美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量貨幣寬松正掏空中國(guó)天量外儲(chǔ)

這是一只羊！這是一只狼！這是美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量版的QE3！

9月13日，在全球聚焦下，美聯(lián)儲(chǔ)在剛剛結(jié)束的第二輪貨幣寬松后，迅即推出了新一輪量化寬松政策（QE3）。按照該計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)將每月購(gòu)買400億美元抵押擔(dān)保債券，借以增加貨幣寬松程度，同時(shí)將幾近于零的利率期限延長(zhǎng)至2015年。

美聯(lián)儲(chǔ)如此大手筆的行動(dòng)，[注冊(cè)香港公司瑞豐專業(yè)辦理]毫不奇怪，其用意在于刺激近年來(lái)美國(guó)疲乏不振的經(jīng)濟(jì)，改善長(zhǎng)期居高不下的失業(yè)率。但由于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的全球性，美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位，美聯(lián)儲(chǔ)的系列寬松，尤其是QE3，必將損害中國(guó)的利益，中國(guó)財(cái)富中的天量外儲(chǔ)被置于掏空的危險(xiǎn)之中！

地球人都知道，近幾十年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)雄踞世界前列，成為繼美國(guó)之后的世界第二大經(jīng)濟(jì)體，而且中國(guó)人還擁有世界為之側(cè)目的超過(guò)3.5萬(wàn)億美元的天量外匯儲(chǔ)備。

中國(guó)天量的外匯儲(chǔ)備，主要是美國(guó)的各種債券，其中包括一萬(wàn)多億美元的美國(guó)政府債券。美聯(lián)儲(chǔ)系列寬松出來(lái)的美元流動(dòng)性，帶來(lái)的國(guó)際金融市場(chǎng)美元泛濫及美元貶值，首先侵蝕掉中國(guó)這些美國(guó)債券的收益，甚至本金。

中國(guó)持有的美國(guó)政府債券大多是10年期。一般情況下，10年期的美國(guó)政府債券，其年收益率也就3.45%左右，而美國(guó)的通貨膨脹率，正常情況下大概為 2-3%。2011年，美國(guó)通脹率為3%。很顯然，美國(guó)正常時(shí)期的通貨膨脹，就抹去了中國(guó)外匯儲(chǔ)備中這些美元資產(chǎn)的收益。而現(xiàn)在美國(guó)執(zhí)行QE3，將釋放巨量美元流動(dòng)性進(jìn)入市場(chǎng)，由此將大幅度推高通貨膨脹，不僅中國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)的收益難保，就是其本金也受到巨大損失。

推出QE3后，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也承認(rèn)，他說(shuō)，"包括儲(chǔ)蓄憑證在內(nèi)的利率相關(guān)投資者所獲得的回報(bào)相當(dāng)?shù)�。事�?shí)上，總體上來(lái)說(shuō)，健康的投資回報(bào)在弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)中是難以持續(xù)的。"

更為重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松，將導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫，通貨膨脹加劇，國(guó)際市場(chǎng)上貴金屬，還有各種大宗商品價(jià)格將翻番上漲，由于這些商品大都以美元計(jì)價(jià)，而外匯儲(chǔ)備最終要轉(zhuǎn)換為購(gòu)買力。由于這些產(chǎn)品價(jià)格的大幅度上漲，美元的實(shí)際購(gòu)買力大幅度縮水，中國(guó)作為美國(guó)最大海外債權(quán)人，其手中的美元資產(chǎn)在因此蒙受更為巨大的損失。

讓我們看看黃金的價(jià)格吧。美聯(lián)儲(chǔ)推出第一輪量化寬松期間QE1（2009年3月---2010年3月），黃金價(jià)格從820 /盎司，上漲為1131美元，漲幅為37.92%；第二輪量化寬松QE2期間（2010年8月--2012年6月），黃金價(jià)格最高觸及1920美元，累計(jì)漲幅為42.43%。9月14日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在QE3公布后即聞風(fēng)升至1776.2美元，刷新今年2月以來(lái)的高位，眼前就是2000美元大關(guān)了。

我們?cè)倏纯磋F礦石的價(jià)格變化。中國(guó)是全球最大鐵礦石進(jìn)口國(guó)，全球一半以上的鐵礦石銷往中國(guó)。2000年，國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格每噸僅33美元。隨著中國(guó)鋼鐵工業(yè)的快速發(fā)展，國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格翻著個(gè)飆升。2007年，80美元；2008年即便遇到美國(guó)金融風(fēng)波，鐵礦石漲價(jià)行情仍然沒(méi)有受到任何影響達(dá)到150美元；2011年，1月至10月初，鐵礦石價(jià)格為162--190美元；2012年，由于全球經(jīng)濟(jì)放緩，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩，其價(jià)格略有下降，但比2009年仍然要高得多。

以黃金計(jì)算，中國(guó)外匯儲(chǔ)備價(jià)值，僅從2009年到現(xiàn)在就被腰斬一半多；以大宗原料如鐵礦石計(jì)算，中國(guó)外儲(chǔ)的購(gòu)買力近年來(lái)也大幅度縮水。而且可悲的是，中國(guó)企業(yè)很難將因原料推高的成本轉(zhuǎn)嫁出去，你的產(chǎn)品價(jià)格剛抬高一點(diǎn)，外國(guó)客商就離場(chǎng)了。其實(shí)，美國(guó)不缺流動(dòng)性。美國(guó)前兩輪QE先后購(gòu)買了總額達(dá)2.4萬(wàn)億美元的美國(guó)政府債券等金融資產(chǎn)，這些天量的貨幣進(jìn)入了市場(chǎng)，除了推高國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格，美元加速貶值外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍舊復(fù)蘇乏力，失業(yè)率高企。

更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)此番QE沒(méi)有設(shè)截止時(shí)間表，這是與前兩次的QE最大的不同。按照伯南克的話說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)在沒(méi)有看見顯著的就業(yè)市場(chǎng)改善之前，不會(huì)收手。而這，對(duì)于長(zhǎng)期儲(chǔ)存、只存不用的中國(guó)外儲(chǔ)，簡(jiǎn)直就是個(gè)長(zhǎng)期的夢(mèng)魘。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，部分在于有效需求不足，部分在于缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。但擴(kuò)大有效需求，需要政府大幅度的支出，但在美國(guó)財(cái)政赤字超過(guò)其GDP的今天，美國(guó)政府大幅擴(kuò)大支出的空間十分有限；而科技創(chuàng)新，引領(lǐng)新一輪產(chǎn)業(yè)革命浪潮，提高美國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，在喬布斯逝世、比爾*蓋茨英雄暮年的今天，下一波科技浪潮何時(shí)出現(xiàn)在美國(guó)，沒(méi)人能知道。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇目前唯一的指靠就是貨幣政策，就是將早已開始的貨幣寬松不斷持續(xù)下去，直到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。而中國(guó)外匯儲(chǔ)備在此一過(guò)程中將被洗劫，直至被掏空。

那么，中國(guó)有何辦法保衛(wèi)其天量外匯儲(chǔ)備呢？

中國(guó)最重要的是選擇價(jià)值穩(wěn)定的貨幣。當(dāng)前，國(guó)際金融市場(chǎng)有三大儲(chǔ)備貨幣：美元、歐元及日元。問(wèn)問(wèn)你自己，這三大元中，那種貨幣價(jià)值最穩(wěn)定呢？

歐洲債務(wù)危機(jī)的陰霾長(zhǎng)期不去，現(xiàn)在是談?wù)摎W元崩潰的時(shí)候了；日元資產(chǎn)的容量太小，不足以承載中國(guó)如此巨量的外儲(chǔ)，加之，當(dāng)前中日因釣魚島糾紛不斷，甚至可能走向戰(zhàn)爭(zhēng)，中國(guó)政府豈能將其天量外儲(chǔ)投向日本？由此，美元，盡管在貶值，還是當(dāng)前最好的選擇。

其實(shí)，中國(guó)最主要的是不要再增加外匯儲(chǔ)備，把過(guò)高的外匯儲(chǔ)備規(guī)模降下來(lái)，才是解決問(wèn)題的根本。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備，主要是外貿(mào)出超帶來(lái)的，要減少外貿(mào)出超，就要擴(kuò)大內(nèi)需。擴(kuò)大內(nèi)需的關(guān)鍵，是提高居民的可支配收入及健全社會(huì)保障制度。但這兩大任務(wù)是浩大的系統(tǒng)工程，需要政府耗費(fèi)很多的時(shí)間和精力，更重要的是，由于其復(fù)雜及艱巨性，中國(guó)不能期盼其在短時(shí)期內(nèi)解決，五年，十年，甚至需要更長(zhǎng)的時(shí)間。而到那個(gè)時(shí)候，黃花菜都黃了。

我們看見，[香港公司審計(jì)]美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克正在打開水喉，任憑巨量美元流進(jìn)市場(chǎng)，以制造通貨膨脹，貶值美元，降低令總統(tǒng)奧巴馬焦頭爛額的失業(yè)率，而與此同時(shí)，中國(guó)人賣服裝，賣玩具，辛苦賺來(lái)的天量外匯，在這新一波貨幣泛濫中，價(jià)值在大幅度下降，在被掏空。

誠(chéng)如美國(guó)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)人保羅*克魯格曼說(shuō)：中國(guó)人賣給我們有毒的玩具和受污染的海鮮，我們賣給他們有毒的債券。

　史蒂文陳：美國(guó)美中經(jīng)濟(jì)關(guān)系委員會(huì)（USCERC）高級(jí)研究員

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