PPP考驗信托公司綜合實力轉(zhuǎn)型需穩(wěn)步前進

PPP正在成為信托轉(zhuǎn)型的熱點。繼上月建信信托與綠地控股集團、上海建工共同投資中國城市軌道交通PPP產(chǎn)業(yè)基金之后，中信信托唐山PPP項目即將落地。

不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，[廣州瑞豐注冊香港公司]不是所有信托公司都適合開展PPP業(yè)務。

一中小型信托公司經(jīng)理稱，“不可否認，PPP確實是信托轉(zhuǎn)型的方向，已有大型公司率先試水，但對我們而言，如果沒有足夠的資源和渠道，無法平衡資金成本與長周期問題，我們選擇觀望�！�

近日，中信信托正計劃通過PPP模式為河北唐山的一處準公益基建項目“2016唐山世界園藝博覽會基礎(chǔ)設(shè)施及配套項目”提供資金支持。從政府采購信息來看，中信信托在PPP項目公司中的出資或為6.08億元，占項目公司股權(quán)的比重為60%。

資料顯示，該項目由政府和社會資本按照股權(quán)比例注資，成立專門項目公司——唐山世園投資管理有限公司，具體負責唐山世園會基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)和運營。項目合作期限為15年，社會資本的年回報率為8%，收益來源為項目運營收益，不足部分由政府安排運營補貼。項目到期政府指定專門機構(gòu)對社會資本股權(quán)原值回購。

在一些信托人士看來，PPP項目資金成本高、周期長的，尚未找到合適的盈利模式�！耙灾行判磐械奶粕巾椖繛槔\行15年回報率8%，要是我們來做，募資可能都存在問題�！睖弦恍磐泄靖笨偨�(jīng)理告訴記者，“另外，若以股權(quán)形式參與，追求高回報與政府初衷不符；若以債務形式，銀行資金成本比不過銀行貸款�！�

在他看來， PPP項目考驗一家信托公司全方位的實力。

首先，找項目就考驗一家信托公司的渠道和資源。PPP項目對穩(wěn)定的現(xiàn)金流要求較高，局限性太多，但實際情況是現(xiàn)金流清晰的好項目早已市場化，大部分項目現(xiàn)金流并不清晰。

其次，動輒超過十年，周期太長，一旦遇到政府換屆，和政府債務界定就存在問題。

最后，就是各個地方政策缺乏個性化設(shè)計，理論框架占主流，很少看到有因地制宜的政策設(shè)計，影響項目落地。

興業(yè)證券近日曾對PPP落地情況做了調(diào)研，結(jié)果發(fā)現(xiàn)從2014年7月至今，重慶、福建、河南和山東等地陸續(xù)推出地方PPP政策法規(guī)。然而，綜覽地方政策法規(guī)，大多數(shù)以貫徹《關(guān)于推廣運用政府和社會資本合作模式有關(guān)問題的通知》為主，僅有少數(shù)地方政府提出了個性化的政策法規(guī)，這些法規(guī)又僅僅以框架性指導為主，僅有重慶涉及具體領(lǐng)域的討論。

另一信托公司經(jīng)理坦言，地方?jīng)]有明確政策確實令人犯難，因為不是所有的基建項目都可以按PPP模式介入，政府鼓勵PPP的初衷是在不放大債務口子的前提下，用小部分資金補貼完成項目，因此信托公司需要找有較長后期經(jīng)營的項目，政府補貼的比例在50%左右，比較穩(wěn)健。

中融信托創(chuàng)新研發(fā)人士表示，[深圳瑞豐注冊香港公司]信托公司參與地方平臺的PPP項目，在資金成本和回本周期上不占優(yōu)勢，目前僅僅處在試水階段，但這是未來信托轉(zhuǎn)型的一個重要方向，他建議，鑒于PPP項目期限長而收益較低，如果信托公司自身在轉(zhuǎn)型時沒有特別的實力來“試錯”，不妨撮合保險、銀行等長期低成本資金來合作開展業(yè)務。