淺談我國信托業(yè)三大風(fēng)險點(diǎn)

近年來信托業(yè)風(fēng)光無限，截至今年2月末所管理資產(chǎn)規(guī)模已超過8萬億。但在行業(yè)規(guī)模增長的同時，風(fēng)險也在不斷暴露，陸續(xù)有信托產(chǎn)品暴露出兌付困難或延期兌付事件。雖然目前來看，這些出現(xiàn)風(fēng)險的項(xiàng)目僅僅屬于小概率事件，但投資者也需對此保持警惕。尤其是不少事件背后所暴露出信息造假、抵押質(zhì)押物估值虛高、融資方經(jīng)營等三大風(fēng)險，投資者應(yīng)采取相應(yīng)措施予以重點(diǎn)規(guī)避。

風(fēng)險一：信息造假

近兩年，造假風(fēng)險在出事的信托產(chǎn)品中并不少見。[注冊英國公司好處]造假可能出自融資方故意造假以騙取資金，但也存在部分信托公司風(fēng)控不足情況，給部分經(jīng)營狀況不佳企業(yè)開綠燈情況。

2011年吉林信托承接金融掮客項(xiàng)目被騙1.5億就是一個“造假”的例子，當(dāng)時幾個金融掮客編造項(xiàng)目、利用偽造的財務(wù)資料，從吉林信托騙取貸款1.5億元，后被吉林信托在貸后自查管理中及時發(fā)現(xiàn)，向公安機(jī)關(guān)報案，幾名犯罪嫌疑人被檢察機(jī)關(guān)批準(zhǔn)逮捕。

信托業(yè)內(nèi)人士透露，一些信托公司為拓展業(yè)務(wù)大量與各種金融掮客合作，讓其為自己拉項(xiàng)目，事成后向這些人支付傭金，或由他們向融資方收取財務(wù)顧問費(fèi)。在這樣的利益鏈條下，不排除會有個別信托經(jīng)理冒天下之大不韙，不顧項(xiàng)目風(fēng)險強(qiáng)行接手不合資質(zhì)的項(xiàng)目，給信托公司和投資者帶來巨大風(fēng)險。其中，編造項(xiàng)目，偽造財務(wù)報表，是一些信托詐騙案核心所在。

“國投信托·山西泰萊能源貸款信托計劃”事件也是一例。1月18日，國投信托通過工商銀行山西分行私人銀行部募集成立了規(guī)模為2億元的山西泰萊能源貸款信托計劃。該產(chǎn)品所披露的信息極其有限，僅有發(fā)行機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品名稱、信托期限、資金門檻、發(fā)行地、產(chǎn)品類型數(shù)項(xiàng)，其余如預(yù)期年收益率、投資領(lǐng)域等均未披露。而泰萊能源像一個“三無”企業(yè)，連續(xù)三年納稅、營收均為零，沒見有實(shí)體經(jīng)營例子，也存在一定的風(fēng)險。

為規(guī)避上述造假風(fēng)險，投資者在選擇項(xiàng)目時，首先要對所有當(dāng)事方進(jìn)行認(rèn)真審查，選擇大型或者背景強(qiáng)大的信托公司發(fā)行，由實(shí)力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保的產(chǎn)品。尤其是對融資方，通過自身力量或?qū)I(yè)的第三方機(jī)構(gòu)，多方了解其實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營情況、財務(wù)報表等；第二，對于產(chǎn)品具體細(xì)節(jié)信息披露不全的信托產(chǎn)品要保持謹(jǐn)慎；第三，不可過分追求高收益率，這些造假的產(chǎn)品往往給出的收益率要高于市場同期的平均收益率，因此，投資者對于高出很多的產(chǎn)品要多保持一定清醒，了解高收益的來源，以及企業(yè)為什么要付出高成本融資。

風(fēng)險二：抵押質(zhì)押物估值虛高

抵押、質(zhì)押物的估值，往往是考察信托產(chǎn)品最核心的問題，但對抵押、質(zhì)押物進(jìn)行估值又屬于比較專業(yè)的事情，尤其是房地產(chǎn)和礦產(chǎn)類信托產(chǎn)品。

“中融信托·青島凱悅中心”案例可以說是質(zhì)押物估值虛高的一個典型代表。這款產(chǎn)品2010年10月募集成立，募集規(guī)模3.845億元，用于青島凱悅中心項(xiàng)目建設(shè)。抵押物在2011年6月重新評估后，價值9.56億元，抵押率不高于40%。2012年12月，山東省高院宣布對該房產(chǎn)進(jìn)行拍賣以償還中融信托借款，在法院文書中的起拍價和評估價為5.8463億元，且首次拍賣還流拍。再次拍賣的底價要比之前低20%，很有可能導(dǎo)致其價格低于信托借款本金。

記者從上海一位信托公司人士了解到，業(yè)內(nèi)不少融資項(xiàng)目評估很多都是逆向操作：融資方先確定需要借多少錢，再按照金額確定抵押物，并找評估公司進(jìn)行評估。一般住宅地產(chǎn)的價格差異不會很大，而在商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目中，由于樓盤業(yè)態(tài)、區(qū)位、操盤方運(yùn)營模式不同，可類比參考交易價格少，難以準(zhǔn)確估值。上海一位信托分析師表示，近兩年來房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整，也是導(dǎo)致這類產(chǎn)品抵押率虛高的原因。

礦產(chǎn)信托也存在這一問題。由于礦產(chǎn)資源大都埋藏在地下，勘探和評估的難度較大，其中的估值風(fēng)險、監(jiān)管風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險都會對信托的回款造成影響。這幾年由于礦產(chǎn)大熱，一些地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了礦產(chǎn)資源勘探報告造假的問題。另外，礦難等安全事故一旦發(fā)生，整個煤礦會面臨停工，會直接影響信托項(xiàng)目的回款。

因此，投資者需要謹(jǐn)慎評估抵押物價值，最好選擇抵押率較低的產(chǎn)品：第一，對于抵押物的估值，不要僅依靠信托合同里的描述，而是要自行再簡單評估一下。如抵押物為樓盤，可查找到相關(guān)城市區(qū)域的房價，并與信托合同中的價格進(jìn)行對比；第二，對于房產(chǎn)、礦產(chǎn)這類周期性行業(yè)，當(dāng)整體行業(yè)過熱時進(jìn)行投資，應(yīng)盡量選擇整體抗風(fēng)險能力強(qiáng)的大型交易對手；第三，對于股票質(zhì)押類產(chǎn)品，盡量選擇質(zhì)押率較低、所質(zhì)押股票的上市公司經(jīng)營情況較為良好的標(biāo)的。

風(fēng)險三：項(xiàng)目融資方經(jīng)營風(fēng)險

融資方的償還能力，是固定收益類信托兌付本金、利息的根本來源，所以一旦項(xiàng)目融資方企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營性問題，將給產(chǎn)品帶來系統(tǒng)性兌付風(fēng)險。

以此前沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“中信信托·三峽全通貸款集合資金信托計劃”為例，該產(chǎn)品所募集資金主要用于向三峽全通涂鍍板有限公司發(fā)放信托貸款，用以補(bǔ)充流動資金購買產(chǎn)品原材料。但三峽全通處于鋼鐵產(chǎn)業(yè)的中下游，近兩年因整個鋼鐵行業(yè)低迷的影響，經(jīng)營狀況困難，資金周轉(zhuǎn)緊張導(dǎo)致未能及時還本付息，產(chǎn)品至今延遲兌付。

在行業(yè)面臨下行周期時，重資產(chǎn)企業(yè)更需要嚴(yán)控成本。即便是政府支持的項(xiàng)目，其發(fā)展也要遵守經(jīng)濟(jì)周期自身的規(guī)律。

此外，中誠信托一款成立于2011年2月、規(guī)模30.3億元的產(chǎn)品，資金用于對山西振富能源集團(tuán)進(jìn)行股權(quán)投資，但由于振富集團(tuán)實(shí)際控制人因涉及高利貸被警方控制，主要公司經(jīng)營停止，將信托產(chǎn)品融資人涉及重大刑事案件的風(fēng)險推至臺前。

因此，投資者在選購信托產(chǎn)品時，[英國公司年審年報]首先要規(guī)避周期走弱的行業(yè)，如鋼鐵、太陽能、礦產(chǎn)等。一旦發(fā)生全行業(yè)緊縮系統(tǒng)性風(fēng)險，將嚴(yán)重影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。此外，對于信托產(chǎn)品而言，融資企業(yè)的實(shí)際控制人涉及重大刑事案件，是一種非常嚴(yán)重的法律風(fēng)險。對融資企業(yè)來講，最直接的影響就是企業(yè)很可能無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，這必然影響到信托計劃的兌付，投資者需要萬分警惕。