今日香港股市重要新聞解讀。

1、伯南克只字不提QE3降溫

[注冊(cè)離岸公司]美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局主席伯南克（BenBernanke）連續(xù)第二天到國(guó)會(huì)交代半年度貨幣政策報(bào)告，但他周三對(duì)推出進(jìn)一步寬松措施只字不提，令市場(chǎng)揣測(cè)量化寬松（QE）是否已成歷史。

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)，失業(yè)率緩和，兩輪QE人為地推低息率卻始終無助樓市，加上伯南克重申貨幣政策非萬寧丹，或許QE已成絕響。

雖然有交易員認(rèn)為伯南克的言論了無新意，又沒有公開否定第三輪量寬（QE3）的可能性，但他周三在眾議院的報(bào)告，卻與他以往在國(guó)會(huì)作證、公開場(chǎng)合演說及儲(chǔ)局會(huì)議紀(jì)錄的措辭明顯不同。

評(píng)論：市場(chǎng)上對(duì)QE3的預(yù)期其實(shí)并沒有想象中強(qiáng)，畢竟有了QE2的前車之鑒以后，QE3能否在當(dāng)前時(shí)期給美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)帶來提振還是很難說的。更何況目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀態(tài)還不錯(cuò)，也沒有必要在繼續(xù)實(shí)施QE3，以免過于寬松的環(huán)境為通脹提供給了肥沃的土壤。不過在失業(yè)率以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖方面還是需要多一點(diǎn)刺激。

2、LTRO難再推歐債后市欠樂觀

歐洲央行兩度推出3年期「長(zhǎng)期再融資操作」（LTRO），明顯有助降低「歐豬國(guó)」債息，但不少分析認(rèn)為，由于加推機(jī)會(huì)不大，意味長(zhǎng)遠(yuǎn)對(duì)債市的支持有限，市場(chǎng)很快將重回基本因素，歐債后市未必樂觀。

次輪LTRO周三向800家歐銀合共借出5,295億歐元，法國(guó)及西班牙兩國(guó)可說率先受惠，如西班牙拍賣2至4年債券，債息均較上次同類拍賣下跌，尤以低于LTRO借款期的2年債，更大跌逾150點(diǎn)子。

不過，目前歐洲債市的景氣，難以保證在未來得以持續(xù)；蘇皇分析師指，歐央行明言次輪LTRO為最后一次相同措施，相信市場(chǎng)將重歸基本因素，「歐豬國(guó)」的孳息曲線將來亦會(huì)缺乏支持，并出現(xiàn)較大差距。

評(píng)論：歐元區(qū)的緊張趨勢(shì)最近不斷的出現(xiàn)緩解跡象，[注冊(cè)香港公司]投資者對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景逐漸轉(zhuǎn)暖，不過，不確定性因素還是存在，雖然歐央行的此輪LTRO操作區(qū)的反應(yīng)相對(duì)理想，但是之后能否給整個(gè)歐洲市場(chǎng)帶來預(yù)期的效果，還不得而知。此外，希臘的問題暫時(shí)得到緩解，違約的但是也已經(jīng)消除，但是其他危機(jī)核心國(guó)家能否繼續(xù)避免同樣的厄運(yùn)還需觀察。

3、內(nèi)地PMI勝預(yù)期經(jīng)濟(jì)回暖 分析指樓市通脹兩大隱憂

2月份內(nèi)地官方采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51%，表現(xiàn)較預(yù)期理想，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈穩(wěn)中趨升的態(tài)勢(shì)。不過有分析指，內(nèi)地樓市降溫，將拖累中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)和整體投資表現(xiàn)，加上PMI的分項(xiàng)數(shù)據(jù)亦顯示通脹壓力正在升溫，意味經(jīng)濟(jì)回暖的同時(shí)仍存在隱憂。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)昨日公布，2月份內(nèi)地官方PMI為51%，略高于市場(chǎng)原先估計(jì)的50.9%，較1月份的50.5%上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月位于50%的盛衰分界線上方，亦是5個(gè)月以來的新高。

此外，由滙豐編制的2月份中國(guó)PMI則為49.6%，略低于調(diào)查初值49.7%，但仍高于1月份的48.8%，已是滙豐中國(guó)PMI連續(xù)3個(gè)月回升。

分析指，2月份PMI回升，表明春節(jié)后中國(guó)企業(yè)集中開工，加快生產(chǎn)，采購(gòu)活動(dòng)趨于活躍，制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)表示，從PMI走勢(shì)的變化，反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)已從去年的穩(wěn)中趨緩、緩中趨穩(wěn)，再到目前的「穩(wěn)中趨升」?fàn)顟B(tài)，顯示出中國(guó)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)趨于活躍。

從PMI分類數(shù)據(jù)來看，2月份新定單指數(shù)為51%，較1月份上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)新定單量繼續(xù)保持增長(zhǎng)。而新定單主要來自出口定單，上月新出口定單指數(shù)為51.1%，較1月上升4.2個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀分析師付兵濤認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，信心消費(fèi)有所增強(qiáng)，令外需表現(xiàn)比預(yù)期理想。

評(píng)論：從PMI數(shù)據(jù)來看，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的回暖趨勢(shì)確實(shí)在穩(wěn)步加速，但是數(shù)據(jù)畢竟只是數(shù)據(jù)，還是有一定的局限性。樓市的緊縮政策給中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來較為明顯的壓制，當(dāng)然，如果現(xiàn)在不對(duì)樓市調(diào)控，那么將來對(duì)經(jīng)濟(jì)所形成的影響會(huì)更重。此外，樓市回軟，股市不振，估計(jì)通脹也難出現(xiàn)明顯的上漲。

4、經(jīng)濟(jì)放緩兩會(huì)或減稅促消費(fèi)

人大政協(xié)兩會(huì)將在明天開鑼，在定調(diào)今年經(jīng)濟(jì)路向「穩(wěn)中求進(jìn)」的同時(shí)，一連串就金融、稅制等范疇的改革亦如火如荼進(jìn)行。但正如「穩(wěn)中求進(jìn)」的意思，作為中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層換屆之年，在主要的財(cái)政及貨幣政策上，學(xué)者皆預(yù)料今屆兩會(huì)的調(diào)子基本不改，仍將「繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策」，以免影響順利接棒。

此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，分析普遍預(yù)期，今年兩會(huì)的討論重點(diǎn)，將落在支持內(nèi)需消費(fèi)的財(cái)稅政策之上，金融改革方面未必會(huì)取得重大突破。

曾任國(guó)際貨幣基金組織(IMF)中國(guó)部門負(fù)責(zé)人的EswarPrasad日前接受《華爾街日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)指出，在本屆政府余下時(shí)間內(nèi)，溫家寶不希望改革陷入停滯，但很難預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月會(huì)實(shí)施重大的改革措施。

建銀國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究部聯(lián)席董事林樵基預(yù)料，今年全國(guó)人大會(huì)議將專注于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重組，尤其加強(qiáng)鼓勵(lì)農(nóng)村和促進(jìn)城市消費(fèi)，以抵消近期外貿(mào)疲弱的影響，并研究于「十二五」期間，啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)由傳統(tǒng)工業(yè)邁向新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型(見表)。

林樵基預(yù)計(jì)，中央今年上半年將推出更多的扶持性財(cái)政政策，包括為低收入家庭提供家電補(bǔ)貼、結(jié)構(gòu)性減稅、新能源汽車補(bǔ)貼等，并相信政府仍有空間削減消費(fèi)稅，以增強(qiáng)消費(fèi)者購(gòu)買力。

評(píng)論：消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)力之一，消費(fèi)旺盛說明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀態(tài)良好，但是要刺激消費(fèi)的增長(zhǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需，老百姓所關(guān)注的還是收入和支出的比例是否能夠均衡，如果收入抵不上指出，還何談消費(fèi)的增長(zhǎng)。物價(jià)水平近些年來持續(xù)的攀升，給消費(fèi)增長(zhǎng)帶來的壓力還是不小的，如何改變這些現(xiàn)狀，或許才是根本。

5、房產(chǎn)稅擬全國(guó)推京研時(shí)間表 樓市難言回暖政策從緊

內(nèi)地媒體報(bào)道，有關(guān)部門正加緊研究房產(chǎn)稅全國(guó)推廣方案。新華社指，樓市成交上揚(yáng)難言回暖，調(diào)控從緊政策未變。

在樓市調(diào)控敏感期，北京、上海、廣州等一線城市近期樓市成交量急速反彈，令樓市回暖預(yù)期升溫。據(jù)悉，國(guó)務(wù)院已關(guān)注到樓市成交量的「非正常回升」，并下發(fā)通知要求住建部開展調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制研究。

《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》昨日引述接近決策層知情人士透露，作為樓市調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制手段之一的房產(chǎn)稅，近期財(cái)政部與國(guó)家稅務(wù)總局已被明確要求，結(jié)合住建部的個(gè)人住房信息系統(tǒng)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)，總結(jié)評(píng)估重慶、上海兩地徽收房產(chǎn)稅的經(jīng)驗(yàn)，盡快給出一個(gè)向全國(guó)推廣的試點(diǎn)方案時(shí)間表。

消息指，盡管全面實(shí)施房產(chǎn)稅有著很大的現(xiàn)實(shí)阻力，但中央推進(jìn)的決心仍然堅(jiān)定。業(yè)內(nèi)人士稱，房產(chǎn)稅在兩會(huì)期間將成為提案熱點(diǎn)，全國(guó)工商聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì)的兩會(huì)提案建議，將聚焦在「房產(chǎn)稅試點(diǎn)改革將與土地出讓金結(jié)合」上。

房地產(chǎn)商會(huì)的建議稱，房產(chǎn)稅與土地出讓金都是政府財(cái)政收入的組成部分，而土地價(jià)格高漲是引發(fā)高房?jī)r(jià)根本原因，要發(fā)揮好房產(chǎn)稅調(diào)控的作用，必須結(jié)合土地出讓金制度改革才能真正發(fā)揮效果。

評(píng)論：一邊說提倡減稅刺激消費(fèi)，另一邊又在不斷的想各種方法來加稅，結(jié)果到底是加稅還是減稅？老百姓所承受的稅種已經(jīng)很多了，負(fù)擔(dān)不斷的加重，消費(fèi)需求又怎么旺盛。房產(chǎn)稅對(duì)于購(gòu)房者又是一筆不小的開支，買房的時(shí)候又要斟酌一下了，投機(jī)客可以把費(fèi)用轉(zhuǎn)嫁，但是剛需買者又該怎么辦，或許只能等待。

6、港股怕資金減速有波幅無升幅？

年初至今新興市場(chǎng)的升浪，主要由歐債危機(jī)化解而取得進(jìn)展，令避險(xiǎn)情緒降溫和熱錢流入；如今并無驚喜的歐洲印鈔機(jī)再次開動(dòng)，美國(guó)QE3卻未見蹤影，難免令昨天亞洲股滙市場(chǎng)皆弱，熱錢東來動(dòng)力減慢的警號(hào)已響起。

從亞洲貨幣表現(xiàn)，可見市場(chǎng)對(duì)未來熱錢的憂心；泰幣跌0.9%，為近5個(gè)月以來最大跌幅，馬幣及印尼貨幣走勢(shì)亦相若，幸好港滙仍偏強(qiáng)。

自2012年起，一般環(huán)球基金的資產(chǎn)配置，在看好亞洲增長(zhǎng)，避開歐洲風(fēng)險(xiǎn)的大前提下，紛紛將資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)中資股在內(nèi)的亞太市場(chǎng)，刺激區(qū)內(nèi)股滙均造好，恒指從而累升16%。

背后當(dāng)然歸功于資金實(shí)盤的推動(dòng)。據(jù)野村的數(shù)據(jù)，今年以來涌入中資股的資金累積達(dá)21.09億美元（約164.5億港元）。然而，在區(qū)內(nèi)股市紛紛錄得龐大升幅后，資金涌入的速度已開始放緩。至昨天，在美國(guó)儲(chǔ)局只字不提QE3之下，市場(chǎng)憂慮資金涌入的速度減慢更見加劇。

不過，資金涌入速度減慢，不代表資金流走，令市場(chǎng)完全失去支持力。

事實(shí)上，環(huán)球基金的資產(chǎn)配置，不像散戶即日鮮，上午買、下午走。由于往往涉及龐大金額，以及滙兌成本，一般以季度檢視。簡(jiǎn)言之，年初流入市場(chǎng)的資金，最快可能到季尾才有較大的轉(zhuǎn)向。