。另外，我們希望它是在新興行業(yè)當(dāng)中，這是我們目前堅(jiān)持投資的重點(diǎn)。希望它在三高、三大、三新這樣的行業(yè)中，而且未來能夠在新三板分層中順利進(jìn)入創(chuàng)新層，這是我們眼中及我們想投資的企業(yè)把它打造成創(chuàng)富之星的判斷標(biāo)準(zhǔn)�！�

我們是VC+P+新產(chǎn)業(yè)，我們投資涵蓋了創(chuàng)投整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，投的很多項(xiàng)目，好的行業(yè)好的企業(yè)非常早期，在風(fēng)投階段我們會(huì)去投，投后管理我們是非常全面的，為企業(yè)全方面服務(wù)。從風(fēng)投到創(chuàng)投，我們關(guān)注三大、三新這樣的產(chǎn)業(yè)。投資行業(yè)主要在這幾個(gè)行業(yè)。三高是高科技與互聯(lián)網(wǎng)，高端制造、高品質(zhì)消費(fèi)與服務(wù)，大市值、大健康、大環(huán)保、新材料、新模式。

新鼎資本董事長張馳

很多投資者問我，現(xiàn)在投新三板未來退出不良怎么辦?如果擔(dān)心這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不要投這個(gè)市場，這個(gè)市場不是所有人能看得懂，不是所有人能賺到錢。永遠(yuǎn)是少數(shù)人在市場產(chǎn)生機(jī)會(huì)時(shí)賺到錢。

分層制度牽一發(fā)而動(dòng)全身的制度已經(jīng)推出，市場已經(jīng)開始分化，好的越好差的越差，分層制度推出之后，公募基金進(jìn)入新三板，包括銀行、信托、保險(xiǎn)、社�？梢赃M(jìn)入頂層，頂層風(fēng)險(xiǎn)最小。這是下一步發(fā)生的事情，競價(jià)交易可能在頂層推出，兩個(gè)交易市場要一致才能轉(zhuǎn)板，競價(jià)沒有推出轉(zhuǎn)板會(huì)是最后一個(gè)制度。頂層推出競價(jià)交易，頂層為轉(zhuǎn)板制度提供一個(gè)舞臺，新三板最后一個(gè)政策改革就是轉(zhuǎn)板制度。政策數(shù)據(jù)應(yīng)該是這樣，為了以后轉(zhuǎn)板A股是錯(cuò)誤的理解，沒有三五年很難實(shí)現(xiàn)。未來就是小A股，有可能超過A股，納斯達(dá)克超過兩百年歷史，超過前面紐交所的例子在前面。

新三板發(fā)生很多事情。新三板怎么投資?到底10倍、20倍還是30倍市盈率?每個(gè)企業(yè)有自己的觀點(diǎn)和主張。新三板30%精力放在投資，70%精力放在投后管理。新三板各種創(chuàng)新可以源源不斷。A股誕生不了偉大的世界級銀行，所有創(chuàng)新都要審批，現(xiàn)在新三板所有創(chuàng)新做了要備案不需要審核，新三板一定會(huì)誕生中國頂級投行。真正服務(wù)于最優(yōu)秀中國最有潛力的企業(yè)，而不是現(xiàn)在中國很大的企業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)思維解決痛點(diǎn)問題就能把握未來。新三板最大痛點(diǎn)企業(yè)如何用好新三板?無數(shù)企業(yè)已經(jīng)掛牌了，年底可能突破五千家，這些企業(yè)怎么用新三板?有的說董秘年薪炒到一百萬，少數(shù)企業(yè)用好新三板，成為行業(yè)龍頭做并購重組完成產(chǎn)業(yè)整合是未來的趨勢。哪些企業(yè)用好新三板?看哪些企業(yè)家睿智。機(jī)會(huì)大家都有，不是哪個(gè)企業(yè)都能抓住的。

最近還有一些新政，包括11月24號新三板公司連著三個(gè)政策出臺，最近是一個(gè)新三板政策密集推出的階段，包括員工持股計(jì)劃所有政策在調(diào)整，“我跟企業(yè)家朋友跟投資人說，中國人做事事不宜遲，永遠(yuǎn)越來越嚴(yán)格。新三板在走向嚴(yán)格規(guī)范，后面是下一波機(jī)會(huì)的到來。每個(gè)投資人、投資企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)，每個(gè)人對新三板有新的考量�！�

鼎峰資產(chǎn)合伙人汪少炎

我們是國內(nèi)比較早的陽光私募。最早我們以股票投資以成長股著稱的市場，市場有一句話“成長看鼎鋒”。新三板這塊業(yè)務(wù)，我們在2013年開始做這個(gè)布局，2014年我們在市場上發(fā)了第一只陽光私募的新三板產(chǎn)品，到2015年新三板管理規(guī)格接近50億。這個(gè)發(fā)展歷程我們新三板投資這樣一個(gè)規(guī)模增長的過程，也見證了新三板本身的一個(gè)成長過程。

這里面其實(shí)是在傳遞一個(gè)信息就是，新三板市場的成長和新三板的企業(yè)的成長，以及新三板投資機(jī)構(gòu)的成長，它是有一個(gè)內(nèi)在的我把它叫做內(nèi)在的因果連環(huán)的關(guān)系。這個(gè)關(guān)系這個(gè)邏輯還會(huì)貫穿到以后新三板市場發(fā)展過程中間。

在新三板這個(gè)領(lǐng)域，我們對新三板企業(yè)成長性有特別關(guān)注，我們整個(gè)投資邏輯依然貫穿與市場共同成長，與企業(yè)共同成長這樣一個(gè)邏輯。