信托公司優(yōu)先級信托產(chǎn)品募資能力不可取代

信托創(chuàng)新研發(fā)部曾在報告中表示，未來隨著登記備案私募數(shù)量的不斷增加，信托公司陽光私募業(yè)務(wù)規(guī)模將有所縮減。

但結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，[美國公司注冊]信托公司憑借較強的資金募集能力，優(yōu)勢依然不可取代，利用結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計可以滿足私募基金的配資需求，通過放大杠桿大幅提高投顧的收益水平。

目前雖然部分私募已經(jīng)形成了一定的客戶積累，但能夠獨立完成優(yōu)先級募集的機構(gòu)仍為數(shù)不多，因此信托公司結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的市場空間仍然存在。

今年前三季度，在頻出的風險事件和累積的兌付壓力和券商資管業(yè)務(wù)圍追堵截的共同作用下，礦產(chǎn)類信托的低迷、房地產(chǎn)信托“泡沫”的逐漸破滅，信托全行業(yè)逐漸蕭條下來。

唯一值得欣慰的是，最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，證券投資信托計劃創(chuàng)去年以來新高，三季度共發(fā)行747款，占比首次高達38.51%。

然而，如今信托公司已不再是陽光私募唯一的通道資源，相比2012年證監(jiān)會發(fā)文正式解除對信托產(chǎn)品開立信托專用證券賬戶的限制之時，涌現(xiàn)了更多的競爭者。

在新的競爭環(huán)境下，信托公司應(yīng)該如何保持自己的傳統(tǒng)優(yōu)勢，守住證券投資這一蛋糕？

通道費用被擠壓

今年初，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《私募投資基金管理人登記和基金備案方法》，允許經(jīng)過備案的私募基金開立證券賬戶。

這意味著完成登記備案的私募機構(gòu)在自己的平臺上就能發(fā)行陽光私募產(chǎn)品。

目前，已有超過4000家私募完成登記。

現(xiàn)實格局中，除了私募自身渠道之外，可以借助的通道還包括基金、券商、期貨，信托的“制度紅利”幾乎消失殆盡。

券商、基金由于通道費比信托略低，相對來說競爭優(yōu)勢更加明顯�，F(xiàn)在信托的通道費已經(jīng)開始逐漸下降，而這一趨勢還會持續(xù)的可能性比較大。

對此，多位信托業(yè)人士亦坦言，這給信托帶來的沖擊不可否認，但沖擊所帶來的影響是緩慢的，信托公司有足夠的時間思考前路。

未來隨著登記備案私募數(shù)量的不斷增加，信托公司陽光私募業(yè)務(wù)規(guī)模將有所縮減。但結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，信托公司憑借較強的資金募集能力，優(yōu)勢依然不可取代，利用結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計可以滿足私募基金的配資需求，通過放大杠桿大幅提高投顧的收益水平。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，現(xiàn)在的通道費已降至千分之二。

收益與規(guī)模直接掛鉤，如果規(guī)模做大，收益就相對可觀了，做大規(guī)模走通道是可能是信托公司發(fā)展證券投資業(yè)務(wù)的一條捷徑。

關(guān)注對沖基金市場

私募基金備案制的推出使得信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)遭遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。目前在基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人數(shù)量已經(jīng)超過4000家。

私募基金管理人主體資格確立之后，可以直接發(fā)行產(chǎn)品，對信托通道業(yè)務(wù)擠出效應(yīng)明顯，因此信托通道費用急劇下滑。

信托通道費用的急劇下滑倒逼信托公司證券投資業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和開發(fā)新產(chǎn)品，目前來看最為成熟的就是在對沖基金業(yè)務(wù)方面取得突破。

興業(yè)信托和建信信托近日分別控股了寧波杉立期貨和良茂期貨，使得信托系期貨公司超過了10家。信托公司聯(lián)姻期貨公司，看中的正是對沖基金市場。

目前全球?qū)_基金規(guī)模達到了2.82萬億美元，我國期貨市場資管由于起步晚，到去年規(guī)模僅18億元。隨著股指期貨和國債期貨的穩(wěn)步發(fā)展，我國對沖基金勢必迎來蓬勃發(fā)展之勢。

目前已經(jīng)有多家信托公司取得了股指期貨期貨投資資格，收購期貨平臺，可以在對沖基金業(yè)務(wù)方面取得發(fā)展先機。

未來或轉(zhuǎn)向主動管理

信托與陽光私募的合作由來已久，開始于深國投2004年發(fā)行的，由私募教父趙丹陽管理的“赤子之心”信托產(chǎn)品，而后外貿(mào)信托成為也發(fā)布了自己的私募信托產(chǎn)品。如今，信托公司已經(jīng)開始探索未來的新玩法。

日前，外貿(mào)信托與多家私募簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為其提供全方位外包服務(wù)。私募的業(yè)務(wù)外包包括產(chǎn)品設(shè)立、注冊登記、估值核算、信息披露等。

但信托期望分食的外包業(yè)務(wù)上還有一個強勁的對手——券商。

對于券商來說，由于其對證券市場熟悉程度更深，可以提供的服務(wù)更全面，信托現(xiàn)在獲得客戶主要依靠過去的積累，未來能否保住優(yōu)勢還是個疑問。

而華潤信托在私募業(yè)務(wù)發(fā)展中創(chuàng)新了多種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

除傳統(tǒng)的開放式和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品外，其分別于2009年和2010年發(fā)行主動管理產(chǎn)品“托付寶TOF-1號、2號集合資金信托計劃”并運行至今。

據(jù)了解，這個產(chǎn)品是把私募基金進行組合配置，以保證收益。但是這要求信托公司平臺上有足夠多的私募機構(gòu)，一般的信托較難做到。

外貿(mào)信托副總經(jīng)理李銀熙曾公開表示，[美國注冊公司]公司瞄準了證券基金的運營服務(wù)，要做這方面的專業(yè)機構(gòu)，除提供產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、份額登記、財產(chǎn)清算、交易執(zhí)行等基礎(chǔ)服務(wù)外，同時還要有針對性地提供利益分配安排、績效分析、定制報告、頭寸管理、現(xiàn)金管理交易管理等增值服務(wù)。

北京一位長期研究固定收益的券商研究員對本報記者表示，當信托通道業(yè)務(wù)減少，以及為了獲得更大利潤，必然要向主動管理轉(zhuǎn)移。

這類產(chǎn)品中信托主要做一個選擇人，選擇私募、基金的產(chǎn)品來投，而非直接接觸二級市場，操作度更高。