楊國英：信托業(yè)如何才能破解內(nèi)憂外患

在我國信托業(yè)高速擴張之下，與之相伴生的風(fēng)險亦在加速集聚——僅近半個月，繼信托業(yè)龍頭中信信托再度傳出旗下產(chǎn)品面臨兌付危機之后，有“中國黃金信托第一人”之稱的國投信托創(chuàng)始人之一呂益民，亦因旗下黃金信托業(yè)務(wù)被曝出賬面虧損近40%而辭職。

事實上，之于當下信托業(yè)而言，[長沙注冊香港公司服務(wù)]上述信托公司所面臨的兌付危機并非個案，回顧今年以來，素有剛性兌付之名的我國信托業(yè)，今年的兌付危機卻接踵而至，面臨兌付危機的信托公司亦更已逾10家，一場系統(tǒng)性的信托危機正呈蔓延之勢。

必須承認，當下信托業(yè)所面臨的兌付危機，某種程度上，存在一定的合理性，因為，信托業(yè)務(wù)規(guī)模的倍增，必然會導(dǎo)致其風(fēng)險敞口的同比放大。2006年底僅為 3800億元的信托業(yè)務(wù)規(guī)模，當下卻已高達6.58萬億元（截至今年10月底），6年時間信托業(yè)務(wù)規(guī)模倍增近18倍。以此推而論之，在信托業(yè)務(wù)規(guī)模6年放大18倍之下，此前整體呈剛性兌付之實的信托業(yè)，今年出現(xiàn)一系列的兌付危機，似乎亦為情理中事。

但是，這顯然是表象之見，而非洞察根本之見。這是因為，近年來，我國信托業(yè)務(wù)規(guī)模的倍增，并非是信托業(yè)真實競爭力提升所導(dǎo)致，而是拜銀行信貸政策性管控以及信托業(yè)獨特功能定位所導(dǎo)致。在銀行信貸政策性管控之下，一是為規(guī)避存款準備金率和存貸比的指標限制，可以通過信托的資產(chǎn)證券化功能，進行銀行信貸資產(chǎn)的表外化處理，二是為突破房地產(chǎn)、地方融資平臺等限貸政策，可以通過銀信合作模式，借信托之船以出海。而與其他金融業(yè)態(tài)相比，信托業(yè)本身的業(yè)務(wù)觸角又極其廣泛，其不僅具有商業(yè)銀行的放貸功能，還具有投資銀行的承銷功能，更具有資產(chǎn)投資領(lǐng)域的證券化功能，其在推出證券、基金、保險資產(chǎn)管理新政之前，是我國唯一橫跨貨幣、資本、實業(yè)三大市場的金融業(yè)態(tài)。

過于依賴外因而做大規(guī)模的信托業(yè)，在缺乏內(nèi)因質(zhì)變的情況下，必然會產(chǎn)生相應(yīng)的系統(tǒng)滯后性風(fēng)險。亦即是說，在我國信托業(yè)務(wù)規(guī)模高速擴張之時，卻沒有形成與之匹配的業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險管理升級，這已構(gòu)成了當下信托業(yè)的“內(nèi)患”。之于業(yè)務(wù)模式而言，我國信托業(yè)當下仍然以“通道類”業(yè)務(wù)為主，而非真正的資產(chǎn)管理和財富管理，據(jù)銀監(jiān)會相關(guān)統(tǒng)計，我國當下信托業(yè)務(wù)，表面上融資類信托占比為51%，實際上將變相融資類信托包括其中，則其整體占比估計已高達70%以上。

之于風(fēng)險管理而言，我國信托業(yè)當下的風(fēng)險管控，與商業(yè)銀行相比明顯不可同日而語，不僅項目前期調(diào)查、項目中期審查等程序不夠嚴謹，更缺乏壞賬計提準備等措施，而與券商、基金等相比，信托業(yè)則不僅缺乏評級機制，更缺乏統(tǒng)一的二級交易市場，從而使我國信托業(yè)不具備應(yīng)有的風(fēng)險流動和風(fēng)險分散的功能。與此同時，日益強化的政策監(jiān)管，亦可姑且視之為我國信托業(yè)的“內(nèi)憂”之一，尤其是2010年銀監(jiān)會資產(chǎn)管理新政以及今年信托公司凈資本要求新規(guī)的頒布。

與上述“內(nèi)憂”所形成的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險相比，由其他金融形態(tài)創(chuàng)新所形成的業(yè)務(wù)沖擊，對當下信托業(yè)來說則堪稱“外患”，亦顯然要更為直觀，且更為緊急。自今年以來，證監(jiān)會對券商、基金以及保險業(yè)涉足資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的陸續(xù)放開，已經(jīng)打破了此前信托在資產(chǎn)管理領(lǐng)域“獨領(lǐng)風(fēng)騷”的格局。與此同時，中小企業(yè)私募債和銀行間債券市場所推出的非公開定向債務(wù)融資工具，亦對融資類信托產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性的分流作用，而資產(chǎn)支持票據(jù)在銀行間債券市場的推出，則更與信托公司的類資產(chǎn)證券化服務(wù)形成了直接競爭。而其他金融形態(tài)的創(chuàng)新以及新金融品種的陸續(xù)推出，則必然會大幅影響信托業(yè)“實業(yè)投行”的絕對優(yōu)勢地位。

在當下信托業(yè)兌換風(fēng)險頻出之下，[南京注冊香港公司服務(wù)]信托公司如何才能有效破解“內(nèi)憂外患”？首先，其應(yīng)認識到當前“外患”的不可逆性，在當下金融業(yè)已初步告別分業(yè)經(jīng)營的格局下，面對券商、基金和保險涉足資產(chǎn)管理領(lǐng)域和非公開定向債務(wù)融資工具以及資產(chǎn)支持票據(jù)等，對信托業(yè)所造成的結(jié)構(gòu)性沖擊，我國信托業(yè)只有客觀面對、理性認知，走出過度依賴“通道類”業(yè)務(wù)的桎梏，重新回歸信托“受人之托，代人理財”的資產(chǎn)管理本源。而在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之時，信托公司還應(yīng)通過對風(fēng)險管理的強化，以切實減少信托兌付風(fēng)險。當然，政策層在加大對信托業(yè)監(jiān)管的同時，還應(yīng)通過建立信托產(chǎn)品的二級交易市場，以強化其風(fēng)險流動和風(fēng)險分散的功能。