在監(jiān)管尺度不一樣的背景下,信托業(yè)保障基金的籌集將使信托計(jì)劃在資產(chǎn)管理行業(yè)中競爭力下降,進(jìn)而引起資產(chǎn)管理規(guī)模下跌導(dǎo)致的業(yè)績下降。
2月19日,中國信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司在2014中國信托業(yè)年會上宣布成立。
此前一周,銀監(jiān)會和財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)《信托業(yè)保障基金管理辦法》,醞釀一年之久的信托業(yè)保障基金在信托業(yè)保障基金公司管理下正式啟動。
信托業(yè)保障基金的設(shè)立,[注冊德國公司]將有助于身負(fù)第二大金融子行業(yè)聲名的信托業(yè)提升自我消化風(fēng)險(xiǎn)的能力,有利于提高信托行業(yè)整體安全等級,筑牢防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)蔓延和外溢的籬笆,消解外界對于信托風(fēng)險(xiǎn)的過度擔(dān)憂,亦將對信托業(yè)的生態(tài)模式產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在監(jiān)管尺度不一樣的背景下,信托業(yè)保障基金的籌集將使信托計(jì)劃在資產(chǎn)管理行業(yè)中競爭力下降,進(jìn)而引起資產(chǎn)管理規(guī)模下跌導(dǎo)致的業(yè)績下降。
而保障基金的運(yùn)用機(jī)會相對較少,主要體現(xiàn)在“重組”和“最后貸款人”兩種角色。同時(shí),信托通道類業(yè)務(wù)將進(jìn)一步受限。
保障金籌集沖擊信托業(yè)績
《辦法》規(guī)定資金籌集分為兩個(gè)部分,一是按照信托公司凈資產(chǎn)規(guī)模向信托公司征收,二是按照信托計(jì)劃的規(guī)模向信托公司或融資方征收。
對此,保障基金對信托公司業(yè)績的影響有兩個(gè)部分,一是占用凈資產(chǎn)導(dǎo)致信托公司業(yè)績下降,二是提高信托計(jì)劃的運(yùn)作成本,使得信托計(jì)劃在資產(chǎn)管理行業(yè)中競爭力下降,進(jìn)而引起資產(chǎn)管理規(guī)模下跌導(dǎo)致的業(yè)績下降。
信托業(yè)保障基金的籌集將對信托公司業(yè)績產(chǎn)生一定影響:一是導(dǎo)致信托公司資產(chǎn)管理規(guī)模增速下降,二是信托公司營業(yè)收入增速下降,三是由于資金信托按新發(fā)行金額1%認(rèn)購,增加了成本,將在一定程度上削弱信托公司與證券公司的競爭力。
信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,今年第一至三季度全行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率(ROE)為18.73%。
根據(jù)《辦法》,保障基金實(shí)行差別認(rèn)購標(biāo)準(zhǔn),即信托公司按照凈資產(chǎn)余額1%認(rèn)購,資金信托按照新發(fā)行金額1%認(rèn)購,新設(shè)立的財(cái)產(chǎn)信托按信托公司收取報(bào)酬的5%計(jì)算,由信托公司認(rèn)購。
以一款發(fā)行規(guī)模1000億元的信托計(jì)劃為例,信托公司須以10億元自有資金認(rèn)購保障基金,增加了信托公司的運(yùn)營成本。
對于信托業(yè)保障基金的營運(yùn),按照《辦法》,保障基金收入扣除日常支出后,凈收益率高于國家一年期存款基準(zhǔn)利率的,按照國家一年期存款基準(zhǔn)利率向信托公司、融資者等認(rèn)購人分配收益,剩余部分計(jì)入基金余額。央行降息后目前存款基準(zhǔn)利率為2.75%,也就是說,信托公司至多能獲得2.75%的收益。
上述報(bào)告計(jì)算,按照凈資產(chǎn)余額的1%籌集,根據(jù)估算,第一部分的影響會使信托行業(yè)ROE減少15.98BP,如果考慮第二部分對業(yè)績的影響,信托行業(yè)的ROE整體下降至少會在16BP以上。
但考慮到目前信托公司ROE較高,我們認(rèn)為,這并不足以對信托公司的盈利構(gòu)成顯著影響。
動用保障基金不容易
動用信托業(yè)保障基金的機(jī)會較少。目前來看,一種情況是,信托公司出現(xiàn)債務(wù)重組、破產(chǎn)重整時(shí),保障基金通過清償債權(quán)人成為信托公司債權(quán)人,或入股成為信托公司的股東。
在這種情況下,信托保障基金充當(dāng)重組方角色。
另一種情況是,融資方到期不能歸還信托資金,信托公司出于種種考慮擬通過自籌資金先行墊付,由于項(xiàng)目規(guī)模大或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目連續(xù)發(fā)生、信托公司自身資金實(shí)力不足或股東無力提供流動性支持,在籌集資金能力不足的情況下求助于信托業(yè)保障基金,由信托業(yè)保障基金短期提供流動性支持。
在這種情況下,信托業(yè)保障基金充當(dāng)了“最后貸款人”角色。
銀監(jiān)會非銀部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,目前信托資產(chǎn)的存量為13萬億元,信托周期一般為三年,以每年換手1/3估算,2015年新發(fā)信托規(guī)模為4萬億元。
按照新發(fā)項(xiàng)目上繳1%作為保障基金的規(guī)則,預(yù)估2015年信托保障基金的規(guī)模將達(dá)到400億元。
根據(jù)《辦法》,除以市場化方式參與信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置外,保障基金公司投資主要限于銀行存款、同業(yè)拆借、購買政府債券、中央銀行債券(票據(jù))、金融債券、貨幣市場基金等。
信托保障資金由信托保障基金公司進(jìn)行管理并以市場化方式運(yùn)營,不追求利潤最大化,各方將以一定的效率減損為代價(jià)以換取信托行業(yè)安全性的提高,從長遠(yuǎn)看這是值得的。
通道業(yè)務(wù)受限
針對信托計(jì)劃的資金募集,《辦法》要求:對財(cái)產(chǎn)信托的征收,由信托公司按照信托報(bào)酬的5%繳納;對于資金信托,《辦法》表述為“資金信托按新發(fā)行金額的1%認(rèn)購,其中:屬于購買標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的投資性資金信托的,由信托公司認(rèn)購;屬于融資性資金信托的,由融資者認(rèn)購”。
保障基金對信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響可能要比其對信托公司業(yè)績影響大得多。目前信托公司的通道類業(yè)務(wù)信托報(bào)酬率才10至30BP,融資成本的增加很可能使得交易對手放棄和信托公司的合作,轉(zhuǎn)向其他資管機(jī)構(gòu)。
今年以來,監(jiān)管層著力控制影子銀行、去杠桿,此次信托業(yè)保障基金對通道類業(yè)務(wù)收費(fèi)沿襲了一貫的監(jiān)管思路。
保障基金的籌集應(yīng)針對不同信托公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況和風(fēng)險(xiǎn)管理能力差異化地認(rèn)購,同時(shí),對信托業(yè)務(wù)也可進(jìn)一步細(xì)化,實(shí)行差別化認(rèn)購。
資金信托可以按照收費(fèi)型業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)型業(yè)務(wù)實(shí)行差別認(rèn)購。
第一,資金信托中的投資類信托,[注冊百慕大公司]由于投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿和能力較強(qiáng),建議按照信托公司收取報(bào)酬的一定比例認(rèn)購保障基金。
第二,融資類信托中的收費(fèi)型業(yè)務(wù),比如股權(quán)融資性信托,也可考慮按照信托公司收取報(bào)酬的一定比例認(rèn)購保障基金。