自2007年以來(lái)，銀行、信托、證券、基金、保險(xiǎn)各路人馬逐鹿財(cái)富管理市場(chǎng)。在這盤(pán)棋局里，尤以信托業(yè)風(fēng)頭最盛，成就了長(zhǎng)達(dá)5年規(guī)模持久增長(zhǎng)的黃金時(shí)期。
雖然整個(gè)中國(guó)信托行業(yè)還稱(chēng)不上地位穩(wěn)固，[如何在杭州注冊(cè)香港公司服務(wù)]更稱(chēng)不上大腕，但信托業(yè)的崛起給了其他金融子行業(yè)一個(gè)強(qiáng)烈啟示：是時(shí)候大力發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)了。
目前，鄭安國(guó)是寶鋼集團(tuán)旗下金融板塊旗艦企業(yè)華寶投資有限公司總經(jīng)理，同時(shí)也是華寶信托董事長(zhǎng)、華寶興業(yè)基金董事長(zhǎng)，在加盟華寶前，鄭安國(guó)曾在南方證券任職�？梢哉f(shuō)，在金融圈里，鄭安國(guó)是為數(shù)不多在券商、信托、基金等多個(gè)領(lǐng)域都擁有豐富從業(yè)經(jīng)歷且見(jiàn)解獨(dú)到的領(lǐng)軍人物。他深諳投資之道，也見(jiàn)證了中國(guó)資本市場(chǎng)的艱難改革與跌宕起伏。
信托公司發(fā)展：必須貫徹專(zhuān)業(yè)精神
一個(gè)行業(yè)的規(guī)范發(fā)展應(yīng)當(dāng)從制度建設(shè)開(kāi)始，制度規(guī)范的前提下才可能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程的規(guī)范，以及業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展
有人說(shuō)，信托業(yè)這些年的“超常發(fā)揮”得益于政策紅利，也趕上了中國(guó)老百姓財(cái)富積累的好時(shí)候。但在鄭安國(guó)看來(lái)，信托脫穎而出的背景是，改革開(kāi)放30余年來(lái)金融業(yè)雖然開(kāi)放力度較大，但金融改革滯后，突出表現(xiàn)一是利率未市場(chǎng)化，二是分業(yè)經(jīng)營(yíng)。信托業(yè)正是在這樣的環(huán)境下率先順應(yīng)了這一改革要求，從而走上了一條快速發(fā)展之路。
“誠(chéng)然，信托的快速發(fā)展與信托業(yè)自身的努力也密不可分。信托是中國(guó)金融圈里的游牧民族，游牧民族與農(nóng)耕民族的區(qū)別在于，前者的生存條件更惡劣，也因此有更頑強(qiáng)的生命力�！痹卩嵃矅�(guó)看來(lái)，信托業(yè)是開(kāi)展資產(chǎn)管理、財(cái)富管理業(yè)務(wù)最“合法”的機(jī)構(gòu)，信托公司的快速反應(yīng)能力和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力就是其最大的優(yōu)勢(shì)。
目前信托公司所涉獵的業(yè)務(wù)，多為其他金融機(jī)構(gòu)不愿意涉及、或沒(méi)有能力涉及的領(lǐng)域，社會(huì)上對(duì)此也一直存有疑慮，信托業(yè)是不是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)？信托業(yè)的敢闖敢拼是不是存在隱患？
風(fēng)險(xiǎn)一定是有的，一則任何事物發(fā)展太快便會(huì)積累風(fēng)險(xiǎn)，二則大量信托業(yè)務(wù)實(shí)為融資業(yè)務(wù)，客觀上有一定的壞賬率。盡管信托與銀行不同，完全由投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但就信托公司而言，高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)不應(yīng)過(guò)度激勵(lì)，信托公司的發(fā)展必須貫徹專(zhuān)業(yè)精神，確保內(nèi)控機(jī)制的到位。
一個(gè)行業(yè)的規(guī)范發(fā)展應(yīng)當(dāng)從制度建設(shè)開(kāi)始，制度規(guī)范的前提下才可能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程的規(guī)范，以及業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)處置的問(wèn)題，以前一陣熱炒的資產(chǎn)管理公司接盤(pán)房地產(chǎn)信托為案例，鄭安國(guó)認(rèn)為，資產(chǎn)處置能為信托業(yè)提供一種風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和流動(dòng)性的制度安排，在國(guó)外已經(jīng)是一項(xiàng)成熟的業(yè)務(wù)，禿鷹基金就是專(zhuān)門(mén)投資不良資產(chǎn)的一類(lèi)機(jī)構(gòu)，“國(guó)內(nèi)也一定有機(jī)構(gòu)愿意來(lái)做不良資產(chǎn)處置，很多項(xiàng)目在當(dāng)時(shí)是壞賬，過(guò)了一定時(shí)間就可能變成好的資產(chǎn)，比如四大行股改時(shí)剝離的很多壞賬，隨著房地產(chǎn)價(jià)格上升，有抵押的固定資產(chǎn)也隨之升值，頓時(shí)壞賬就成了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。時(shí)間變了，看問(wèn)題的角度也會(huì)變”。
用投行手法：融資類(lèi)信托
推進(jìn)利率市場(chǎng)化，如果是在銀行體系內(nèi)進(jìn)行改革，顯然風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大；通過(guò)小貸公司來(lái)進(jìn)行，體量又過(guò)小。信托公司無(wú)論從機(jī)制還是體量上來(lái)說(shuō)都是最合適的人選。現(xiàn)階段應(yīng)當(dāng)發(fā)展融資類(lèi)信托而不是限制融資類(lèi)信托，但要明確，是以投資銀行的手法來(lái)做融資類(lèi)信托，才能真正發(fā)揮信托公司作為利率市場(chǎng)化橋梁的功能
截至今年上半年的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)信托業(yè)的融資類(lèi)信托比重為49%，鄭安國(guó)表示，實(shí)際數(shù)據(jù)將近70%-80%�！耙�?yàn)楹芏嗤顿Y類(lèi)信托實(shí)則是經(jīng)過(guò)包裝的融資類(lèi)信托，要解決該問(wèn)題還需監(jiān)管部門(mén)牽頭開(kāi)展行業(yè)工作，如對(duì)融資類(lèi)信托進(jìn)行貸款五級(jí)分類(lèi)、制定分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)、按類(lèi)別提取壞賬準(zhǔn)備、對(duì)不同類(lèi)信托形式進(jìn)行合理的稅收安排等等�！�
對(duì)于如何理解中國(guó)信托業(yè)融資類(lèi)信托比重偏大的現(xiàn)象，鄭安國(guó)認(rèn)為，中國(guó)目前的融資體系存在重大缺陷，在利率未市場(chǎng)化的情況下，一方面老百姓事實(shí)上被強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，一方面大量企業(yè)貸不到款。
我一直都說(shuō)，信托是利率市場(chǎng)化的橋梁，是金融改革的先驅(qū)。這是因?yàn)�，信托業(yè)介于銀行和民間融資之間，其收益水平更能反映真實(shí)的市場(chǎng)利率。中國(guó)在推進(jìn)利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，需要區(qū)分開(kāi)操作目標(biāo)、中介目標(biāo)、終極目標(biāo)，在不同的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)階段進(jìn)行不同的政策引導(dǎo)。推進(jìn)利率市場(chǎng)化，如果是在銀行體系內(nèi)進(jìn)行改革，顯然風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大；通過(guò)小貸公司來(lái)進(jìn)行，體量又過(guò)小。信托公司無(wú)論從機(jī)制還是體量上來(lái)說(shuō)都是最合適的人選。所以，從這個(gè)角度來(lái)看，現(xiàn)階段應(yīng)當(dāng)發(fā)展融資類(lèi)信托而不是限制融資類(lèi)信托，但要明確，是以投資銀行的手法來(lái)做融資類(lèi)信托，才能真正發(fā)揮信托公司作為利率市場(chǎng)化橋梁的功能。
信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有外界想像的那么大，“商業(yè)銀行承擔(dān)了執(zhí)行貨幣政策的義務(wù)，而且貸款不能做資本金，這樣必然造成一些好的融資項(xiàng)目會(huì)從銀行漏出。信托亦股亦債，利率介于銀行利率和民間借貸利率之間。如果融資方連這樣的資金成本都不能承受，那就算不得一家好公司”。
實(shí)戰(zhàn)出英雄
在投資者長(zhǎng)期得不到回報(bào)的情況下，妄談各種王顧左右而言他的改革創(chuàng)新只能更打擊市場(chǎng)信心
如今，上證指數(shù)重回3年前2000點(diǎn)的水平。對(duì)市場(chǎng)的疲弱，鄭安國(guó)表示，關(guān)鍵還在于公司治理差，各種制度設(shè)計(jì)、監(jiān)管也是重融資、輕回報(bào)，導(dǎo)致投資者對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有信心，對(duì)上市公司沒(méi)有信心。這其中，新股供給過(guò)大則是一個(gè)無(wú)法回避的問(wèn)題。
對(duì)于如何解決新股抽血的問(wèn)題，只要采取允許新股上市即可賣(mài)空的規(guī)則，讓市場(chǎng)多方參與新股定價(jià)的博弈，同時(shí)，可考慮以發(fā)行可轉(zhuǎn)債為主的方式代替新股發(fā)行，既解決好企業(yè)融資發(fā)展的問(wèn)題，也讓投資者有充分時(shí)間通過(guò)觀察公司的實(shí)際表現(xiàn)來(lái)決定是否轉(zhuǎn)股。
在國(guó)際市場(chǎng)上，共同基金是一個(gè)先進(jìn)而成熟的投資工具，但在中國(guó)，基礎(chǔ)市場(chǎng)環(huán)境的糟糕導(dǎo)致連共同基金都不賺錢(qián)，這不利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。在投資者長(zhǎng)期得不到回報(bào)的情況下，妄談各種王顧左右而言他的改革創(chuàng)新只能更打擊市場(chǎng)信心。說(shuō)到這里，鄭安國(guó)特別用晚唐詩(shī)人李商隱的一首《賈生》來(lái)表達(dá)此刻的情緒——“宣室求賢訪逐臣，賈生才調(diào)更無(wú)倫。可憐夜半虛前席，不問(wèn)蒼生問(wèn)鬼神。
基金公司本身也需要提高投資水平�，F(xiàn)在一個(gè)突出的現(xiàn)象是從出校門(mén)到研究員到基金經(jīng)理的人才培養(yǎng)模式使投資者交了很多“學(xué)費(fèi)”。鄭安國(guó)說(shuō)，股市投資首先是門(mén)實(shí)踐的科學(xué)，需要好的習(xí)慣甚至是信仰和宗教。“在股市里投資就好像上戰(zhàn)場(chǎng)打仗，一將功成萬(wàn)骨枯，很多做投資的人連基本技術(shù)都沒(méi)掌握，本本族開(kāi)大車(chē)如何不出事？”
有扎實(shí)的基礎(chǔ)，才不至于在股市上揚(yáng)時(shí)欣喜若狂、股市下跌時(shí)如臨大敵。投資人水平的高低并不單體現(xiàn)在智商上，也比拼情商和耐力。投資永遠(yuǎn)是對(duì)具體對(duì)象的投資，當(dāng)牛市夢(mèng)幻般的繁華如潮水般退去，真理的光芒在那些最簡(jiǎn)單的投資常識(shí)與最基本的投資規(guī)則中未曾褪色。
永遠(yuǎn)不要忘了：整個(gè)森林
財(cái)富管理首先要關(guān)注的是大類(lèi)資產(chǎn)配置，大類(lèi)資產(chǎn)配置涉及地區(qū)配置、品種配置的均衡，投資的本質(zhì)是做資產(chǎn)配置
今年以來(lái)，金融監(jiān)管部門(mén)陸續(xù)松綁券商、基金、保險(xiǎn)資金投資，“財(cái)富管理”這一名詞漸漸為人們所熟識(shí)。
通俗一點(diǎn)來(lái)理解，[如何在南京注冊(cè)香港公司服務(wù)]財(cái)富管理是讓錢(qián)生出錢(qián)，相比實(shí)業(yè)投資省去了很多中間環(huán)節(jié)。不過(guò)隨著虛擬資本越來(lái)越多，投資要想長(zhǎng)期跑贏CPI也變得越來(lái)越困難。鄭安國(guó)稱(chēng)，類(lèi)固定收益類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求還很大，問(wèn)題是市場(chǎng)上是否有足夠多的好項(xiàng)目、好產(chǎn)品供給。
對(duì)于投資，有一句常掛在嘴邊：“永遠(yuǎn)不要忘了整個(gè)森林”。因?yàn)橘Y產(chǎn)的保值永遠(yuǎn)比增值重要，正所謂老來(lái)富貴真僥幸�！柏�(cái)富管理首先要關(guān)注的是大類(lèi)資產(chǎn)配置，大類(lèi)資產(chǎn)配置涉及地區(qū)配置、品種配置的均衡，投資的本質(zhì)是做資產(chǎn)配置�！�
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