5月22日，《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)分賬核算業(yè)務實施細則（試行）》（以下簡稱“《實施細則》”）正式公布。同時公布的還有《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)分賬核算業(yè)務風險審慎管理細則》。兩個文件的出臺，[美國注冊公司]標志著央行[微博]支持上海自貿(mào)區(qū)的細則已基本出齊。央行上�？偛扛敝魅螐埿陆榻B，據(jù)此上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)將建立規(guī)則統(tǒng)一的本外幣自由貿(mào)易賬戶體系。

　　設立自由貿(mào)易賬戶體系的著力點是促進貿(mào)易投融資便利化。在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)，只有自由貿(mào)易賬戶體系能跟國際市場連通。自貿(mào)區(qū)內(nèi)的跨境資金流動都需要依托自由貿(mào)易賬戶這一重要載體來進行

　　自由貿(mào)易賬戶體系被視為自貿(mào)區(qū)貿(mào)易投資金融活動的重要基礎。

　　去年12月發(fā)布的《關于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設的意見》（以下簡稱“《意見》”）提出，自貿(mào)區(qū)內(nèi)的居民可通過設立本外幣自由貿(mào)易賬戶（以下簡稱自由貿(mào)易賬戶）實現(xiàn)分賬核算管理，開展投融資創(chuàng)新業(yè)務。

　　《實施細則》規(guī)定，自由貿(mào)易賬戶可辦理經(jīng)常和直接投資項下的跨境資金結(jié)算，同時也可按規(guī)定辦理投融資匯兌創(chuàng)新及相關業(yè)務。

　　交通銀行(3.79, 0.00, 0.00%)首席經(jīng)濟學家連平[微博]表示，自由貿(mào)易賬戶類似于境外賬戶，能與國際市場連通。利用這類賬戶，境外資金匯入自貿(mào)區(qū)內(nèi)，資金從區(qū)內(nèi)匯至境外，以及自貿(mào)區(qū)內(nèi)的企業(yè)向海外融資更加便利。而在自由貿(mào)易賬戶落地之前，資金匯入?yún)R出和向境外融資都被視為跨境業(yè)務，必須接受相關外匯管理。

　　根據(jù)《實施細則》的規(guī)定，自由貿(mào)易賬戶內(nèi)本外幣資金按統(tǒng)一規(guī)則管理，可以為企業(yè)開展跨境業(yè)務、參與國際競爭提供更為便捷的服務。

　　張新認為，設立自由貿(mào)易賬戶體系的著力點是促進貿(mào)易投融資便利化。以參與國際競標為例，依托賬戶提供的便捷服務，企業(yè)只需發(fā)出一個支付指令，銀行即可依據(jù)賬戶協(xié)議自動為其以人民幣或兌換成所需要的貨幣實現(xiàn)對外支付，而無需在不同規(guī)則下管理多類賬戶、簽發(fā)多個指令。區(qū)內(nèi)主體的資金使用效率和快捷程度可以大幅提高。

　　“自由貿(mào)易賬戶體系的設立，首先會使貿(mào)易投資金融各項交易能夠?qū)嵸|(zhì)性地開展，其次也有助于金融改革和業(yè)務創(chuàng)新順利實施�！边B平說。

　　此前，央行上海總部已經(jīng)陸續(xù)發(fā)布了擴大人民幣跨境使用、支付機構(gòu)跨境人民幣支付業(yè)務、反洗錢和反恐融資、放開小額外幣存款利率上限等5項自貿(mào)區(qū)金融細則。

　　連平表示，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)，只有自由貿(mào)易賬戶體系能跟國際市場連通。自貿(mào)區(qū)內(nèi)的很多貿(mào)易、金融活動，以及將來進一步的金融改革和業(yè)務創(chuàng)新，[注冊英國公司]包括個人對外直接投資等，都涉及跨境資金流動，而跨境資金流動都需要依托自由貿(mào)易賬戶這一重要載體來進行。如果沒有這類賬戶，資金流動就很難展開，或者說只能“紙上談兵”。

　　自貿(mào)區(qū)并不是資金套利的場所。相關細則的實施，為自貿(mào)區(qū)推進“分類別、有步驟、有管理”的資本項目可兌換提供了管理載體和操作工具，建立了完整的風險防控體系

　　《實施細則》規(guī)定，上海地區(qū)的金融機構(gòu)可通過建立分賬核算單元，為開立自由貿(mào)易賬戶的區(qū)內(nèi)主體提供經(jīng)常項目、直接投資和投融資創(chuàng)新等相關業(yè)務的金融服務。

　　連平解釋說，所謂分賬核算，就是對自由貿(mào)易賬戶的資金往來進行獨立核算，與非居民機構(gòu)賬戶、其他銀行結(jié)算賬戶等種類的賬戶分開。

　　資金的大進大出是上海自貿(mào)區(qū)面臨的一大挑戰(zhàn)。為防范熱錢沖擊，《實施細則》對資金流動進行了限制：自由貿(mào)易賬戶與境外賬戶、境內(nèi)區(qū)外的非居民機構(gòu)賬戶，以及自由貿(mào)易賬戶之間的資金流動按宏觀審慎的原則管理；對自由貿(mào)易賬戶與境內(nèi)（含區(qū)內(nèi)）其他銀行結(jié)算賬戶之間的資金流動，根據(jù)有限滲透加嚴格管理的原則，[英國公司注冊]按跨境業(yè)務實施管理；對同一非金融機構(gòu)的自由貿(mào)易賬戶與其一般賬戶之間的資金劃轉(zhuǎn)，應按《實施細則》規(guī)定的四個渠道辦理。

　　“自貿(mào)區(qū)并不是資金套利的場所�！边B平認為，盡管資金流入自貿(mào)區(qū)內(nèi)比較容易，但從《實施細則》來看，區(qū)內(nèi)流入境內(nèi)、流出到境外，都是有難度的，這就有效阻隔了資金雙向流動帶來的風險。

　　關于各方關注的資本項目可兌換，《實施細則》規(guī)定，對已實現(xiàn)可兌換（包括經(jīng)常項目和直接投資相關）的業(yè)務，自由貿(mào)易賬戶內(nèi)資金可自由兌換。

　　張新強調(diào)，在自貿(mào)區(qū)推動的與投資貿(mào)易便利化相關的資本項目可兌換，是“分類別、有步驟、有管理”的可兌換，主要是為滿足實體經(jīng)濟投資貿(mào)易便利化的合理需要而推進的�！斑@并不是‘自由的可兌換’，對決定要實行的可兌換項目仍會實行有效的宏觀和微觀審慎管理。”他表示，對一些短期資本流動和外債等方面也會繼續(xù)實施相應的管理。

　　兩個細則的實施，為自貿(mào)區(qū)推進“分類別、有步驟、有管理”的資本項目可兌換提供了管理載體和操作工具，建立了完整的風險防控體系。張新表示，《意見》中提出的投融資創(chuàng)新業(yè)務，將根據(jù)“成熟一項、推進一項”的原則，另行制定具體實施辦法。

　　連平則認為，兩個細則涉及的主要是自由貿(mào)易賬戶的風險控制和管理，關于資本和金融賬戶開放，比如放寬自貿(mào)區(qū)內(nèi)個人對外直接投資的相關政策，將會有另外的舉措�！坝辛俗杂少Q(mào)易賬戶這一載體，有關區(qū)內(nèi)機構(gòu)或自然人投資A股等境內(nèi)市場的政策將會逐步推出，下一步，自貿(mào)區(qū)資本和金融賬戶開放的嘗試也將會‘好戲連臺’�！�