14公司入股爭取更多話語權(quán) 信托保障基金現(xiàn)雛形

伴隨著中國信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司出資方的確定，旨在避免信托公司關(guān)門、投資人血本無歸局面的“行業(yè)保障基金”終于進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段。

11月20日，根據(jù)最新出爐的一份名單，[注冊香港公司好處]信托保障基金的實(shí)際資本金超出原定的100億元，達(dá)到了120億元，由14家信托公司共同出資設(shè)立。

其中，中融、平安、重慶和中信信托各出資15億元；中誠、中航信托各出資10億元；上海國際、中海、華寶、五礦、華能、中鐵、英大以及昆侖信托各出資5億元。

這一名單得到了某信托公司分析人士的肯定，不過，該人士也指出，“不到最后一刻，誰也不能說這就是終極版本，更何況，現(xiàn)在管理辦法還只有征求意見稿，至少要等保障基金的管理辦法頒布以后，基金才能正式成立，所以基金要真正設(shè)立推出，很可能就要到明年年初了”。

認(rèn)購超預(yù)期20%

顯然，對于預(yù)期100億元注冊資金的信托保障基金來說，信托公司的認(rèn)購熱情似乎要比想象的高得多。

今年9月26日，信托業(yè)協(xié)會就曾關(guān)于設(shè)立信托保障基金一事向各家信托公司征求出資意向，并提供了《基金公司設(shè)立方案》、《股東協(xié)議（草案）》及《認(rèn)購意向書》等，供公司參考，并提出信托公司要在9月30日16：00前填寫認(rèn)購意向書并以郵件形式向信托業(yè)協(xié)會反饋，逾期則被視為無出資意向。

當(dāng)時，這項(xiàng)征求認(rèn)購意向書的舉動被認(rèn)為是信托業(yè)協(xié)會先期對可能出資的企業(yè)做出的調(diào)研，“畢竟，到底哪些公司愿意出資，出資多少，最終是否能夠達(dá)到100億元的注冊資金并不好說，因?yàn)榻痤~確實(shí)挺大的”，一家外資銀行高級分析人士告訴記者。

更重要的是，根據(jù)此前《中國信托業(yè)保障基金管理辦法（征求意見稿）》（下簡稱《征求意見稿》），作為基金公司的發(fā)起機(jī)構(gòu)，信托公司需要認(rèn)購基金。

具體而言，就是按凈資產(chǎn)余額認(rèn)購和按信托規(guī)模認(rèn)購：首先是按凈資產(chǎn)余額的1%認(rèn)購，由信托公司按年認(rèn)購，每年3月底前以上年度末的凈資產(chǎn)余額為基數(shù)動態(tài)調(diào)整。

其次，按信托規(guī)模認(rèn)購，進(jìn)一步區(qū)分資金信托和財(cái)產(chǎn)信托。

資金信托按新發(fā)行金額的1%認(rèn)購，其中，購買市場標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的投資性資金信托，其基金由信托公司認(rèn)購；融資性資金信托，其基金由融資者認(rèn)購，在每只資金信托計(jì)劃發(fā)行終了時，繳入信托公司基金專戶，由信托公司按季向基金公司集中劃繳。

財(cái)產(chǎn)信托則按收益的一定比例認(rèn)購，具體辦法另行規(guī)定。同時，還特別提出“對于拒絕或故意拖延認(rèn)購基金，以及不按規(guī)定報送有關(guān)信息和資料的信托公司，國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按照有關(guān)法規(guī)予以查處”。

“很明顯，信托公司認(rèn)購保障基金，肯定會一定程度上抬高融資成本，進(jìn)一步加大其負(fù)債壓力�！鄙鲜鋈耸勘硎�，最終很可能會將壓力轉(zhuǎn)嫁到投資者身上。

與此同時，認(rèn)購基金也會進(jìn)一步縮減通道業(yè)務(wù)的占比，因?yàn)樵趫蟪曷实陀?/SPAN>1%的情況下，再去認(rèn)購新發(fā)行金額1%的規(guī)模，幾乎沒人會去做。

然而，一面是融資成本的抬高，另一面是通道業(yè)務(wù)的縮減，為何保障基金依然出現(xiàn)了超額認(rèn)購呢？

“你會看到，出現(xiàn)在名單上的都是一些在行業(yè)本身就具有影響力并排名靠前的公司，且不說認(rèn)購保障基金會不會得到監(jiān)管部門給出的優(yōu)惠政策，即便是這些公司自己聯(lián)合起來，也對行業(yè)有了足夠的影響力”，上述人士表示，所以現(xiàn)在他們除了借助保障基金如何擴(kuò)大自己的市場份額外，還有就是更多地爭取在保障基金內(nèi)部的話語權(quán)。

記者了解到，認(rèn)股多到一定比例的信托公司將有權(quán)派駐董事，因此，一些實(shí)力強(qiáng)的公司也希望借占股比例高而爭取更多的話語權(quán)。

“剛兌”或難打破

事實(shí)上，從2013年年底中國信托業(yè)年會上，中國銀監(jiān)會主席助理?xiàng)罴也盘岢鲈O(shè)立專門的信托穩(wěn)定基金用于化解不良資產(chǎn)，到如今基本確定出資方，這一被稱為信托業(yè)“國家隊(duì)”的保障基金已經(jīng)經(jīng)歷了長達(dá)一年時間的推進(jìn)。

信托分析師坦言，“信托保障基金”的設(shè)立，對整個信托業(yè)預(yù)防風(fēng)險是利好消息，“將會對投資者起到增加信心的作用”，但其帶來的影響短期內(nèi)也很難評估，“因?yàn)榫唧w的內(nèi)容當(dāng)前還沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，包括保障基金的運(yùn)用方式、評估風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)等，另外就是，繳納信托保障基金而導(dǎo)致的進(jìn)一步壓縮通道業(yè)務(wù)，抬高融資成本最終會體現(xiàn)在公司業(yè)績上多少，現(xiàn)在也不好判斷�！�

除此之外，這只意在保障的保障基金設(shè)立會在多大程度上影響到信托業(yè)破除“剛性兌付”魔咒的進(jìn)度，也成為業(yè)內(nèi)的爭議之一。

根據(jù)《征求意見稿》，可以使用保障基金主要包括以下情形：第一是信托公司經(jīng)營正常，各項(xiàng)指標(biāo)符合監(jiān)管要求，因單只優(yōu)質(zhì)資金信托計(jì)劃到期，融資方不能按期清算支付，信托公司擬短期接盤而缺乏流動性支付的。

第二是信托公司經(jīng)營管理正常，資產(chǎn)實(shí)力較強(qiáng)，但單只出險資金信托計(jì)劃因存在賣者盡責(zé)瑕疵，需要信托公司賠付而流動性賠償能力不足的。

第三是信托公司因嚴(yán)重違法違規(guī)經(jīng)營，被責(zé)令股東退出或行政關(guān)閉，在實(shí)施恢復(fù)與處置計(jì)劃后仍將影響信托投資者合法權(quán)益的。

第四是信托公司因經(jīng)營管理不善破產(chǎn)重組，在實(shí)施恢復(fù)與處置計(jì)劃后，仍將危及信托投資者合法權(quán)益的，將可以申請使用保障基金。

雖然從現(xiàn)在來看，到底保障基金成立以后能起到多大作用我們還不知道，但按照基本的思路，保障基金會在信托公司出現(xiàn)產(chǎn)品兌付問題并且自己無法解決時出面，從而避免出現(xiàn)投資人血本無歸，公司倒閉的情況。

這里雖然沒有提到由保障基金為信托公司的“剛性兌付”背書，但實(shí)際上起到的作用依然是“剛兌”，“因?yàn)楸Ｕ匣鸬淖饔镁褪菫樾磐泄咎峁┡R時流動性支持，進(jìn)行信托公司救助，避免個別機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉對整個行業(yè)和社會造成的沖擊�！�

記者注意到，《征求意見稿》要求，信托公司如若要動用基金化解風(fēng)險，需遵照“化險救急、有償使用”的原則，與基金公司簽訂資金有償使用合同，并辦理合法有效的抵質(zhì)押手續(xù)，約定基金公司享有參與信托公司清算重組等相關(guān)權(quán)利。

“但如果沒有具體的劃分，而只是采用模糊的字眼來劃分，那么在意見稿實(shí)際落地后執(zhí)行，可能還會面對一些問題”，上述人士表示。

不過，根據(jù)目前的消息，[瑞豐注冊香港公司]相關(guān)認(rèn)購基金的信托公司正在走內(nèi)部董事會的決議程序，入股協(xié)議最快將在11月末前完成，“而在基金設(shè)立之前，先要頒布正式的管理辦法，所以這些有爭議的內(nèi)容目前還有可供完善的空間”，但如此算來，“保障基金最快也要在明年年初才有望設(shè)立”。