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注冊香港公司好處

信托證券業(yè)務(wù)業(yè)績分化 通道壟斷優(yōu)勢不再

與此同時,他驟然發(fā)現(xiàn),相比陽光私募業(yè)績壓力,信托公司還面臨私募基金客戶資源悄然流失的問題。
“以往,一到牛市行情,[南京 注冊香港公司服務(wù)]總有不少私募基金找我們發(fā)行產(chǎn)品,公司內(nèi)部還打算以此為契機(jī),推動主動管理型證券投資業(yè)務(wù)快速發(fā)展,加快信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)程!彼f,但現(xiàn)在他越來越感受到信托公司不再是私募基金發(fā)行產(chǎn)品的首選,尤其是隨著第三方理財機(jī)構(gòu)開始低價爭奪這塊市場蛋糕,信托公司的這條業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型道路其實并不好走。
盡管A股牛市行情令陽光私募賺得盆滿缽滿,一家信托公司證券業(yè)務(wù)部主管陳剛卻坦言“壓力依舊不小”。
“如果陽光私募業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤,自然皆大歡喜;反之一些陽光私募業(yè)績跑輸大盤,難免會遭遇投資者問責(zé),信托公司夾在其中,真是里外不是人。”
他表示,近期,隨著各家陽光私募產(chǎn)品一季度凈值報告公布,部分投資者難以理解陽光私募產(chǎn)品投資回報率為何在牛市行情里會跑輸大盤,紛紛要求信托公司聯(lián)系私募基金管理團(tuán)隊給予解釋。
事實上,業(yè)績跑輸大盤的陽光私募產(chǎn)品數(shù)量并不少。最新數(shù)據(jù)顯示,截至一季度末,在納入統(tǒng)計的1307只陽光私募產(chǎn)品里,402只陽光私募累計收益低于滬深300指數(shù)同期14.64%漲幅,其中還有103只陽光私募出現(xiàn)凈值虧損。
陳剛透露,近期他們與凈值虧損的私募基金管理團(tuán)隊進(jìn)行了多次溝通,向投資者解釋他們的投資策略,盡可能安撫情緒。然而,此舉收效不高。畢竟,陽光私募業(yè)績好轉(zhuǎn),才是最佳的解決方案。
與此同時,他驟然發(fā)現(xiàn),相比陽光私募業(yè)績壓力,信托公司還面臨私募基金客戶資源悄然流失的問題。
“以往,一到牛市行情,總有不少私募基金找我們發(fā)行產(chǎn)品,公司內(nèi)部還打算以此為契機(jī),推動主動管理型證券投資業(yè)務(wù)快速發(fā)展,加快信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)程。”他說,但現(xiàn)在他越來越感受到信托公司不再是私募基金發(fā)行產(chǎn)品的首選,尤其是隨著第三方理財機(jī)構(gòu)開始低價爭奪這塊市場蛋糕,信托公司的這條業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型道路其實并不好走。
業(yè)績“兩極分化”壓力
在私募基金界,存在著一條不成文的游戲規(guī)則,即一只私募基金的業(yè)績輝煌期最多能維持2-3年。今年一季度的股市牛市行情,同樣延續(xù)著這條游戲規(guī)則。
數(shù)據(jù)顯示,在一季度業(yè)績排名前10的陽光私募產(chǎn)品里,除了澤熙投資徐翔管理的兩款產(chǎn)品延續(xù)去年以來的高收益,其他幾乎都是“新面孔”。
相比而言,數(shù)家傳統(tǒng)知名私募基金管理人所發(fā)起的陽光私募產(chǎn)品一季度累計收益均低于同期滬深300指數(shù)14.64%的漲幅。
比如趙丹陽的華潤信托-赤子之心價值、朱南松的平安信托-證大四期A、裘國根的外貿(mào)信托-重陽對沖1號一季度凈值增長率分別僅有4.03%、2.58%、4.88%
陳剛坦言,知名私募基金管理人的陽光私募產(chǎn)品業(yè)績跑輸大盤,著實給信托公司客服工作帶來不小壓力。甚至有投資者向信托公司質(zhì)詢,這些陽光私募業(yè)績之所以偏差,是不是存在利益輸送——即為旗下其他私募產(chǎn)品高收益“買單”。
為此,他與不少私募基金管理團(tuán)隊進(jìn)行溝通,了解業(yè)績疲軟的具體原因。在他看來,這多數(shù)是陽光私募產(chǎn)品投資策略趨于多元化所致。如今的陽光私募產(chǎn)品投資策略,除了包括股票多頭,還融入多空策略、定向增發(fā)、量化投資等,其中某些投資策略并不追求短期牛市行情的最大化收益,而是在股市中長期上下波動期間尋求穩(wěn)健的高投資回報。
例如股票多空型投資策略,即由私募基金買漲業(yè)績增速良好的股票同時,通過融券業(yè)務(wù)等方式沽空同行業(yè)業(yè)績較差的股票。這種投資策略的最大特點,就是無論股指漲跌,基金都能從中賺錢——當(dāng)股指上漲時,業(yè)績良好的股票漲幅往往高于業(yè)績較差的股票,由此買漲績優(yōu)票所取得的利潤要高于沽空績差股的虧損,給基金帶來不錯的收益;反之當(dāng)股指下跌時,業(yè)績良好的股票跌幅往往低于業(yè)績較差的股票,由此沽空績差股所得到的利潤要高于買漲績優(yōu)股的虧損,同樣能給基金帶來不菲的收益。
然而,在業(yè)績壓力面前,信托公司同樣需要承擔(dān)主動管理職責(zé)。
“通常我們不會干涉私募基金管理團(tuán)隊的具體投資決策,但我們也會和他們溝通尋找業(yè)績疲軟的具體原因,是不是產(chǎn)品規(guī)模過大而找不到合適投資的優(yōu)質(zhì)股票,或者是自身投資策略需要改進(jìn)等!彼f,有時信托公司不得不展現(xiàn)強(qiáng)硬的一面——如果陽光私募產(chǎn)品業(yè)績持續(xù)下滑,他們將不得不勸導(dǎo)投資者開始贖回份額止損。
“類似的案例在業(yè)內(nèi)也曾發(fā)生過,但這種做法往往比較極端!彼f。另一種比較可行的強(qiáng)硬措施,則是信托公司主動管理的TOT產(chǎn)品將不再投資這些業(yè)績持續(xù)下滑的陽光私募產(chǎn)品,無形間給它們帶來不小的募資壓力。
他透露,目前信托公司“軟硬兼施”的做法也取得一定效果,有些一季度凈值虧損的陽光私募開始調(diào)整投資策略,4月起基本進(jìn)入凈值增長軌道。
外部競爭加劇
除此之外,陳剛發(fā)現(xiàn),相比陽光私募業(yè)績壓力,更讓信托公司難受的,是陽光私募業(yè)務(wù)模式正在被顛覆——越來越多私募基金不再將信托公司視為產(chǎn)品發(fā)行募資的首選。
其實,今年一季度陽光私募的發(fā)行數(shù)量并不低。
WIND數(shù)據(jù)顯示,20151-3月,每月新發(fā)行的股票型陽光私募產(chǎn)品數(shù)量分別為789款、467款和562款。
但陳剛卻感覺到,盡管陽光私募發(fā)行數(shù)量不少,但信托公司的議價能力開始降低。以往在牛市行情,很多私募基金都主動尋找信托公司發(fā)行產(chǎn)品,對信托公司報價也是來者不拒。
按照行業(yè)慣例,信托公司一般會收取1%的基金管理費/年與20-30%的超額利潤分紅。
如今,隨著私募基金可以自主發(fā)行理財產(chǎn)品,他們開始比較信托公司、第三方理財機(jī)構(gòu)、券商等產(chǎn)品發(fā)行募資渠道的報價高低,無形間令信托公司的議價優(yōu)勢不復(fù)存在。
陳剛坦言,近年陽光私募業(yè)務(wù)的確遭遇不少外部競爭,比如券商也在開展私募基金綜合托管業(yè)務(wù),即承擔(dān)私募基金產(chǎn)品設(shè)計、份額登記、凈值計算、交易經(jīng)紀(jì)、清算、資產(chǎn)托管、客戶服務(wù)、募資等一攬子業(yè)務(wù),而他們的報價也相對靈活,即按照私募產(chǎn)品所需的綜合托管服務(wù)內(nèi)容進(jìn)行打包定價,令整體費用可能較陽光私募產(chǎn)品更低。
有私募基金透露,目前他所在的私募基金曾通過券商渠道發(fā)行一款私募產(chǎn)品,僅僅支付0.8%管理費/年與15-20%超額利潤分紅,這種價格優(yōu)勢已令不少私募基金開始考慮借助券商渠道發(fā)行產(chǎn)品募資。
“但是,通過信托平臺發(fā)行陽光私募產(chǎn)品還有一定的稅務(wù)優(yōu)勢!彼f,比如私募基金通過信托公司發(fā)行陽光私募產(chǎn)品,由于信托產(chǎn)品無需為出資人代扣代繳25%個人所得稅,可以讓出資人自主做稅務(wù)籌劃,無形間降低了稅負(fù)壓力。但私募基金自主發(fā)行產(chǎn)品如何明確出資人稅收繳付方式,仍需要相關(guān)部門出臺相關(guān)操作細(xì)則。
然而,如何打好稅收優(yōu)勢這張牌,陳剛坦言目前公司內(nèi)部也沒有具體的營銷方案。
有專家曾建議修改《新基金法》,[注冊香港公司登記服務(wù)]給予私募基金非納稅主體的法律地位,即私募基金只要完成證監(jiān)會備案注冊,將以基金產(chǎn)品形式,在證監(jiān)會與稅務(wù)部門“聯(lián)網(wǎng)”的信息系統(tǒng)備案登記,效仿公募基金產(chǎn)品模式不向出資人征收相應(yīng)稅收。
“如果信托公司不能提供更多的附加服務(wù),未來陽光私募可能將逐步邊緣化!彼粺o擔(dān)心地表示。在他看來,相比券商可以向私募基金提供額外的股票投研報告服務(wù),信托公司的陽光私募業(yè)務(wù)已不能停留于通道角色,同樣需要在增值服務(wù)上下功夫,才能維系現(xiàn)有的行業(yè)地位。
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