2011年香港出口展望:國際資金泛濫市場挑戰(zhàn)重重

概要

鑒於全球經濟復甦減慢及電子產品需求降溫，2011年香港的產品貿易勢將放緩，出口總值料有8%增長。
為促進增長，大部分發(fā)達經濟體系的貨幣環(huán)境將仍然極度寬鬆，但是家庭仍須減輕債務，消費信心依然薄弱。
雖然發(fā)展中經濟體系應該較為穩(wěn)健，但是資金湧入導致的通脹和資產泡沫卻是個潛在風險。不過，熱錢泛濫卻讓商品出口地受惠。
產品方面，儘管經濟不景氣，但環(huán)保產品仍然大有需求，港商應多加注視。市場方面，應特別留意商品出口地以及內銷市場龐大的新興經濟體系。
與此同時，香港出口商須應付一些風險和挑戰(zhàn)，特別是海外保護主義加劇、人民幣再度升值、原材料價格飛漲，以及珠江三角洲勞工成本攀升等。
2011年服務出口應繼續(xù)錄得增長，但其擴展勢頭會有所調整，不會如2010年般強勁，料將與產品出口溫和增長一致。
與其他服務業(yè)相比，旅遊服務出口將繼續(xù)有良好表現(xiàn)。由於IPO後的集資活動不明朗，金融服務出口或趨放緩，不過新的人民幣業(yè)務會為金融服務收益進一步提供動力。
發(fā)達市場銀根寬鬆但節(jié)儉成風

全球經濟在2010年初強勁復甦後，2011年料將放緩。為支持增長，大部分發(fā)達經濟體系的貨幣環(huán)境仍將極為寬鬆。特別值得留意的是美國，該國已推出第二輪量化寬鬆措施以振興經濟活動。英國固然可能擴大有關措施的規(guī)模，而日本採用這種工具已經多年。相反，歐元區(qū)沒有採納量化寬鬆措施，但已向區(qū)內銀行注入鉅額流動資金，並放寬借貸條件。這些非傳統(tǒng)貨幣工具將進一步壓抑利率，為資產市場提供支持。不過，家庭仍須減輕債務，尤以美國和英國為然。預期消費信心徘徊低位。

在這背景下，發(fā)達經濟體系的消費者大致上仍然保守，持續(xù)審慎的態(tài)度抑制了炫耀性消費。雖然消費者需求料有增長，但會再度著眼於產品價值、功能和環(huán)保特性。有時，厲行節(jié)儉的消費者或會有意購買時尚產品，特別是新款數碼潮流產品。不過，當部分在經濟衰退期間積壓的需求獲得滿足後，市場對高科技產品和非必需品的需求應會放緩。值得注意的是，主要由發(fā)達經濟推動的全球電子產品周期已呈現(xiàn)到頂跡象，但鑒於它盤踞正增長領域，相信會繼續(xù)對亞洲包括香港的出口有利。

熱錢湧入新興市場前景較亮

與大部分依賴放寬銀根的發(fā)達經濟體系比較，不少新興經濟體系的復甦程度應更顯著。特別是以中國為首的亞洲發(fā)展中國家，增長勢頭更是穩(wěn)健。區(qū)內貿易保持蓬勃，多少應可緩和全球經濟復甦緩慢帶來的部分衝擊。亞洲已演進為一個成熟的生產平臺，生產工序分配在不同的生產基地進行，對涉及一連串工序的電子業(yè)來說尤其如此。隨著最終需求放緩，中間產品的多次付運趨勢也相應減弱，欣欣向榮的區(qū)內貿易縱使仍是有利香港出口的因素，然而其利好效應或會褪色。

雖然以亞洲為首的發(fā)展中經濟應能為香港出口提供動力，但是新興世界也有風險。目前，本土需求在推動新興經濟體系方面擔當較明顯角色，但要成為增長動力則前路尚遙。更重要的是，美國和其他國家採取量化寬鬆措施，導致投機熱錢流入新興市場，引致通脹加劇和資產泡沫化，這對新興經濟持續(xù)復甦的威脅也許更大。不過，弱美元有助抬高商品價格，讓商品出口地受惠。資金湧入也會推高新興經濟體系的貨幣價值，削弱它們的出口競爭力。這些發(fā)展皆不利香港對新興市場的出口。

潛在商機：由環(huán)保產品到商品出口地

在大部分發(fā)達市場，節(jié)儉及返璞歸真的趨勢將再度興起。價格仍是購物時主要的考慮因素，物有所值依然備受重視，為價格相宜又安全時尚的產品帶來出口良機。值得注意的是，多項調查顯示，儘管目前刮起經濟逆風，但是消費者日益垂青環(huán)保產品的趨勢卻很明確。例如在歐盟，Dresdner-Cetelem Kreditbank的調查結果顯示，除了產品質素，環(huán)保元素也是歐洲消費者不願意為較低價錢而犧牲的重要特點。因此，除了傳統(tǒng)消費品，環(huán)保產品也為香港出口商和生產商提供不少機遇。

跟需求呆滯的發(fā)達市場不同，多個新興市場均湧現(xiàn)商機。商品出口地潛力尤其優(yōu)厚，例如巴西、智利、俄羅斯以及中東的石油出口國，應能因發(fā)達經濟體系的貨幣環(huán)境寬鬆而受惠。同樣重要的是內銷市場龐大的國家，例如中國和印度，能緩和海外需求放緩造成的衝擊。此外，內地政府推動收入分配改革和鼓勵消費，並致力把產業(yè)結構轉型升級，不單對消費品產生龐大需求，對技術的需求亦必大增，其中包括內地尚未具備的環(huán)保技術，值得港商注意。

香港供應商面對的風險和挑戰(zhàn)

除了全球需求放緩以及和量化寬鬆措施有關的威脅，保護主義加劇將繼續(xù)對2011年前景構成重大威脅。發(fā)達經濟體系正經歷一段增長緩慢和失業(yè)率高企的時期，因此保護主義情緒仍會存在。特別是美國，目前美國對內地態(tài)度強硬，採取連串反傾銷及反補貼行動來限制內地產品，並不斷施壓以迫使中國內地讓人民幣升值。這個貨幣課題多年來扮演顯著角色，不論美國國會有何變化，在可見未來仍是中美經貿關係中的一根刺。

供應方面，港商須應付內地生產和採購成本猛漲帶來的種種挑戰(zhàn)。首先，峰迴路轉的貨幣走勢對本港出口會有重要影響，特別是美國新一輪量化寬鬆措施令美元蒙上陰影，而人民幣兌美元再度升值，或會進一步削弱2011年香港產品的價格競爭力。雖然大部分香港供應商仍然收取美金作為出口貨款，但是人民幣升值意味他們以人民幣結算的部分生產成本，若以美元計算便有所上升，利潤因而遭到蠶食。

原材料價格上漲是香港出口商須應付的另一道難題。在美元偏軟的情況下，商品價格料將持續(xù)高企。不過，對香港供應商構成最大挑戰(zhàn)的是珠三角勞工成本節(jié)節(jié)上升，因為在全球經濟衰退時期被遣散的工人現(xiàn)在不願返回珠三角。雖然最近情況有所改善，但是僱主不得不提高工資以招聘和挽留工人。相信在2011年，工資上升和人手短缺仍是難以逆轉的趨勢。由於出口商仍難提高產品價格，利潤勢必因為勞工成本上漲、原材料價格飛升及人民幣堅挺而減少。

對香港供應商的建議

香港出口商制訂業(yè)務策略時，必須留意全球貿易環(huán)境的發(fā)展，以及潛在的風險和挑戰(zhàn)。在傳統(tǒng)市場，香港出口商應調整其市場推廣策略，以配合後衰退時期消費行為的轉變。為此，港商應採取平衡價格、品質和環(huán)保元素的產品策略。同時，港商亦宜把業(yè)務分散至新興市場，特別是商品生產地和內銷市場龐大的國家。至於內地，香港供應商應借助內地政府推動高科技產業(yè)如環(huán)保和新能源的措施，擔當夥伴角色，為海外技術供應商與內地企業(yè)穿針引線。

對於海外的保護主義，港商應密切留意海外市場有關法規(guī)的最新發(fā)展，不單涵蓋影響香港出口的貿易限制，還有在歐美市場角色日益重要的環(huán)保規(guī)例。至於生產成本飆升，港商須探討能否把部分生產活動遷移到珠三角以外其他成本較低的內地省份，以及內地以外其他具競爭力的區(qū)內生產基地。更重要的是，港商應把產品結構升級，從簡單加工轉為高增值、高科技活動。港商不應再觀望猶豫，必須採取行動，免遭淘汰。

香港服務出口的發(fā)展

繼2010年強勁復甦之後，香港的產品出口增長在2011年應會有所放緩。因此，預料香港的服務經濟，以及與貿易和製造業(yè)關係密切的運輸及離岸貿易等行業(yè)將溫和增長，2011年服務出口收益的增幅將較2010年低。

在預計延續(xù)至2010年第四季的貨運高峰期過後，2011年初空運服務需求將迅速轉弱。隨著旺季結束，發(fā)達國家的消費開支估計會轉趨保守，空運增長將進一步回復正常。

雖然面對著華南地區(qū)其他機場的競爭，香港仍可繼續(xù)領先，然而海運服務將受到深圳港口越來越大的壓力。2010年深圳港口迅速復甦，預料2011年在吞吐量方面可進一步超越香港。

2011年海運貨物轉運仍會對海運服務需求作出重大貢獻，不過，國際出口市場放緩，加上亞洲區(qū)內貿易增長料趨溫和，將壓抑海運服務的整體需求。此外，「商貿服務」買賣毛利受到的壓力日增，明年離岸貿易收益的增長將會減少。

2011年旅遊服務出口及訪港旅客人數將繼續(xù)有良好表現(xiàn)。貨幣升值及航班安排改善對刺激短途旅客市場有利。長途旅客市場亦會在一定程度上持續(xù)復甦，而澳洲、德國及法國等客源市場應較英美市場表現(xiàn)為佳。由於人民幣升值，以及內地實行便利措施，允許深圳人（戶籍居民及非戶籍居民）採用個人遊方式訪港，中國內地對旅客人數及旅遊收益的貢獻將進一步擴大。

全球經濟正為美國第二階段量化寬鬆政策作準備，預料亞洲各國將進一步推出反制及反通脹措施，全球金融市場難免出現(xiàn)更大波動。

雖然IPO活動會繼續(xù)迅速增加，來港上市的國家和所涉行業(yè)進一步多元化，不過IPO後活動會受到市場持續(xù)不明朗的影響。

儘管如此，人民幣業(yè)務範圍擴大，以及越來越多境外機構及投資者參與，例如內地政府在港定期發(fā)行人民幣債券，以及更多非金融跨國公司發(fā)行債券，金融服務出口將進一步受惠。繼2010年5月麥當勞(McDonald’s)發(fā)行人民幣債券後，據報道卡特彼勒(Caterpillar)亦準備在香港發(fā)行人民幣債券。

2011年，香港可能有人民幣計價股票上市，而內地或會批準由港股組成的交易所買賣基金(ETF)在內地交易所上市。上述發(fā)展不僅擴大香港的金融服務出口，而且會增強香港的國際金融中心地位。