提示：傘形信托子單元強(qiáng)制平倉對市場造成的影響非常有限。

昨日滬指報收3912.77點，跌3.48%破4000點。盡管有多重利好疊加，市場并未如期上漲，在一周時間經(jīng)歷數(shù)次急跌考驗的傘形信托，再次面臨被平倉的擔(dān)憂。

事實上，[汶萊公司注冊]傘形信托子單元觸及平倉線的事件近日雖已發(fā)生，但是真正平倉的子單元數(shù)量并不多，西部一家信托公司風(fēng)控部門人士稱：“劣后資金資質(zhì)是機(jī)構(gòu)對傘形信托風(fēng)險考察的重要指標(biāo)，加之很多劣后資金之前因凈值上升而臨時提取收益，補(bǔ)倉能力和補(bǔ)倉意愿都較強(qiáng)�！�

不過，行情的震蕩仍讓信托公司繃緊神經(jīng)，南方一大型信托公司人士稱，“現(xiàn)在(各部門)神經(jīng)高度緊張，尤其是證券業(yè)務(wù)部門更是緊張，就算是提出采訪需求恐怕也沒時間安排�！�

雖然目前新開傘形信托已經(jīng)銷聲匿跡，但是傘形信托新開子單元的操作仍在進(jìn)行，從幾家信托公司了解到的信息來看，雖然經(jīng)過市場的調(diào)節(jié)，杠桿比率有所下降，但是最高仍可以配到1:3。

傘形信托強(qiáng)制平倉對市場沖擊有限

周一、周三大盤急速下挫后，盡管周三晚間多重利好推出，昨日盤中最低仍破3800點，截至尾盤大額資金拉升石化雙雄、銀行等藍(lán)籌股，才使下跌幅度僅定格于3.48%，報收于3912.77點。

杠桿資金被認(rèn)為是近期市場大幅震蕩的重要因素，雖然經(jīng)過前幾日大跌，部分公司傘形信托部分子單元跌破平倉線，但是最終絕大多數(shù)并未發(fā)生強(qiáng)制平倉。

西部一家信托公司風(fēng)控部門負(fù)責(zé)人表示，市場對股市的調(diào)整是有預(yù)期的，除了杠桿、預(yù)警平倉線等前期的風(fēng)控措施外，“劣后資金資質(zhì)是機(jī)構(gòu)對傘形信托風(fēng)險考察的重要指標(biāo)，加之很多劣后資金之前因凈值上升而臨時提取收益，補(bǔ)倉能力和補(bǔ)倉意愿都較強(qiáng)，因此總體還是比較平穩(wěn)。”

雖然近期市場震蕩使傘形信托惹人關(guān)注，但是無論信托業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，還是其他權(quán)威數(shù)據(jù)，均無對傘形信托的專項統(tǒng)計，因此，其規(guī)模、增幅等均無法統(tǒng)計，但是業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為其余額在萬億元以下，且目前已進(jìn)入下降趨勢。因此因傘形信托子單元強(qiáng)制平倉對市場造成的影響非常有限。

4月、5月新增規(guī)模最高  杠桿率目前最高維持1:3

不過，行情的震蕩仍讓信托公司繃緊神經(jīng)，南方一大型信托公司人士回應(yīng)對《證券日報》記者采訪需求時稱，“現(xiàn)在(各部門)神經(jīng)高度緊張，尤其是證券業(yè)務(wù)部門更是緊張，就算是提出采訪需求恐怕也沒時間安排�！�

本輪傘形信托的成立熱潮始于去年四季度，彼時僅有部分信托公司試水，從部分信托公司提供的信息來看，傘形信托應(yīng)在今年4月、5月份達(dá)到新增規(guī)模峰值，此階段滬指從3748點升至4611點。

而對于傘形信托的杠桿率，其杠桿率設(shè)置最高為1：5，但是隨著今年5月到6月上旬行情的逐步抬升，傘形信托隨市場的調(diào)節(jié)，杠桿率最高從5月份的1：5下降到1:3,到目前為止仍為1:3。

如果按照1:3的配資比例的話，傘形信托子單元劣后級資金在不考慮補(bǔ)倉，沒有盈余的情況下，理論上可以“抗住”約3個跌停板。

在4月、5月份建倉的傘形信托子單元確實是目前信托公司壓力比較大的區(qū)間。已有信托公司以1:3配資的傘形信托子單元跌破平倉線。

不過，雖然傘形信托因點位較高，震蕩加劇，其杠桿率隨市場調(diào)節(jié)逐步下降，警戒線與平倉線等有所提升，但是，對于部分結(jié)構(gòu)性的證券投資信托，仍在維持著較高的杠桿。

如某信托公司推出的對接基金產(chǎn)品的打新類證券投資信托，其設(shè)置的杠桿率高達(dá)1:5。

機(jī)構(gòu)傘形信托風(fēng)控的四個維度

雖然市場對傘形信托的擔(dān)憂源于強(qiáng)制平倉導(dǎo)致的低價拋盤，但是信托、銀行等機(jī)構(gòu)的風(fēng)控立場，核心在于保護(hù)優(yōu)先級投資人的利益不損失，不過，也是因為機(jī)構(gòu)對優(yōu)先級投資人的保護(hù)，使傘形信托不會輕易平倉。

機(jī)構(gòu)設(shè)置的第一道風(fēng)控為產(chǎn)品成立前期的杠桿率。隨著行情的提升，無論是銀行、信托還是證券公司，都在逐步降低杠桿，增加傘形信托抗跌能力，提高對優(yōu)先級資金的保障力度。

第二道風(fēng)控為警戒線和平倉線、收益提取頻率。一般要求傘形信托子單元凈值可以保證能夠抗住兩個跌停板。而針對收益提取頻率，在震蕩市中，機(jī)構(gòu)對劣后方收益提取的頻率做出更多的限制性要求，使留存在信托產(chǎn)品中的浮盈提高，給優(yōu)先級提供的安全性便會增加。

第三道風(fēng)控為劣后投資者資質(zhì)的審核。[注冊安圭拉公司]信托公司風(fēng)控部門往往會對劣后投資人的資質(zhì)進(jìn)行審核，一般會選則有實力的機(jī)構(gòu)或投資人作為次級的投資人，如果出現(xiàn)跌破預(yù)警平倉的現(xiàn)象的話，補(bǔ)倉能力可以有保證。

第四道風(fēng)控為信息系統(tǒng)建設(shè)、人財物配置的提升。傘形信托是公司證券類業(yè)務(wù)的組成之一，而證券類業(yè)務(wù)對信息系統(tǒng)配置要求較高，今年全行業(yè)都在加強(qiáng)證券投資信托的投入，包括硬件、資金、人員等等，傘形信托亦不例外，也正是這些客觀條件的逐步完善，使信托公司能夠第一時間對行情變化做出反應(yīng)，應(yīng)對風(fēng)險。