美聯(lián)儲和歐洲央行本周面臨重大考驗(yàn)

于市場對美聯(lián)儲(Federal Reserve)和歐洲央行(European Central Bank)采取新舉措應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)疲軟的預(yù)期升溫，這兩家央行本周將面臨重大考驗(yàn)。

市場近期走高，原因是預(yù)計(jì)上述兩家央行將在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的情況下推出新舉措刺激經(jīng)濟(jì)增長，時間即使不是本周，也會在未來幾周。道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)上周最后三個交易日連續(xù)上漲，本周一基本持平，下跌2.65點(diǎn)，至13073.01點(diǎn)。

但金融市場、[如何在青島注冊香港公司服務(wù)] 甚至美聯(lián)儲和歐洲央行內(nèi)部，對于這兩家央行是否有能力或工具解決各自經(jīng)濟(jì)面臨的問題仍存在質(zhì)疑。

上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第二季度經(jīng)濟(jì)折合成年率的增速放緩至1.5%。7月份歐洲經(jīng)濟(jì)萎縮也加劇。這引發(fā)了有關(guān)企業(yè)和消費(fèi)者將進(jìn)一步收緊開支的擔(dān)憂。

為期兩天的美國聯(lián)邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)會議將于周二召開，此前有跡象顯示，美聯(lián)儲官員們的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變，他們更加愿意采取行動應(yīng)對美國經(jīng)濟(jì)增長令人失望的放緩。歐洲央行將于周四召開政策會議，而一周前該行行長德拉吉(Mario Draghi)曾表示該行將盡其所能保衛(wèi)歐元，推升了有關(guān)該行將采取新舉措的預(yù)期。

以往對于這兩家央行采取刺激舉措的預(yù)期曾提振市場，但之后影響力減弱，因?yàn)槿藗儞?dān)心美國和歐洲經(jīng)濟(jì)的問題過于根深蒂固，僅靠央行的力量無法解決。美聯(lián)儲和歐洲央行也都警告稱貨幣政策效果有限，同時正向政客施壓，要求政府采取更多舉措降低不確定性和提振增長。

美國方面，美聯(lián)儲主席貝南克(Ben Bernanke)正試圖提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，美國經(jīng)濟(jì)目前的增速還不足以拉低失業(yè)率。貝南克面臨的有利因素是美國金融系統(tǒng)自2008年金融危機(jī)以來已得到顯著修補(bǔ)。

而在歐洲，德拉吉面對的是一次地區(qū)性經(jīng)濟(jì)衰退、銀行資本不足以及一場金融危機(jī)，該危機(jī)的嚴(yán)重程度堪比貝南克2008和2009年遭遇的金融風(fēng)暴。市場對于美元能否繼續(xù)存在并無質(zhì)疑，但德拉吉則需要每天面對有關(guān)至少有一個成員國將退出歐元區(qū)的市場猜測。

均擁有麻省理工學(xué)院(Massachusetts Institute of Technology)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位的貝南克和德拉吉時常發(fā)表評論，但在采取刺激行動方面似乎態(tài)度勉強(qiáng)。市場渴望看到快速有力的政策舉措，如果貝南克和德拉吉中任何一個人沒有這么做，市場都將感到失望。

美聯(lián)儲前研究負(fù)責(zé)人、現(xiàn)為獨(dú)立經(jīng)濟(jì)顧問的Michael Prell表示，歐洲央行面臨的形勢更加緊迫，該行需要和其他歐洲機(jī)構(gòu)一同制定出一個能夠提振歐洲公眾和市場信心的計(jì)劃；美國方面，美聯(lián)儲在顯著改變市場對經(jīng)濟(jì)問題的看法方面基本已很難有所作為了。

美聯(lián)儲可能推出一項(xiàng)購買抵押貸款支持證券或國債的計(jì)劃以壓低長期利率，或者采取其他舉措刺激增長，或者只是承諾會在必要時采取進(jìn)一步行動。美聯(lián)儲官員們可能會等到9月份正式調(diào)整經(jīng)濟(jì)預(yù)期時才會作出重大政策決定。

美聯(lián)儲面臨兩個疑問：美國經(jīng)濟(jì)增長率可能持續(xù)低于2%的風(fēng)險(xiǎn)是否足以支持美聯(lián)儲采取更多行動？如果答案是肯定的，美聯(lián)儲動用現(xiàn)有工具是否會利大于弊？

購買更多債券被美聯(lián)儲視為進(jìn)一步推低長期利率和鼓勵人們購買股票和其他高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的一種方法。到目前為止，美聯(lián)儲官員們沒有發(fā)現(xiàn)以往債券購買計(jì)劃帶來不利影響的證據(jù)。多數(shù)通貨膨脹指標(biāo)接近甚至低于2%的美聯(lián)儲目標(biāo)。同時盡管批評人士指出美聯(lián)儲的行動將削弱美元價值，但由于全球其他地區(qū)存在不確定性，近期美元匯率總體指標(biāo)走高。

但債券購買計(jì)劃也沒有帶來任何明顯的益處。10年期美國國債收益率接近歷史低點(diǎn)，但美國經(jīng)濟(jì)依舊低迷，銀行則不愿放貸。

貝南克6月份時在一個新聞發(fā)布上承認(rèn)，僅靠貨幣政策無法解決美國經(jīng)濟(jì)問題，但他認(rèn)為貨幣政策在通過緩解金融狀況提振經(jīng)濟(jì)方面確實(shí)能帶來一些效果。

即使美聯(lián)儲的行動推動金融市場上漲，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，這種漲勢可能只是短暫的。

貝萊德(BlackRock Inc.)固定收益全球負(fù)責(zé)人、前紐約聯(lián)邦儲備銀行(New York Fed)市場部門負(fù)責(zé)人Peter Fisher表示，美聯(lián)儲舉措對市場的影響力逐次降低，投資者已見識過了美聯(lián)儲舉措與這種措施對總體經(jīng)濟(jì)提振能力之間的脆弱關(guān)系。

貝南克此前表示，美國國會和總統(tǒng)應(yīng)該制定計(jì)劃，避免年底自動加稅和減支措施生效，并在長期內(nèi)逐漸削減預(yù)算赤字。但在美國11月舉行大選全，不管貝南克采取何種措施，他肯定都會面臨批評，這種批評不是來自要求他采取更多行動的民主黨，就是來自要求他少采取行動的共和黨。

德拉吉上周發(fā)表的評論讓一些投資者相信，歐洲央行正準(zhǔn)備購買更多西班牙和意大利國債。他將在周四的歐洲央行政策會議后發(fā)表講話，市場對此將予以密切關(guān)注。如果歐洲央行國債購買西班牙和意大利國債，則將令一些投資者感到滿意，這些投資者們認(rèn)為，歐洲央行有能力將這兩個國家的國債收益率維持在較低水平。

但如果投資者和公眾認(rèn)為歐洲央行這么做是在掩蓋歐元區(qū)財(cái)政問題，那么可這一購買國債的決定的效果可能會打折。

德拉吉面臨的另一個壓力是來自德國央行(Bundesbank)的反對意見。德國央行行長Jens Weidmann強(qiáng)烈反對歐洲央行購買國債，認(rèn)為此舉模糊了財(cái)政和貨幣政策之間的界線。包括Weidmann在內(nèi)的一些歐洲央行管理委員會成員對德拉吉上周發(fā)表的評論感到意外，暗示德拉吉發(fā)表講話前并未與他的同事商量。

德拉吉本周的挑戰(zhàn)是繼續(xù)向相關(guān)成員國政府施壓，迫使這些政府采取舉措解決危機(jī)，同時也不能讓金融市場失望。

德意志銀行(Deutsche Bank)私人財(cái)富管理部門美國市場的投資負(fù)責(zé)人Benjamin Pace表示，歐洲央行能夠緩解歐洲債務(wù)危機(jī)的外部癥狀，但只有政府能徹底解決危機(jī)。他稱，歐洲央行面臨的一個問題是，該行舉措對市場影響力的持續(xù)時間正變得越來越短。

歐洲央行的政策選擇之一是下調(diào)目前為0.75%的關(guān)鍵貸款利率以降低銀行融資成本。該行官員們可能等到獲得內(nèi)部經(jīng)濟(jì)預(yù)期后才作出決策。歐洲央行也可以調(diào)整抵押品規(guī)定，以降低南歐國家商業(yè)銀行從該行貸款的成本。

歐洲央行的另一個選擇是購買公司債或其他私營領(lǐng)域證券，[如何在廈門注冊香港公司服務(wù)]這么做能夠清理歐洲銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，使銀行更容易向中小企業(yè)提供貸款，同時也能使歐洲央行避免購買相關(guān)成員國的國債。