新一輪投資潮即將涌起

自毛主席1976年去世以來，每當中國領導層進行換屆，必然發(fā)生政府支出大幅攀升。

盡管中國當前的增長放緩引起了不少擔憂，[深圳瑞豐注冊香港公司]但有跡象表明，當下月新一屆中央和地方官員接掌權(quán)力時，這種由政治因素推動的投資狂潮將會重現(xiàn)。

北京大學光華管理學院院長蔡洪濱表示：“在中國，經(jīng)濟與政府換屆之間的聯(lián)系極其緊密，其緊密程度甚至可能超過西方國家�！�

中國省市級政府已推出規(guī)模總計逾10萬億元人民幣的支出計劃。中央規(guī)劃部門——國家發(fā)改委也批準了價值約1萬億元人民幣的城市軌道、公路和水路建設項目。持懷疑態(tài)度的人士指出，這些項目所需的資金很難籌到，而且中國經(jīng)濟也不需要像過去那么高的投資增長。

不過，即便上述投資目標實現(xiàn)不了，各方爭相公布投資計劃的事實也仍能突顯出，在中國經(jīng)濟中起作用的是深層次的政治因素。中國頂級投行中國國際金融公司首席策略師黃海洲表示：“中央政府仿佛在舉行一場由地方政府參加錦標賽，比的是各地的GDP。哪位地方官員能實現(xiàn)最快的GDP增長，哪位日后就能獲得晉升。所以，他們有著非常明顯的投資動機�！�

近來各地公布的投資項目被描述為提振經(jīng)濟的“刺激”措施。其中，貴州省打算投資3萬億元人民幣刺激旅游業(yè)；重慶市則計劃投資1.5萬億元人民幣，振興電信等七大戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。

但為上述投資項目貼上刺激經(jīng)濟的標簽，并沒有道出其中的真義。促使投資計劃出臺的最重要因素，并不是當前的經(jīng)濟困境，而是宏觀政治環(huán)境。

政治周期對經(jīng)濟的影響顯而易見——幾乎每次召開全國黨代會之時都出現(xiàn)了投資狂潮：比如1977年、1982年、1987年、1992年、2002年和2007年的全國黨代會后。

當新一屆地方官員上任時，他們會對自己的任期做出詳細規(guī)劃，希望能取得重大成就。而重大成就幾乎總是表現(xiàn)為大型基礎設施和工業(yè)項目。因為完成這些項目需要時間，所以越早開工建設，就越有可能在任期內(nèi)竣工、讓大家看到自己的成績。

領導層換屆周期還有助于解釋中國經(jīng)濟放緩的原因。正如觀察人士所稱，官員們此時似乎已不再關(guān)注增長問題，他們的心思都放在政治上。

斯德哥爾摩大學經(jīng)濟學家Li Yinan在近期發(fā)表的一篇工作論文中表示，黨代會之前的投資減速與黨代會之后的投資激增都很常見。大舉支出導致經(jīng)濟陷入通脹，迫使中央政府在幾年時間里收緊政策，以平抑通脹形勢。

他表示，“多數(shù)情況下，緊縮政策在黨代會召開當年或之后就會停下來。正是因為政府停止了干預，投資水平才會在隨后上升�！�

通脹現(xiàn)已基本得到控制，這為今明兩年進一步放松貨幣政策和擴大財政支出奠定了基礎。不過，研究機構(gòu)“龍洲經(jīng)訊”的董事總經(jīng)理葛藝豪表示，如今政治周期對經(jīng)濟的影響可能比過去要弱。由于中國投資占GDP比例已接近50%——對大型經(jīng)濟體來說是前所未有的比例——中國領導人清楚，他們必須對投資加以抑制，否則就有可能引發(fā)危機。

“我確實認為這次會有所不同，因為中國靠資本密集型基建項目來拉動增長的模式，已非常接近極限，”葛藝豪表示，“仍有投資沖動，但中央政府有很強、很強的動機壓制住這股沖動�！�

Li Yinan對此則沒那么肯定。[青島瑞豐注冊香港公司]“地方官員已開始公布雄心勃勃的投資計劃，因此我認為，這樣的‘故事’明年將會重演，”他表示，“如果體制不改變，這一循環(huán)就將不斷重復下去�！�