股權(quán)式信托融資案例

該項(xiàng)目的情況就不必做詳細(xì)介紹，[在大連注冊(cè)香港公司服務(wù)] 其開(kāi)發(fā)商自籌資金2個(gè)億，目前尚有10億元的資金缺口，需要通過(guò)股權(quán)式信托融資解決。該信托融資由某商業(yè)銀行主導(dǎo)，通過(guò)對(duì)開(kāi)發(fā)商資產(chǎn)及還款能力的考察后，由合作信托公司發(fā)行總額為10億元的“人民幣非保本浮動(dòng)收益型股權(quán)投資類(lèi)信托理財(cái)產(chǎn)品”，為該開(kāi)發(fā)商增資。增資后開(kāi)發(fā)商的股權(quán)比例約為16.67%，合作信托公司股權(quán)比例約為83.33%.

該產(chǎn)品分為優(yōu)先級(jí)和次級(jí)，其中優(yōu)先級(jí)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模8億元，由社會(huì)公眾認(rèn)購(gòu)；次級(jí)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模2億元，由開(kāi)發(fā)商認(rèn)購(gòu)。這里需要做一點(diǎn)解釋?zhuān)簝?yōu)先級(jí)和次級(jí)的區(qū)別是受償付的級(jí)別，優(yōu)先級(jí)首先受到償付，在償付完成后次級(jí)產(chǎn)品才可被償付。還有一個(gè)比較重要的問(wèn)題就是為何要由開(kāi)發(fā)商認(rèn)購(gòu)兩個(gè)個(gè)億的次級(jí)產(chǎn)品。這是因?yàn)楣蓹?quán)融資需要開(kāi)發(fā)商實(shí)際持有35%以上的股份作為對(duì)其他股東權(quán)益的保障，這兩個(gè)億屬于債務(wù)性融資，該資金須有開(kāi)發(fā)商另行籌集

接下來(lái)說(shuō)一下該信托產(chǎn)品的一些基本要素：

1、發(fā)行規(guī)模：10億元2、產(chǎn)品期限：18個(gè)月3、優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率：5.5％（18個(gè)月）4、產(chǎn)品兌付方式：產(chǎn)品的兌付退出采用股權(quán)回購(gòu)附加選擇權(quán)的方式。5、產(chǎn)品受托人：某信托股份有限公司。6、投資監(jiān)管方式：信托股權(quán)融資期間，將由該商業(yè)銀行聯(lián)合某信托股份有限公司對(duì)開(kāi)發(fā)商經(jīng)營(yíng)及項(xiàng)目投資進(jìn)行全方位監(jiān)管。

產(chǎn)品操作流程

1、某信托股份有限公司開(kāi)發(fā)商簽署《增資擴(kuò)股協(xié)議》，某信托股份有限公司增資10億元、占股83.33%，增資后開(kāi)發(fā)商占股16.67%。

2、優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品到期時(shí)，由次級(jí)投資人指定的第三方即開(kāi)發(fā)商本體受讓優(yōu)先級(jí)理財(cái)產(chǎn)品份額，優(yōu)先級(jí)理財(cái)產(chǎn)品兌付。

3、產(chǎn)品存續(xù)12個(gè)月之時(shí)或之后，次級(jí)投資人可要求銀行及某信托股份有限公司提前結(jié)束信托計(jì)劃，并將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給次級(jí)投資人或其指定的第三方。

產(chǎn)品擔(dān)保方式

1、開(kāi)發(fā)商的股權(quán)（約為16.67%）為次級(jí)投資人受讓優(yōu)先級(jí)份額行為提供股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。

2、次級(jí)產(chǎn)品的本息為優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品的本息提供擔(dān)保。

3、開(kāi)發(fā)商全額受讓優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品（受益權(quán)）共同提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

投資后續(xù)管理

項(xiàng)目投資后，某信托股份有限公司將與銀行共同加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目的管理，定期對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行跟蹤，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，確保項(xiàng)目投資收益的實(shí)現(xiàn)。

（一）派出人員擔(dān)任項(xiàng)目公司董事

1、某信托股份有限公司增資形成的83.33%股權(quán)經(jīng)工商登記過(guò)戶至該信托股份有限公司名下，該信托股份有限公司將按照持股比例享有相應(yīng)股東權(quán)利。

2、理財(cái)期間銀行、某信托股份有限公司通過(guò)派遣董事對(duì)項(xiàng)目公司資金使用、公司重大經(jīng)營(yíng)決策等影響受益人利益的重要事宜進(jìn)行監(jiān)管。

其中較為重點(diǎn)的方面是

1、該開(kāi)發(fā)項(xiàng)目公司董事會(huì)將設(shè)立5個(gè)董事席位，銀行將派出1名董事，董事長(zhǎng)由開(kāi)發(fā)商委派，若項(xiàng)目公司董事長(zhǎng)不能正常履行職責(zé)，銀行有權(quán)通過(guò)股東會(huì)、董事會(huì)予以撤換；

2、銀行委派的董事，在項(xiàng)目公司以下重大事項(xiàng)中具有一票否決權(quán)：項(xiàng)目公司的年度預(yù)算以及預(yù)算的修改；項(xiàng)目公司對(duì)外投資、對(duì)外擔(dān)保、對(duì)外借款；重大資產(chǎn)處置；增加或減少注冊(cè)資本和彌補(bǔ)虧損方案；年度費(fèi)用預(yù)算等事項(xiàng)；

3、項(xiàng)目公司重大經(jīng)濟(jì)合同的簽署需由公司董事會(huì)全體成員簽字審核后方可進(jìn)行；500萬(wàn)元（含）以上的大額資金支付需由銀行派駐董事審批認(rèn)可后方可辦理；

4、項(xiàng)目公司首任總經(jīng)理可由開(kāi)發(fā)商推薦，銀行來(lái)提名及委派。銀行擁有在理財(cái)期間因項(xiàng)目公司管理不善、工程建設(shè)不符合進(jìn)度及房產(chǎn)銷(xiāo)售不利的情況下單方面撤換總經(jīng)理的權(quán)利。

（二）與銀行聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)項(xiàng)目公司的資金監(jiān)管

某信托股份有限公司與銀行建立順暢良好的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，共同監(jiān)管企業(yè)資金及公章的使用：

1.理財(cái)存續(xù)期間，除客觀原因（如納稅）外全部銀行賬戶必須在該銀行設(shè)立。

2.理財(cái)存續(xù)期間，[在寧波注冊(cè)香港公司服務(wù)] 各方同意由項(xiàng)目公司聘請(qǐng)我行擔(dān)任本項(xiàng)目的管理方，負(fù)責(zé)為本項(xiàng)目提供銀行賬戶及資金監(jiān)管、工程造價(jià)審定及考核、財(cái)務(wù)流程監(jiān)管、銷(xiāo)售考核等各方面的監(jiān)督、管理及考核，并簽署相關(guān)管理協(xié)議。我行指定市南支行作為本項(xiàng)目賬戶、資金及有關(guān)證照、文件、印鑒的管理方，負(fù)責(zé)審核、監(jiān)管項(xiàng)目公司有關(guān)監(jiān)管賬戶的資金收支及使用，以及保管、審核項(xiàng)目公司的各類(lèi)證照、批文、印鑒等各類(lèi)材料及其使用等。

項(xiàng)目公司在銀行指定支行開(kāi)立專(zhuān)戶用于核算項(xiàng)目銷(xiāo)售收入及項(xiàng)目相關(guān)資金結(jié)算，產(chǎn)品到期前，項(xiàng)目銷(xiāo)售所有現(xiàn)金流入除用于項(xiàng)目投入或兌付本信托產(chǎn)品外，不得用于其他用途。

從上面來(lái)看，開(kāi)發(fā)商對(duì)所獲得的資金使用是受到很大限制的，基本不會(huì)有資金挪用的可能性。

銀行綜合收益分析如下：銷(xiāo)售費(fèi)、管理費(fèi)及托管費(fèi)等可為銀行帶來(lái)年化6.3％或6.8％的中間業(yè)務(wù)收入，合計(jì)約7560萬(wàn)元或5440萬(wàn)元。

該信托業(yè)務(wù)屬于銀行的表外業(yè)務(wù)，不列入資產(chǎn)負(fù)債表，不受準(zhǔn)備金比率的影響。并且從銀行收益分析來(lái)看，發(fā)行該產(chǎn)品的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其吸儲(chǔ)放貸所產(chǎn)生的收益。

對(duì)于開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，該信貸的利率超過(guò)目前開(kāi)發(fā)貸利率50%以上，大大增加了資金成本。但是目前銀行對(duì)于開(kāi)發(fā)貸業(yè)務(wù)基本不會(huì)放貸，相對(duì)其他融資方式利率尚有優(yōu)勢(shì)。更重要的是在目前持續(xù)加息可能性越來(lái)越大時(shí)候，該信托固定利率的特點(diǎn)也降低了資金使用的風(fēng)險(xiǎn)程度。

由此可見(jiàn)，在當(dāng)下條件下銀行和開(kāi)發(fā)商基本會(huì)首推此種信托作為首要融資渠道。

該案例省略了對(duì)開(kāi)發(fā)商盈利和還款能力的分析，主要是考慮既然銀行決定做該項(xiàng)業(yè)務(wù)，說(shuō)明開(kāi)發(fā)商還款是沒(méi)有問(wèn)題的，另外涉及了開(kāi)發(fā)商的某些經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，所以就不再多做陳述。

本案例為2010年發(fā)生之實(shí)際案例，因此利率相對(duì)偏低，目前股權(quán)融資信托的利率約為20%左右。