日前，聯(lián)合資信調(diào)降了海龍股份和短融“11海龍CP01”的信用等級(jí)。這是中國(guó)債券市場(chǎng)今年以來(lái)首例主體信用評(píng)級(jí)遭調(diào)降事件。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這個(gè)事件會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)造成新一輪信用沖擊。

降級(jí)終于來(lái)了。不過(guò)不是令市場(chǎng)聞之色變的城投債，而是一向被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較低的短期融資券(下稱“短融”)。

9月16日，聯(lián)合資信評(píng)估有限公司發(fā)布公告，將山東海龍股份有限公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)由A+調(diào)降至A-，評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面；并將存續(xù)中的短融“11海龍CP01”的信用等級(jí)由A-1調(diào)降至A-2。

今年來(lái)首例降級(jí)

這是中國(guó)債券市場(chǎng)今年以來(lái)首例主體信用評(píng)級(jí)遭調(diào)降事件，而由A+直降至A-更是極其罕見(jiàn)。

“這個(gè)事件會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)造成新一輪信用沖擊，其影響會(huì)和前期的云投事件類似�！焙暝醋C券高級(jí)研究員何一峰表示。不過(guò)，鵬元資信評(píng)估有限公司副總裁周沅帆則認(rèn)為這是一個(gè)偶然事件，不具有廣泛代表性。

對(duì)于本次評(píng)級(jí)下調(diào)的原因，聯(lián)合資信表示，今年來(lái)山東海龍生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力加大，公司管理層變動(dòng)大，股權(quán)變更問(wèn)題尚未落實(shí)，且因違規(guī)問(wèn)題接受監(jiān)管部門調(diào)查，以上因素對(duì)其發(fā)展形成較大的不利影響，導(dǎo)致公司信用基本面弱化。

不過(guò)，鑒于山東海龍較好的過(guò)往償債記錄，市場(chǎng)對(duì)“11海龍CP01”明年的兌付并不過(guò)分擔(dān)心。不僅如此，山東海龍正在醞釀重組以尋求外部支持，有望對(duì)該債券的兌付起到積極作用。在二級(jí)市場(chǎng)上，“11海龍CP01”近期的成交一直非常清淡。

出乎市場(chǎng)意料

短融是非金融企業(yè)發(fā)行的、約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。自2005年短融試點(diǎn)以來(lái)，目前為止僅出現(xiàn)一例危機(jī)事件，即“福禧事件”。2006年3月，上海福禧投資控股有限公司發(fā)行了10億元短融，為國(guó)內(nèi)首只由民營(yíng)企業(yè)發(fā)行的短融。當(dāng)年7月，福禧投資因涉嫌非法拆借上海企業(yè)年金中心32億元資金而遭到徹查，該短融由市場(chǎng)熱捧轉(zhuǎn)為無(wú)人問(wèn)津。

盡管山東海龍?jiān)绫涣腥胗^察名單，但聯(lián)合資信這次降級(jí)之舉，還是出乎市場(chǎng)意料。即便在此前地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)暴露之時(shí)，亦僅出現(xiàn)過(guò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將平臺(tái)公司列入觀察名單的情形。 (一財(cái))

前有城投債后有短融券 債市警鐘又起

此前引發(fā)債券市場(chǎng)暴跌的城投債陰霾未散，資金面預(yù)期又遲遲不能轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，促使包括短融在內(nèi)的各類信用債需求持續(xù)低迷。目前短融的利差水平已經(jīng)顯著高于歷史均值，并且仍在隨收益率的上行而擴(kuò)大。

業(yè)內(nèi)人士指出，山東海龍被降級(jí)再次為投資者敲響了警鐘，原先“短融由于期限較短，一般不擔(dān)心發(fā)行人在一年內(nèi)會(huì)出事”的固有觀念或?qū)⒏淖儭?/P>

“這次降級(jí)將直接導(dǎo)致低信用等級(jí)債券的信用利差進(jìn)一步擴(kuò)大，提高中小企業(yè)的融資成本�！焙我环逑蛴浾弑硎�。

也有市場(chǎng)人士表示，投資者不應(yīng)對(duì)評(píng)級(jí)下調(diào)作出過(guò)度反應(yīng)：“不久的將來(lái)，也許我們會(huì)適應(yīng)一個(gè)新詞——垃圾債券。”