新加坡成為全球第三大ICO樞紐

 
本文大部分內(nèi)容編譯自新加坡的線上金融媒體公司 DealStreetAsia，僅供業(yè)內(nèi)人士參考，不涉商業(yè)。

繼美國、瑞士之后，新加坡有望作為亞洲區(qū)塊鏈貿(mào)易的活動中心成為世界第三大 ICO 項(xiàng)目市場。

據(jù) CB Insights、Funderbeam 和 Crunchbase 的聯(lián)合消息，美國 ICO 項(xiàng)目 57% 的融資來自包括該國在內(nèi)的五個(gè)國家，分別是瑞士、新加坡、加拿大和英國。 Coinschedule 還指出，相比 2015 年 11 月到 2016 年 11月的 7000 萬美元，從 2016 年 11月到今年同期 ICO 項(xiàng)目的數(shù)量已經(jīng)超過了 200 個(gè)，共籌集了 3.3 多億美元。

同時(shí)，F(xiàn)underbeam 的研究表明 ICO 項(xiàng)目于 2016 年開始受到關(guān)注并在 2017 年有了迅猛的發(fā)展。就資金方面而言，在這一年從 2.28 億美元上升到了 26 億美元。北美每輪 ICO 項(xiàng)目融資估值為3150 萬美元，亞洲每輪估值 3070 萬美元，歐洲每輪估值 1670 萬美元。2017 年北美和亞洲的融資量幾乎是歐洲的兩倍。

ICO 項(xiàng)目的欣欣向榮帶來了一股密碼貨幣、以太坊以及比特幣的熱潮。這些虛擬貨幣在數(shù)量不斷增長的ICO 項(xiàng)目交易中抬高了幣值。

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自 2016 年 1 月起，已經(jīng)有超過 250 個(gè)區(qū)塊鏈組織完成了 ICO 項(xiàng)目，其中 55% 集中在 2017 年 7 月前后。從 2016 年 1 月份開始累積計(jì)算，ICOs 的數(shù)量已經(jīng)超過了 2017 年 10 月區(qū)塊鏈股權(quán)交易的數(shù)量。今年最引人注目的交易之一便是新加坡創(chuàng)業(yè)公司 TenX 的項(xiàng)目，這家公司當(dāng)前已通過 TenX 項(xiàng)目的以太坊代幣 PAY 籌集了 8000 萬美元的資金。

近期，提供加密貨幣相關(guān)服務(wù)的初創(chuàng)公司 Quoine 關(guān)閉了它的 ICO 項(xiàng)目，這家公司主要在日本和新加坡進(jìn)行活動，它在超額認(rèn)購的 ICO 中籌集到了 1.05 億美元。此次關(guān)閉 ICO 的意圖是為了給 Quoine Liquid 注入資金，Quoine Liquid 是一個(gè)給在 ICOs 中不同數(shù)字代幣上市的平臺，可以為令牌持有人和投資者增強(qiáng)手中代幣的流動性。

當(dāng)被問及對新加坡成為亞洲 ICO 項(xiàng)目中心的看法時(shí)，Quoine 的聯(lián)合創(chuàng)始人及 CEO Mike Kayamori 向網(wǎng)站做出了回應(yīng)，“新加坡金融管理局同加密貨幣‘社會’進(jìn)行了良好有效的溝通，并且在此之前就已經(jīng)圍繞 ICOs 做了好幾份官方特別申明。雖然局勢看起來相對樂觀，但還沒到松一口氣的時(shí)候，特別是那些代幣發(fā)行者依然有許多的路要走�！�

Nizam Ismail 是 RHTLaw Taylor Wessing 的合作伙伴和 RHT Compliance Solutions 的聯(lián)合創(chuàng)始人，同時(shí)也是專門金融服務(wù)合規(guī)咨詢、方案供應(yīng)商。他向 DEALSTREETASIA 表示新加坡之所以成為亞洲區(qū)塊鏈中心“主要有幾個(gè)因素�！�

“新加坡將自己定位為一個(gè)國際金融中心，相關(guān)部門對 ICOs 的問題也有著明確的監(jiān)管方案和足夠的透明度。早在 8 月 1 號新加坡金融管理局就已經(jīng)明確表明了它的立場和態(tài)度，監(jiān)管方向主要針對證券代幣、反洗錢以及反恐融資�！�

“新加坡金融管理局主席兼副總理 Tharman Shanmugaratnam 在新加坡議會上就對此事進(jìn)行了多次申明，同時(shí)新加坡金融管理局常務(wù)董事 Ravi Menon 也暨演講中也對此重復(fù)表態(tài)。隨后新加坡金融管理局在 2017 年 11 月金融科技節(jié)的第一天就為 ICOs 擬定發(fā)布了一套詳細(xì)的指導(dǎo)方針。這份方針給整個(gè)行業(yè)提供了一個(gè)明確的思路，展現(xiàn)一個(gè)非常良好的趨勢。在監(jiān)管框架內(nèi)，新加坡金融監(jiān)管局所進(jìn)行的規(guī)章整改是基于 ICOs 可以為新加坡的企業(yè)帶來便利這一基礎(chǔ)對 ICO 價(jià)值的默許�！�

最后他還補(bǔ)充到，“這也是新加坡金融管理局為了關(guān)聯(lián)所有新政策、新法規(guī)而建立的公共協(xié)商架構(gòu)的實(shí)驗(yàn)。這使監(jiān)察機(jī)構(gòu)在監(jiān)管過程中更具有可預(yù)測性，同時(shí)減少了相關(guān)規(guī)定所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。”

風(fēng)險(xiǎn)投資的觀點(diǎn)/角度

Redpoint Ventures 是一家主營初期軟件及服務(wù)（SaaS）和風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)分析的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，它的合伙人Tomasz Tunguz 在博客中提供了相關(guān)信息：“就地域而言，美國的 ICO 項(xiàng)目有 57% 的資金來自瑞士、新加坡、加拿大、英國還有美國在內(nèi)的五個(gè)發(fā)達(dá)國家。”

“簡而言之，這些圖表證實(shí)了 ICOs 對于加密貨幣行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司而言是一個(gè)巨大的資金來源。它們幫助這些創(chuàng)業(yè)公司籌集到了潛在的數(shù)億美元。不可否認(rèn)，這種新的融資機(jī)制非常具有吸引力，并且與.com時(shí)代的IPO有許多的相似之處�！�

“ICOs 目前有三個(gè)潛在的監(jiān)管死角，第一，創(chuàng)業(yè)公司的 ICOs 傾向于預(yù)營收模式；第二，散戶投資者們購買了大量的相關(guān)產(chǎn)品；第三，這些訂單的波動性是非常巨大的。如果這種趨勢和監(jiān)管難題能夠得到解決和答復(fù)，ICOs  有機(jī)會成為一種以虛擬貨幣為基礎(chǔ)的創(chuàng)業(yè)公司籌集資金的新興、重要的機(jī)制�！�

然而，顯而易見的是，越來越多的 ICOs 籌集到了 5000 萬美元，這成了一種普遍的現(xiàn)象，例如 Filecoin ( 250 萬美元)、Tezos ( 232 萬美元) 和 Bancor (153 萬美元)都獲得了一筆巨額籌款。實(shí)際上，盡管 A股輪資有所下降，但 Tunguz 做過一個(gè)記錄，“每六次 A 股輪資中，就有一個(gè) ICO 項(xiàng)目。”

2017 年年初，通過 ICOs 融資公司有機(jī)會籌集到更多的資金，平均籌集的資本達(dá)到了A輪公司籌到的總額。典型的是，此類公司都處于產(chǎn)品開發(fā)生命周期的早期階段，但根據(jù)自身業(yè)務(wù)生命周期的成熟度可以同A輪公司相提并論。

2017 年新加坡金融管理局的常務(wù)董事 Ravi Menon 在新加坡金融科技節(jié)上發(fā)表演講。演講中提到，“新加坡金融管理局并沒有打算對虛擬貨幣進(jìn)行相關(guān)立法，事實(shí)上我們非常歡迎這些虛擬貨幣帶來一次革新，以盡可能地減少經(jīng)濟(jì)交易的費(fèi)用。我們想要管控的僅僅是虛擬貨幣周圍可能產(chǎn)生特殊風(fēng)險(xiǎn)的活動�！�

“首先，由于交易的匿名性，洗錢或者恐怖主義融資可以潛在利用虛擬貨幣交易。為此虛擬貨幣服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)可能會受到相關(guān)部門關(guān)于反洗錢要求的制約�！�

“其次，虛擬貨幣可以代表資產(chǎn)所有權(quán)超越一般的支付方式，例如我們在許多 ICO 項(xiàng)目中見到的那樣。這種獨(dú)特的屬性使它們看起來非常像股票或者公司債券。因此，如果數(shù)字代幣可以像證券那樣結(jié)構(gòu)化，ICO 就必須遵守《證券與期貨法》的條款。這樣的目的是為了保護(hù)投資者的權(quán)益�！�

由于需要努力應(yīng)對相關(guān)法律的不斷變化和復(fù)雜情況，ICO 項(xiàng)目在全球范圍都受到了監(jiān)管部門極大的關(guān)注，他們的工作重心主要集中在股本代幣和效用代幣的簽發(fā)上。

依據(jù)新加坡金融管理局當(dāng)前的表態(tài)，數(shù)字代幣尤其是股本代幣可以成為所屬憑證或者發(fā)行人資產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)的擔(dān)保權(quán)益。這類代幣可以被當(dāng)作“股份和證券交易商SFA證券投資基金的一部分”或者“SFA 名下以及其他債權(quán)人的債券”來對待。

在這種情況下，數(shù)字代幣的發(fā)行者可能不得不在代幣生成之前向新加坡金融管理局注冊和登記招股說明書，在新加坡的金融監(jiān)管之下獲得代幣事務(wù)的發(fā)行人或是相關(guān)中介的執(zhí)照要求。

ACCESS Singapore 是新加坡地區(qū)促進(jìn)推動區(qū)塊鏈和虛擬貨幣的行業(yè)協(xié)會，在一次門戶交換中，該協(xié)會主席 Anson Zeall 接受門戶的訪問表示：“就新加坡金融管理局來說，我們很高興看到他們發(fā)表了一份澄清申明，因?yàn)榇鷰沤灰淄�證券期貨的交易是非常相似的，這個(gè)行業(yè)確實(shí)需要一定的監(jiān)督和管理�！�

“如果熟悉了相關(guān)的規(guī)則，從監(jiān)管意義上看代幣銷售就能變得更加具有活力和生命力。在當(dāng)局還未發(fā)布有關(guān)申明之前，我便收到了許多律師的疑問，然而我并沒辦法告訴他們怎樣進(jìn)行和發(fā)展 ICO 項(xiàng)目。就目前而言，ACCESS 對受到監(jiān)管的代幣是相當(dāng)支持的，就像被 SFA 監(jiān)管的證券那樣�！�

另外，Tezos 籌集到 2.32 億美元卻資助了另一個(gè)區(qū)塊鏈，這種混亂局面還證實(shí)這個(gè)項(xiàng)目存在公司治理的問題。代幣發(fā)行商和中介決定組織起來共同面對這個(gè)嚴(yán)重的治理問題。其創(chuàng)始人選擇了采用一種包含一家瑞士基金會在內(nèi)的復(fù)雜的法律結(jié)構(gòu)，以便將 ICO 項(xiàng)目繼續(xù)推行。

這個(gè)代幣組織包含了創(chuàng)始人、員工和手持代幣的用戶。從理論上來說，他們擁有相同的動機(jī)——作為代幣持有者擴(kuò)大用戶網(wǎng)絡(luò)，以使他們手中的代幣身價(jià)上漲。

同時(shí)組織還加上了智能合同，這種合同旨在促進(jìn)、驗(yàn)證或執(zhí)行合同的談判或履行的計(jì)算機(jī)協(xié)議。目的是在組織維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)的前提下，利用地方分權(quán)的方式確保沒有任何一個(gè)獨(dú)立團(tuán)體能夠單獨(dú)操控這些代幣。

未來走勢

當(dāng)被問到在全球范圍內(nèi)逐漸成熟的 ICO 項(xiàng)目是否會影響到城邦中條例的演變時(shí)，Ismail 答復(fù)到：“我們發(fā)現(xiàn)許多企業(yè)（不需要重點(diǎn)關(guān)注區(qū)塊鏈或加密貨幣）對代幣的產(chǎn)生事件（TGEs）有著極大的興趣。這同時(shí)也引發(fā)了人們對建立代幣交易所、投資代幣的基金，甚至是迎合百萬富翁需求的財(cái)富管理服務(wù)的興趣�！�

“投資者群體將會變得對金錢和風(fēng)向更加敏銳，這也將促使白皮書披露更多更優(yōu)質(zhì)的信息。同時(shí)一些ICO 的發(fā)行人為了向投資者提供近一層的保護(hù)，也在嘗試尋求與托管人進(jìn)行相關(guān)的合作。一些在 ICO 周圍浮動的金融泡沫會逐漸消失，未來將會設(shè)定出一種新式的平衡�！�

同時(shí)，ICOs 的增長見證了股本代幣和效用代幣兩種產(chǎn)品不同的發(fā)展方向。2017 年大部分 ICOs 發(fā)布了效用代幣，這種代幣給用戶預(yù)先提供了今后的產(chǎn)品或者服務(wù)，并可以像 Kickstarter 一樣讓消費(fèi)者在平臺上購買產(chǎn)品。

通過效用代幣 ICOs，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以為區(qū)塊鏈項(xiàng)目的開發(fā)而籌集資金。最重要的是，用戶可以通過未來通道憑借十分優(yōu)惠的價(jià)格購買到今后的服務(wù)或者產(chǎn)品。

股本代幣則通常和債務(wù)、公司股票一樣代表持有人對一項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)。本質(zhì)上，這意味著民營企業(yè)可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)和智能合同跳過傳統(tǒng)的股票首次公開發(fā)行( IPO )，直接進(jìn)入公共資本市場，向區(qū)塊鏈發(fā)行股票并授予投票權(quán)。

這種代幣同借貸方生成的代幣相結(jié)合，代表與公司有關(guān)的債務(wù)、貸款或可轉(zhuǎn)換債券，并被允許在高流動性環(huán)境下進(jìn)行交易。

在被問到新加坡金融管理局是否有意向區(qū)分效用代幣和股本代幣時(shí)，Ismail 還強(qiáng)調(diào)：“僅僅發(fā)布非證券的效用代幣的話，這份招股說明書是沒有強(qiáng)制要求的。因?yàn)樾录悠碌姆�律�?guī)定，如果發(fā)行內(nèi)容涉及到證券有關(guān)的內(nèi)容，招股說明書就必須向監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)出并提交申請。不過假如證券發(fā)行涉及金額不大（給預(yù)定義列表的投資者少于 500 萬新元）或者是純粹為機(jī)構(gòu)投資者、授信投資者提供的話，招股說明書的相關(guān)要求也會得到一定的豁免�！�

考慮到像 Waves 和 Quoine Liquid 這樣平臺的出現(xiàn)，企業(yè)可以設(shè)計(jì)自己獨(dú)特的數(shù)字代幣，上市代幣的流動性也因此得到了快速的提升。Ismail 堅(jiān)信新加坡金融管理局和其他的監(jiān)管機(jī)構(gòu)會出于興趣的考慮允許 ICOs 的發(fā)展，并對這個(gè)領(lǐng)域的變化做出合適的反應(yīng)。

“毋庸置疑的是，未來給 ICOs 提供輔助服務(wù)的平臺將會出現(xiàn)。當(dāng)前的資本對建立代幣交易所有著非常大的興趣，這將方便 ICO 代幣的上市和流通�，F(xiàn)在也出現(xiàn)了 ICO 專家顧問這種職業(yè)。馬來西亞的銀行Negara 和新加坡金融管理局近期都宣布了對虛擬貨幣監(jiān)控的預(yù)期監(jiān)管，尤其是考慮到其中洗錢及恐怖融資的風(fēng)險(xiǎn)�！�

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