三招教你看私募信托合同

眾所周知，私募證券投資基金與公募證券投資基金有著明顯的區(qū)別，最典型的就是私募基金投資范圍較廣，投資限制較少以及20%的業(yè)績報酬費(fèi)的征取等。但值得投資者注意的是，私募內(nèi)部不同產(chǎn)品之間還是有相當(dāng)?shù)牟顒e，而這些在私募信托合同中都有比較明確的揭示。但由于信托合同往往長達(dá)好幾十頁，里面很多內(nèi)容都是千篇一律，所以很多投資人沒有興趣將合同看完。

其實(shí)，對投資人來說，[注冊馬紹爾公司費(fèi)用]信托合同中的一些內(nèi)容是很重要的，應(yīng)該加以關(guān)注，如費(fèi)用情況、申贖的限制、投資范圍、投資理念、投資限制（風(fēng)控）等。這里我們就信托合同中最重要的三個方面，做一些建議。

大多數(shù)私募產(chǎn)品的認(rèn)購起點(diǎn)，即最低認(rèn)購額為100萬，偶爾也有50萬的認(rèn)購起點(diǎn)（如朱雀5），部分私募的認(rèn)購起點(diǎn)超過100萬，如200萬（匯利優(yōu)選、從容優(yōu)勢等）、300萬（如尚雅1，博頤精選等）。其實(shí)，超過300萬目前已經(jīng)不算在信托50個自然人的限制中了，所以300萬目前是私募的最高準(zhǔn)入點(diǎn)了。對投資人來說，由于私募單只產(chǎn)品金額較大，手中如果沒有200、300萬的金融資產(chǎn)，并不適合購買私募。

另外，在選擇產(chǎn)品時，如果有300萬準(zhǔn)備投入私募，如果不是對某家私募有特別的偏好，相對于購買一個300萬門檻的基金，不如拆開來投兩三家私募會比較好，這樣相對來說可以分散風(fēng)險。

私募的認(rèn)購費(fèi)基本為1%，是價外收取。以100萬的認(rèn)購額為例，投資者需要支付101萬，其中的1萬就是認(rèn)購費(fèi)。也有些產(chǎn)品沒有認(rèn)購費(fèi)（如混沌一號、揚(yáng)子二號等）。

私募還有另兩塊費(fèi)用：固定管理費(fèi)和托管費(fèi)，以及浮動管理費(fèi)率（業(yè)績報酬費(fèi)）。前者加總一般在1.5%-2%之間，后者各私募產(chǎn)品基本都是20%。固定管理費(fèi)和托管費(fèi)比較簡單，比一下就明白高低，而業(yè)績報酬費(fèi)的收取，卻比較復(fù)雜。比方說，其具體收取水平和收取頻率是有關(guān)系的。頻率越高，對投資人越不利。但太低的頻率，也可能使私募管理人失去做好業(yè)績的動力和生存的基礎(chǔ)（總是提不到業(yè)績報酬，團(tuán)隊很難發(fā)展壯大）。就目前來說，私募業(yè)績報酬征收的頻率從每周到每年或到產(chǎn)品時間期結(jié)束后才收取都有。

費(fèi)用能便宜些，對投資人當(dāng)然是好事，而且，如果費(fèi)用超過了合理水平，投資人是應(yīng)該慎重考慮的，畢竟經(jīng)過今年上半年的大發(fā)展，私募產(chǎn)品目前也比較豐富了。不過，對投資人來說，更重要的是選擇合適自己的私募產(chǎn)品，而不要過于看重費(fèi)用。事實(shí)上，好的私募，一般也是傾向于收取一個市場化的費(fèi)用的。

私募基金的流動性遠(yuǎn)不如公募，首先是絕大多數(shù)私募都有1個至少6月的封閉期，期間一般不允許贖回，或贖回需要收取較高費(fèi)率（3%），封閉期結(jié)束后才免贖回費(fèi)。例如，星石3在認(rèn)購后6個月內(nèi)不可贖回，認(rèn)購后6個月至一年為過渡期，贖回費(fèi)率3%，一年封閉期結(jié)束后無贖回費(fèi)；還有些私募基金依據(jù)時間來確定，如合志同方，贖回費(fèi)在自信托計劃成立后2年內(nèi)為1.5％，2年后為零；少數(shù)私募產(chǎn)品不收取贖回費(fèi)，如新價值1。

此外，結(jié)束了封閉期，可以開始贖回后，私募也不是每天都能贖回的，而是需要在指定的贖回日才可辦理，一般是每周、雙周或每月一次。因此，私募在流動性上有較大的局限性，這對需要較強(qiáng)流動性的資金來說并不合適。

從投資范圍來看，[馬紹爾公司注冊說明]私募規(guī)定的都較為寬泛，一般都包括法律范圍內(nèi)許可的股票、債券、基金、其他理財產(chǎn)品等。但一些設(shè)計較激進(jìn)的產(chǎn)品還留下融資融券、投資權(quán)證的口子，如從容較激進(jìn)的從容成長系列等。關(guān)于投資限制，一般會從ST股票，持股額占信托資產(chǎn)比例及持股額占上市公司股本比例這幾個維度來確定。限制較嚴(yán)的不允許投資ST股票，兩個持有比例會限制的較低，如5%或10%。而較為寬松的則可以投資于ST股票（也有比例限制），兩個持有比例較高，一般為20%或30%。投資范圍和投資限制上的規(guī)定，可以幫助投資人了解產(chǎn)品的激進(jìn)程度和風(fēng)格，有利于投資人更好地選擇合適自己的產(chǎn)品。比如說，希望買穩(wěn)健一點(diǎn)的產(chǎn)品的投資人，可以選擇不做融資融券，不做權(quán)證，以及限制較嚴(yán)的產(chǎn)品。而激進(jìn)的投資人，可以選擇一只合適的產(chǎn)品，盡情享受私募在投資上的靈活性：各種金融產(chǎn)品均可涉獵，可以集中一個行業(yè)，集中4只個股，這在公募中，是不可想象的。

仔細(xì)看一下信托合同中的這幾個方面，對私募多一分了解，就有更大機(jī)會選到合適的產(chǎn)品，做到知其然，更知其所以然。

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