上周，我國貨幣政策正式宣告從“適度寬松”調整為“穩(wěn)健”，作為我國經濟發(fā)展重要基礎的貨幣政策，其基調已發(fā)生重大轉變。而復雜的外部經濟環(huán)境和不斷加大的國內物價上漲壓力，正是這一重大政策轉變形成的前提。

　　然而，就在我國貨幣政策初定之時，美聯(lián)儲又跳出來搗亂。美國當?shù)貢r間上周五，美聯(lián)儲主席伯南克在接受媒體訪問時，為美聯(lián)儲此前“增發(fā)”6000億美元的舉措進行辯解，并且表示，不排除會繼續(xù)開動印鈔機，推出第三波量化寬松貨幣措施。而美聯(lián)儲的貨幣政策被普遍認為將導致以下后果——推高黃金、原油等大宗商品價格；加大新興市場輸入性通脹壓力；促使熱錢涌入新興市場；引發(fā)他國貨幣競相貶值。就在伯南克講話當日，美元指數(shù)應聲暴跌1.3%，黃金期貨價格暴漲1.9%，再次站上1400美元每盎司。

　　央行最新數(shù)據顯示，今年前10月，我國廣義貨幣供應量M2的規(guī)模已近70萬億元，達到GDP的兩倍。中國已超過美國成為全球第一大貨幣供應國。如此超量發(fā)行的貨幣，正是近期物價上漲的關鍵因素。

　　天量信貸，無疑是天量貨幣供應的基礎之一。2010年人民幣貸款增加9.59萬億元，而我國2008年貸款增加僅為4.91萬億元。截至10月末，今年新增貸款累計達6.89萬億元，而今年全年信貸投放目標為7.5萬億元。盡管我國貨幣政策已經轉向，但有估算顯示，2011年我國總貸款規(guī)模不太可能低于7萬億。其原因在于2009年以來，為配合4萬億的刺激計劃，國內產生大量新開工項目，建設時間多在3年以上——要么“爛尾”要么繼續(xù)投入；同時，明年是“十二五”規(guī)劃的第一年，自然有很多新項目要開工，這也決定明年貨幣政策不會收得太緊。

　　我國天量貨幣供應的形成，還有另一個重要原因，那就是巨大的貿易順差。截至10月底我國外匯儲備已達2.65萬億美元，同比增長13.7%。

　　2009年中國實現(xiàn)了2000億美元的貿易順差，中國人掙到美元，而美元是無法在國內消費的，這意味著去年央行加印了超過1.3萬億元人民幣的新增貨幣，來吸收流入的美元。而根據外匯管理局最新數(shù)據，今年第三季度我國貿易順差1023億美元，同比增長103%，今年前三季度貿易順差達2040億美元，超過去年全年，這意味著，今年央行加印的人民幣數(shù)量將超過1.3萬億。加印這么多人民幣，能不通脹嗎？

　　而來自美國的統(tǒng)計數(shù)據更讓我們郁悶。美國商務部的最新數(shù)據顯示，美國10月核心個人消費支出物價指數(shù)年率僅上升0.9%，為近年最低水平。美聯(lián)儲猛印鈔票，其本土物價卻沒有上漲，原因何在？因為中美之間存在巨大的貿易不平衡，因為美國用美元換走了中國商品，因為美聯(lián)儲加印的紙幣大量輸出到中國……

　　輸入性通脹不僅產生于越漲越高的原油、金屬、鐵礦石等大宗商品的價格，還來自貿易順差產生的增發(fā)貨幣。巨額貿易順差背后的根本問題是，如何扭轉我國出口導向的經濟發(fā)展方式。日益擴大的貿易順差，讓我們失去了珍貴的資源、清潔的空氣，以及寶貴的人力；而換來的是不斷上漲的物價。在嚴峻的物價上漲形勢下，穩(wěn)健或者說相對緊縮的貨幣政策勢在必行，而貿易順差則是影響這一貨幣政策能否見效的重要變量。