向小田:107號文一出信托業(yè)驚呼要改行

老陳說，現(xiàn)在107號文出了，白字黑字寫著“對于信托業(yè)務，要回歸信托主業(yè)，運用凈資本管理約束信貸類業(yè)務，不開展非標資金池業(yè)務”。

這不是一刀砍在脖子上嗎？日子沒法過了，只能另尋出路了。

他們本來是很有信心的，[開曼公司注冊]如果能把資金池總規(guī)模做到1萬億，那將是市場翻天覆地的變化。

老陳告訴我，他可能要換工作了。

“上周末接到通知，要我們派人去學習文件。過去一看，這下完蛋了，業(yè)務不用做了�！�

老陳在電話里這么跟我說到。老陳口中所指的文件，就是網(wǎng)傳的《國務院辦公廳關于加強影子銀行監(jiān)管有關問題的通知》，也就是坊間所稱的“107號文”。

一直以來，老陳都在一家信托類金融機構負責和銀行合作的資金池業(yè)務�！百Y金池業(yè)務”在業(yè)內(nèi)的定義是指資金運用方式為組合投資的信托產(chǎn)品業(yè)務，其特點是資金沒有固定投向，一般投向多個領域。

從這個定義上什么意思也讀不出來。但仔細了解的話，你就會發(fā)現(xiàn)，資金池業(yè)務所稱的投向多個領域，一般也就是投向“非標準化債權資產(chǎn)”。

根據(jù)銀監(jiān)會在2013年3月份下發(fā)的《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》(又稱“8號文”)，非標準化債權資產(chǎn)是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受(收)益權、帶回購條款的股權性融資等。

再深入一點的話，你就會發(fā)現(xiàn)，在這些不同類型的非標準化債權資產(chǎn)背后，基礎資產(chǎn)或多或少都跟房地產(chǎn)扯上關系。

為什么這么說？算一筆賬即可得知

從市場上流行的信托產(chǎn)品收益率來看，大部分在8%-10%之間。如果加上信托公司和銷售機構收取的費用，還有一些雜七雜八的成本，那么要向資金池借錢的話，基礎資產(chǎn)需要承擔大概10%以上的融資成本。

也就是說，這個基礎資產(chǎn)自身的凈回報率至少在15%以上，這還是保守估計。試問，如今什么資產(chǎn)能夠達到如此高的收益率？現(xiàn)下只有房地產(chǎn)了。

在過去，資金池還能開展一些非房地產(chǎn)的非標業(yè)務，但隨著2013年6月開始的“錢荒”，融資端的成本急升，銀行間同業(yè)拆借利率在整個2013年下半年都處于高水位，間接抬升了所有影子銀行渠道的融資成本，從而使資金不得不用在更高收益率的資產(chǎn)上面。

于是，像老陳這樣的一線人員漸漸發(fā)現(xiàn)，流轉(zhuǎn)到手中來的項目，基本上只剩下房地產(chǎn)了。“我問過有些同行，他們說，90%的業(yè)務是房地產(chǎn)或者類房地產(chǎn)。”老陳這么說道。

“我們也知道房地產(chǎn)行業(yè)風險高，但是，不搞房地產(chǎn)搞什么？別的都不賺錢��！”

每次聽到老陳抱怨，我都感嘆，中國經(jīng)濟到了這種地步，難道真的只有房地產(chǎn)才能救中國了嗎？到底是從什么時候開始成這個樣子的呢？

老陳說，這幾年做下來，像他們公司這種信托資金池，規(guī)模大概有2000億左右。根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至2013年3季度，中國信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破了10萬億。從這個數(shù)字來看，信托資金池的規(guī)模上升空間還很大。

他們本來是很有信心的，如果能把資金池總規(guī)模做到1萬億，那將是市場翻天覆地的變化。要知道，2013年全年，中國銀行業(yè)的信貸規(guī)模才8.9萬億。影子銀行取代傳統(tǒng)銀行實現(xiàn)對經(jīng)濟體的資金供應老大地位，是這個時代發(fā)生的最深刻的變革。

至于什么房地產(chǎn)調(diào)控，限制房地產(chǎn)企業(yè)融資等等，在這個大趨勢面前，根本就成了小問題。正是因為影子銀行能夠不斷地給房地產(chǎn)行業(yè)輸血，使得開發(fā)商得以在保證資金鏈不斷裂的情況下走過周期高峰低谷，才保證了中國二十年穩(wěn)健的房地產(chǎn)黃金牛市，才是真正的中國經(jīng)濟的穩(wěn)定閥�！澳阏f，我們沒有功勞，也有苦勞吧？”老陳說的時候很激動。

老陳接著說道，現(xiàn)在107號文出了，白紙黑字寫著“對于信托業(yè)務，要回歸信托主業(yè)，運用凈資本管理約束信貸類業(yè)務，不開展非標資金池業(yè)務”。這不是一刀砍在脖子上嗎？日子沒法過了，只能另尋出路了。

我問老陳，下一步準備干嘛？他告訴我，最近已經(jīng)聯(lián)系好了一家公募基金，準備去籌備那家基金公司的子公司。“他們沒有凈資本的約束，現(xiàn)在各方面文件都還沒有管到他們身上。我準備去那兒做資金池�！崩详愓f�！暗降资亲C監(jiān)會系統(tǒng)的，沒有銀監(jiān)會那么多亂七八糟的規(guī)定�！�

我隨口問道，你去的那家公司，[注冊開曼公司好處]注冊資本多少�。坷详惔鹪晃迩f�！岸�，還不到一單房地產(chǎn)業(yè)務的錢。做幾百個項目，出現(xiàn)一個壞賬就完蛋。”老陳笑道。

那你還敢去？我說。

“我去賺錢，哪管死后洪水滔天？”老陳答道。

我愕然。