IPO信托規(guī)劃，正成為上市企業(yè)所有權(quán)頂層設(shè)計(jì)的標(biāo)配

2022-11-10 18:41:52

近年來(lái)，隨著內(nèi)地各個(gè)高科技/互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛赴港或赴美上市，設(shè)立上市前公司股份信托（Pre-IPO Trust）開(kāi)始成為內(nèi)地企業(yè)家們的風(fēng)向標(biāo)。

IPO信托的趨勢(shì)

以往，在企業(yè)公開(kāi)募股（IPO）前的規(guī)劃階段，大多數(shù)創(chuàng)始人會(huì)專(zhuān)注于提升公司業(yè)績(jī)、吸引投行人士并向潛在投資者宣傳公司規(guī)劃。而現(xiàn)在，創(chuàng)始人不僅僅要考慮二級(jí)市場(chǎng)的融資，還要在上市前進(jìn)行一個(gè)完整的稅務(wù)規(guī)劃、法律規(guī)劃，比如將上市公司資產(chǎn)注入離岸信托公司，然后大股東控制離岸信托，這種的方式近年來(lái)已越來(lái)越普遍，甚至已成為上市企業(yè)所有權(quán)頂層設(shè)計(jì)的標(biāo)配。

這種方式其實(shí)更多地是出于家庭資產(chǎn)傳承及保護(hù)目的，各企業(yè)家創(chuàng)始人通過(guò)使用信托的方式，來(lái)降低各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，平衡企業(yè)繼承與家族企業(yè)各方面的事務(wù)。

在創(chuàng)始人成功利用信托基金保護(hù)資產(chǎn)的諸多案例中，有一個(gè)故事備受關(guān)注，主角是龍湖集團(tuán)董事會(huì)主席吳亞軍、她是當(dāng)時(shí)中國(guó)最富有的女士。在2009 年龍湖地產(chǎn)取得具有里程碑意義的首次公開(kāi)募股(IPO)之前，吳女士通過(guò)匯豐國(guó)際信托戰(zhàn)略性地將自己和丈夫蔡奎的公司股權(quán)分別放入兩個(gè)獨(dú)立的家族信托基金中。當(dāng)2012 年底吳女士和丈夫離婚時(shí)，這一戰(zhàn)略性的安排避免了各種股權(quán)糾紛，公司股價(jià)也未出現(xiàn)明顯的波動(dòng)。

離岸信托的優(yōu)勢(shì)

（離岸）信托是全球高凈值人士及其家庭常用作跨境節(jié)稅、繼承規(guī)劃和資產(chǎn)保護(hù)的金融工具，此前瑞豐德永也用了一個(gè)專(zhuān)題的篇幅介紹了（離岸）家族信托的功能，在此不作贅述。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，信托是一種關(guān)系/法律安排，個(gè)人(稱(chēng)為委托人)將其財(cái)產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給一名受托人，該受托人為受益人利益而持有該財(cái)產(chǎn)合法的所有權(quán)。

設(shè)立離岸信托的兩個(gè)關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)：

1避免遺囑認(rèn)證手續(xù)及費(fèi)用

在委托人身故后，信托的受托人可以無(wú)需經(jīng)過(guò)遺產(chǎn)認(rèn)證而繼續(xù)管理信托財(cái)產(chǎn)，從而省去了認(rèn)證過(guò)程所花的時(shí)間、費(fèi)用以及種種難題。

2減低稅務(wù)承擔(dān)

設(shè)立信托的另一主要規(guī)劃目標(biāo)是期望帶來(lái)稅務(wù)節(jié)省。例如，信托財(cái)產(chǎn)一般不會(huì)承受遺產(chǎn)稅責(zé)任。另外，一個(gè)有效的信托可以為受托人和受益人就他國(guó)（如美國(guó)）稅務(wù)帶來(lái)稅務(wù)方便。

正由于離岸信托的這些優(yōu)勢(shì)，致使離岸信托在中國(guó)內(nèi)地越來(lái)越受歡迎。

● “沿海的內(nèi)地富豪對(duì)于家族信托需求旺盛?！边@在前兩年已成為香港大部分金融圈人士的共識(shí)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年香港216家上市家族公司中，至少約有30%的企業(yè)以家族信托形式控股，通常采用“離岸公司+信托”的基本結(jié)構(gòu)，由企業(yè)創(chuàng)始人成立家族信托基金，委托離岸公司代持家族成員所持股份，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)家族企業(yè)股權(quán)的控制。

● 2019年的上半年，據(jù)媒體的不完全統(tǒng)計(jì)，設(shè)立離岸家族信托的港股上市公司約有15家，涉及市值約為2240.76億港元。

IPO信托與其作用

通常情況下，公司創(chuàng)始人會(huì)在公司上市前透過(guò)境外持股公司持有重大的股權(quán)。隨著IPO信托的設(shè)立，創(chuàng)始人可以將他在持股公司中的所有股份轉(zhuǎn)讓給受托人。然后，受托人將透過(guò)持股公司間接持有上市公司的股份。當(dāng)公司最終在證券交易所上市時(shí)，受托人及持股公司將被披露為上市公司的大股東。信托和創(chuàng)始人（作為信托的委托人）的名稱(chēng)也須被披露。

然而，信托受益人的姓名不會(huì)被披露，基于IPO 信托一般會(huì)以全權(quán)信托被設(shè)置，受益人在全權(quán)信托中的利益并非固定的，乃由受托人根據(jù)信托契約中列出的條款來(lái)確定的。

IPO 信托有以下好處：

1降低各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)

IPO 的進(jìn)程可能會(huì)因?yàn)閯?chuàng)始人的突然死亡、精神能力喪失或訴訟未決而受到延遲或負(fù)面影響。由于受托人乃為股份的合法所有人，這些風(fēng)險(xiǎn)可藉IPO信托而避免，或至少把其影響減低。

2實(shí)現(xiàn)集中持股

公司創(chuàng)始人可以使用IPO信托來(lái)持有股份，從而集中持股以及避免稀釋對(duì)公司的控制權(quán)。

在初始階段，公司創(chuàng)始人持有公司的大部分股份是很常見(jiàn)的。如果創(chuàng)始人在沒(méi)有信托的情況下去世，該公司的股份將會(huì)被計(jì)入創(chuàng)始人的遺產(chǎn)中，并由創(chuàng)始人的家人根據(jù)當(dāng)?shù)氐睦^承法繼承。當(dāng)股份被傳遞到第三、第四代時(shí)，很可能會(huì)被分配到不同家庭的成員，可能會(huì)導(dǎo)致每個(gè)家族成員只持有一小部分的公司股份，沒(méi)有人持有大部分股份，這樣一來(lái)，該家族會(huì)很容易終喪失對(duì)于公司的控制權(quán)。

而IPO信托，可以透過(guò)將公司股份保留在指定受托人手中，無(wú)論有多少其他家族成員成為信托的受益人或是家族成員的世代變化，都不會(huì)影響家族的控制權(quán)。

IPO信托的主要框架

一般的信托架構(gòu)和未上市及上市企業(yè)股份的信托架構(gòu)的不同之處，在于后者信托架構(gòu)的分層會(huì)比較多，通常上市前信托有四層架構(gòu)：

第一層為上市公司主體；

第二層持有主要?jiǎng)?chuàng)始人股權(quán)；

第三層則持有控股公司的股份，由受托人擔(dān)任股東；

最頂端的第四層是信托公司作為信托的受托人。

有的信托層數(shù)較多，通常是不想讓外人輕易看到信托背后的身份，多加幾層架構(gòu)，以小米信托為例，雷軍作為中國(guó)科技界領(lǐng)軍人物之一，其上市前信托有諸多看點(diǎn)↓↓

小米上市主體之上共有6層架構(gòu)，第一層上市公司，第二層為兩家公司分別持有AB股，第三層、第四層分別為Sunrise Vision Holdings及Parkway GlobalHoldings，第五層為家族信托，雷軍作為委托人，本人及其家族作為受益人；第六層為受托人方舟信托（香港）有限責(zé)任【ARK Trust（HK）Co．，Ltd】公司。方舟信托是諾亞控股集團(tuán)旗下境外全資子公司，成立于2014年12月。

相比傳統(tǒng)的由銀行擔(dān)任信托受托人，雷軍設(shè)立的家族信托作為方舟信托的受托管理人，這是典型的上市前信托的架構(gòu)模型。

設(shè)立IPO信托時(shí)需考慮的因素

1 IPO 信托所在地的管理規(guī)定

一般而言，信托最理想在一個(gè)政治穩(wěn)定并有完善的法律制度、現(xiàn)代化的信托法以及低稅收制度的管轄區(qū)內(nèi)設(shè)立。某些管轄區(qū)制定了具獨(dú)特特征和結(jié)構(gòu)的信托法。

例如，英屬維爾京群島(BVI) 的VISTA 信托非常受歡迎，其設(shè)立可以是僅為某一特定目的或?yàn)槭芤嫒说睦妫灿袃烧叨技骖櫟摹?o:p>

業(yè)界也有不少人士認(rèn)為香港、新加坡的法制更全面、成熟，法庭的穩(wěn)定性、持續(xù)性更好，因此在這兩地選擇IPO信托；而B(niǎo)VI與開(kāi)曼等離岸群島司法管轄區(qū)的信托相比更具靈活性，各具特色，因此選擇哪個(gè)司法管轄區(qū)進(jìn)行IPO信托，還需根據(jù)委托人的目的和目標(biāo)來(lái)做匹配。

2監(jiān)管問(wèn)題和報(bào)告要求

在明確列舉目的及厘定稅務(wù)影響后，還要考慮的是有關(guān)法律或法規(guī)有沒(méi)有限制該公司股份被信托所持有。同時(shí)，了解信托有什么報(bào)告要求也很重要。

3潛在的稅務(wù)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)

從香港居民的角度來(lái)看，在設(shè)立信托時(shí)，稅務(wù)通常不是一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，但如果委托人或受益人是高稅收管轄區(qū)居民或須承擔(dān)高稅收管轄區(qū)納稅義務(wù)，稅務(wù)影響就會(huì)成為一大因素。在這種情況下，確保信托不會(huì)對(duì)委托人或信托受益人帶來(lái)不利的稅務(wù)影響尤為重要。

4圍繞目的/目標(biāo)搭建信托

在設(shè)立信托時(shí)，需要明確地列舉您期望達(dá)到的目的，以便所有行動(dòng)都能與長(zhǎng)期規(guī)劃目標(biāo)保持一致。

首次公開(kāi)上市前的規(guī)劃階段是詢(xún)問(wèn)和答復(fù)有關(guān)信托的關(guān)鍵問(wèn)題↓↓

信托的設(shè)立是否純粹為了推進(jìn)上市和持有上市公司的股份？是否還有其他目的？信托有哪些繼承規(guī)劃目的？設(shè)立信托是否有實(shí)現(xiàn)節(jié)稅的動(dòng)機(jī)？

一旦這類(lèi)問(wèn)題得到充分回答，信托結(jié)構(gòu)就需要因應(yīng)這些目的和目標(biāo)而設(shè)計(jì)。

5謹(jǐn)慎選擇受托人

IPO信托的受托人需要負(fù)責(zé)管理信托并根據(jù)信托契約的條款確定分配的金額和時(shí)間。因此，選擇一個(gè)有能力的受托人至為關(guān)鍵。

專(zhuān)業(yè)的信托公司應(yīng)具備有效管理信托所需的資源、專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。專(zhuān)業(yè)的信托公司有很多種，例如銀行所擁有的信托公司、私募股權(quán)所擁有的信托公司、上市的信托公司和獨(dú)立信托公司，委托人在選擇信托公司時(shí)，應(yīng)看重其連續(xù)性和穩(wěn)定性。

結(jié) 語(yǔ)

卓佳瑞豐德永作為亞洲領(lǐng)先的業(yè)務(wù)拓展專(zhuān)家，擁有獨(dú)立的信托公司，可為客戶(hù)提供一站式IPO信托服務(wù)。一直以來(lái)，我們結(jié)合多年來(lái)積累的全球資源與專(zhuān)業(yè)知識(shí)，提供綜合的商務(wù)、企業(yè)、投資者、人力資源及薪資管理、企業(yè)信托及債務(wù)服務(wù)，從企業(yè)成立到上市等階段，都會(huì)為客戶(hù)奠定穩(wěn)健的基礎(chǔ)，在每個(gè)階段協(xié)助促進(jìn)其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。