選信托產(chǎn)品中請留意信托主體的互保信息

研讀信托《盡職調(diào)查報告》，[如何在沈陽注冊香港公司服務(wù)] 細(xì)心的投資者會發(fā)現(xiàn)，有一部分是“或有負(fù)債及內(nèi)、外擔(dān)保情況說明”，主要是用來披露公司對外擔(dān)保情況。進(jìn)一步挖掘，會在其中發(fā)現(xiàn)互保的身影。這一環(huán)節(jié)時常會被不專業(yè)的投資者所忽略，但倉石研究提醒投資者，融資人、擔(dān)保人的互保信息也很重要。

1、互保：水可載舟亦可覆舟

互保，即企業(yè)之間對等為對方保證貸款，當(dāng)對方企業(yè)還不上錢的時候，則需要互保方承擔(dān)還款連帶責(zé)任。這種模式被商業(yè)銀行廣泛普及于中小企業(yè)的擔(dān)保，其中，又以民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的浙江地區(qū)為甚。

根據(jù)浙江省的官方數(shù)據(jù)，在浙江省內(nèi)，這種企業(yè)互保、聯(lián)保模式約占企業(yè)總?cè)谫Y比例的40%。而在民間的估算中，這個比例高達(dá)60%-70%。

互保制度的產(chǎn)生與融資體制直接相關(guān)。由于抵押物不足，很多中小企業(yè)根本沒法獲得銀行抵押貸款，只能通過互保、聯(lián)保這種方式。同時，中國是個人情社會，很多“互保圈”上的企業(yè)家都是親戚、朋友。銀行也鼓勵中小企業(yè)參與互保聯(lián)保，這在一定程度上降低了銀行的風(fēng)險。

然而水可載舟亦可覆舟，互保最大風(fēng)險在于它是環(huán)環(huán)相扣的，一環(huán)斷，環(huán)環(huán)斷。一家企業(yè)出事，很有可能影響與它相關(guān)聯(lián)的一系列互保企業(yè)。

2008年的金融危機就讓互保成為了一種瘟疫。紹興當(dāng)時最大的企業(yè)浙江華聯(lián)三鑫石化有限公司深陷互保案漩渦，這家企業(yè)融資80多億元，與數(shù)量龐大的企業(yè)存在盤根錯節(jié)的互保關(guān)系，紹興當(dāng)?shù)刂恼雇瘓F(tuán)、浙江玻璃、加佰利集團(tuán)皆牽涉入內(nèi)，數(shù)十家銀行牽涉其中。

如今，遭遇經(jīng)濟(jì)下行，互保的危害及弊端再次顯露無遺。2012年，浙江民營企業(yè)頻頻爆發(fā)由互保引發(fā)的銀行抽貸、壓貸事件。2012年年底，溫州大型企業(yè)莊吉集團(tuán)曝出因船業(yè)投資失敗導(dǎo)致資金鏈斷裂，其牽涉互保圈互保金額逾300億元。而此前知名的破產(chǎn)案例德隆集團(tuán)也牽涉大額互保。

2、信托背后的互保值得警惕

正在募集期的某款信托的《盡職調(diào)查報告》在融資人“或有負(fù)債及內(nèi)、外擔(dān)保情況說明”一段中披露：截至2012年×月末，融資人A公司對外擔(dān)保余額28(約數(shù))億元，其中為客戶B集團(tuán)及其下屬企業(yè)擔(dān)保金額合計24億元，剩余4億元的擔(dān)保對象主要為當(dāng)?shù)匾?guī)模較大、比較熟悉的民營企業(yè)，且多采用互保的形式。

我們來分析一下這款產(chǎn)品背后的互保路線圖。28億元的對外擔(dān)保，對于總資產(chǎn)108億元，凈資產(chǎn)46億元的A集體，貌似風(fēng)險可控。分析其成分，28億元的對外擔(dān)保中，接近24億元為為B集團(tuán)提供的擔(dān)保。B集體何許人也？結(jié)合其產(chǎn)品信息，我們會發(fā)現(xiàn)，B乃該款信托產(chǎn)品的擔(dān)保人。也就是說，AB之間也有互保，規(guī)模或許遠(yuǎn)不止《盡職調(diào)查報告》所披露的4億元。而和A一樣同為工商企業(yè)的B集團(tuán)總資產(chǎn)僅49億元，凈資產(chǎn)29萬元，A為B的擔(dān)保額24億元已超過B的負(fù)債總額，換句話說，幾乎B的所有借款都靠A來擔(dān)保“埋單”，想必AB的關(guān)系非常親密。一旦B發(fā)生經(jīng)營困難，不僅難以對本信托提供擔(dān)保，A還會因B而受牽連。此前屢次出現(xiàn)銀行“逼宮”互保企業(yè)，抽貸、壓貸的情況。如果不仔細(xì)去研讀，很難會發(fā)現(xiàn)這一風(fēng)險點。

3、有意識挖掘互保信息把好風(fēng)控關(guān)

互保信息的披露不透明是普遍現(xiàn)象。一些信托產(chǎn)品《盡職調(diào)查報告》只披露了融資人A對外的擔(dān)保額，未進(jìn)一步披露互保情況，未披露擔(dān)保方B的對外擔(dān)保及互保情況，而這些對于衡量融資方還款能力、擔(dān)保方的擔(dān)保能力至關(guān)重要�，F(xiàn)在互保出事，很多情況是A企業(yè)給B企業(yè)擔(dān)保了，但A不知道B還給C做了擔(dān)保，結(jié)果C一出事，就牽連到A了，而且由于金融的杠桿作用，問題會被無限放大。所以對于互保的大網(wǎng)，摸透很重要。

也許銀行可以建立擔(dān)保的備案制度，把互保環(huán)節(jié)控制在可控范圍內(nèi)。但信托公司并沒有這么一個完備的、可共享的征信體系，甚至不排除信托公司疏于職守或者故意隱瞞，導(dǎo)致投資者和互保信息相隔離的情況。

信托投資屬大額投資，[如何在溫州注冊香港公司服務(wù)]投資者多做功課、防患風(fēng)險于未然是很有必要的。即便信息披露不充分，投資者仍應(yīng)有意識地、盡可能多地挖掘互保信息，對于過于離譜的互保企業(yè)選擇規(guī)避，把好風(fēng)控關(guān)，尤其是在實體經(jīng)濟(jì)依然嚴(yán)峻的當(dāng)下。