螞蟻集團(tuán)A+H同步上市 | 為何內(nèi)地開設(shè)科創(chuàng)板后，企業(yè)仍赴港上市？

2022-11-10 18:41:52

9月9日晚間消息，科創(chuàng)板上市委表示，螞蟻集團(tuán)首發(fā)9月18日上會。

螞蟻集團(tuán)科創(chuàng)板上市招股書顯示，本次A股發(fā)行、H股首次公開發(fā)行中發(fā)行的新股數(shù)量合計不低于A股和H股發(fā)行后總股本的10%。本次A股發(fā)行和H股發(fā)行后總股本不低于3,003,897萬股。

除了螞蟻集團(tuán)，近期還有不少知名內(nèi)地企業(yè)赴港上市，包括：

● 百勝，9月10日在港交所掛牌上市，發(fā)行價為412港元/股

● 農(nóng)夫山泉，9月8日在港交所掛牌上市，發(fā)行價21.5港元/股

● 泰格醫(yī)藥，8月7日正式登陸港交所，發(fā)行價為100港元/股

此外，中通快遞、天兆豬業(yè)（2019年中國第一種豬養(yǎng)殖公司），立白旗下朝云集團(tuán)也都正在籌劃赴港IPO。

香港一直能位居環(huán)球集資市場之列，有賴健全的司法制度、奉行國際標(biāo)準(zhǔn)和慣例、市場匯聚雄厚資金、機(jī)構(gòu)投資者和散戶活躍參與，以及業(yè)界精英云集等等有利因素。

香港交易所今年來成績耀眼

香港交易所8月19日公布2020年上半年業(yè)績：上半年，港交所總收入及其他收益為87.82億港元，同比增2%；稅后利潤為52.34億港元，同比增1%，港交所的主要業(yè)務(wù)收入為79億港元，同比增13%

IPO方面，今年上半年港交所IPO公司數(shù)量為64家，列全球第二，其中包括15只新經(jīng)濟(jì)及生物科技股。就新股集資額而言，上半年為928億港元，同比升29%，位列全球第三。

受新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市和中概股在港“第二上市”的帶動，港交所上半年在新股市場表現(xiàn)出色。

2020 年8 月香港證券市場的平均每日成交金額為1,352 億元，較去年同期的864 億元上升56% 。2020 年首八個月的平均每日成交金額為1,261 億元，較去年同期的924 億元上升36 % 。

各類數(shù)據(jù)都顯示香港市場活躍，中概股也是偏愛香港市場，即使是“足夠有錢”的內(nèi)地企業(yè)，還是喜歡選擇赴港上市募集資金。

這兩年內(nèi)地證券市場的改革也頗為引人注目，其中最耀眼的莫過于科創(chuàng)板的設(shè)立：

首次將核準(zhǔn)制改為注冊制；

允許同股不同權(quán)、VIE架構(gòu)及紅籌股在滿足一定條件下上市；

定價機(jī)制采用詢價機(jī)制，進(jìn)一步實現(xiàn)市場化；

交易規(guī)則進(jìn)一步放寬；

打破盈利的桎梏。

這些條件的放寬也使科創(chuàng)板進(jìn)一步與港股和納斯達(dá)克市場的機(jī)制靠攏，但是依舊存在一定的差異，我們拿港交所來進(jìn)行對比：

科創(chuàng)板在發(fā)行和交易制度上仍有一定的差異，比如對非盈利企業(yè)，科創(chuàng)板對其實質(zhì)規(guī)模要求并不低，設(shè)有投資者門檻，其流動性相對主板市場差一些，而交易制度方面，雖然競價交易的跌漲幅放開至20%，但仍實施T+1方式。

通過對比，除了發(fā)行和交易制度之外，內(nèi)地企業(yè)赴港上市的幾個優(yōu)勢：

一、高效快捷

首先香港資本市場市場化程度高，較少受政策的干預(yù)，條例清晰，政策透明，發(fā)行制度向來實行注冊制，交易所就能夠決定企業(yè)能否上市，一般6-12個月就可以完成上市的流程。

雖然內(nèi)地科創(chuàng)板也是注冊制，但是對行業(yè)有明顯的定位要求：

1 . 符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高

2. 新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科創(chuàng)企業(yè)

3. 互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng)新企業(yè)

如果不屬于上述行業(yè)的企業(yè)想要在科創(chuàng)板上市，就有點懸了，可能需要進(jìn)行主板市場的發(fā)行制度實行核準(zhǔn)制，能否上市成功就要看證監(jiān)會的審核通過率。

相對內(nèi)地農(nóng)夫山泉從2008年就和中信證券簽署了上市輔導(dǎo)合作協(xié)議，結(jié)果一直輔導(dǎo)到2018年12月29日協(xié)議終止，都沒能在A股上市，上市效率可見一斑。

二、上市門檻低

市值超過5億港幣可以上主板，市值超過2億港幣可以掛牌創(chuàng)業(yè)板，這種市值相對于內(nèi)地來說，可能連門檻都未達(dá)到，A股創(chuàng)業(yè)板公司市值是20億起步。

容許大型新經(jīng)濟(jì)企業(yè)采用同股不同權(quán)的股權(quán)架構(gòu)模式上市，比如小米，美團(tuán)。對前期需要大量研發(fā)投入的生物醫(yī)藥公司，也允許在未盈利的情況下上市。

三、發(fā)行價沒有限制及股權(quán)轉(zhuǎn)讓容易

企業(yè)在香港市場融資規(guī)模以市場化確定，發(fā)行價沒有任何市盈率限制，可以一次多募集資金。企業(yè)如果在內(nèi)地上市，控股股東股份需要鎖定36個月才能在二級市場轉(zhuǎn)讓，企業(yè)如果在香港上市，發(fā)起人的股份鎖定期一般只有6個月。

四、后續(xù)融資便利

香港證券市場的再融資能力非常強(qiáng)，而且市場可以靈活配合企業(yè)的需要。

在香港上市6個月之后，公司就可以進(jìn)行增股融資，香港可以使用的融資手段眾多，包括：增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)證、高息債、杠桿融資等皆可透過資本市場進(jìn)行。

香港上市企業(yè)可以根據(jù)本身的需要，把握適當(dāng)?shù)氖袌鰰r機(jī)，在投資銀行幫助下，一般在很短的時間內(nèi)就能籌到所需要的資金，幫助企業(yè)發(fā)展。

五、擴(kuò)大國際影響力

香港資本市場是一個比較國際化的地方，在香港上市將提高公司在國際上的知名度，擴(kuò)大企業(yè)品牌在國際上的影響力，有利于企業(yè)借助國際資本打開國際市場，可以讓更多的潛在客戶了解公司及其產(chǎn)品，建立信任度，為公司各項業(yè)務(wù)開展帶來便利。

香港的市場是全球開放的，資本都可以進(jìn)入，A股限制較多，除了外匯管制，還有股票的投資額度限制，精確到單日額度。

此外，目前人民幣還不是可自由兌換的貨幣，賣出股票換成的錢如果要出境還需經(jīng)過外管局審核，但是對于資金需要高效流通的二級市場而言，一來一去就可能會錯失一定的投資機(jī)。綜上，即使上交所設(shè)立了科創(chuàng)板，但對內(nèi)地企業(yè)而言，赴港上市仍有著巨大的吸引力。