2、A股ETF反應(yīng)冷淡 華夏：市場未慣炒人幣股票[注冊BVI公司]

市場期待已久，由華夏基金（香港）發(fā)行的本港首只實物A股交易所買賣基金（ETF）剛于周一掛牌，但首兩天的成交金額平均僅約一億多元（人民幣．下同）。市場反應(yīng)較冷淡，華夏解釋，這與本港市場參與者未習(xí)慣以人民幣買賣股票有關(guān)，作為發(fā)行商，更關(guān)注基金的回報。

華夏滬深300 ETF（83188）昨天收報24.3元，比周一上升0.4%，成交金額1.14億元，比周一上升10%。市場原以為實物A股ETF登場后，將削弱合成A股ETF的成交量，但實際情況剛剛相反，例如安碩A50（2823）的成交不跌反升，昨天成交金額達(dá)8.37億港元，甚至高于過去一個月的平均每天成交金額。

華夏基金（香港）董事總經(jīng)理陳怡達(dá)接受本報專訪時表示，一直與本港的經(jīng)紀(jì)行交流，人民幣股票與本港人民幣流動性是“雞與雞蛋”的關(guān)系，假如投資者認(rèn)為沒有需要持有人民幣，投資人民幣股票的誘因便較少，并相信經(jīng)紀(jì)行需時習(xí)慣買賣人民幣股票。

繼匯賢房托（87001）、恒生人民幣黃金ETF（83168），華夏滬深300ETF是本港第三只人民幣股票。

“這兩天不少經(jīng)紀(jì)行掛單（下買入指令），他們并非五家莊家，證明實物A股ETF不乏投資者歡迎。”他續(xù)說，該ETF掛牌前，八家參與證券商（Participating Dealers）可以為自身或客戶按最低15萬個基金單位，合共已認(rèn)購金額達(dá)40億元，接近50億元的“人民幣境外機(jī)構(gòu)投資者”（RQFII）額度上限。

一旦華夏用畢額度，便須向中國證監(jiān)會申請，否則不能發(fā)行新的基金單位，當(dāng)實物A股ETF的需求持續(xù)上升，基金便出現(xiàn)溢價。陳怡達(dá)指出，暫未申請額外額度，亦未知審批時間需要多久；不過，隨著實物A股ETF的數(shù)目增加，整體溢價將會收窄。

據(jù)悉，嘉實國際資產(chǎn)管理、易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）及南方東英資產(chǎn)管理，將發(fā)行追蹤富時中國A50指數(shù)、摩根士丹利資本中國指數(shù)，以及中證100指數(shù)的實物A股ETF，屆時將于13只合成A股ETF直接競爭。

過去12個月，A股表現(xiàn)未如理想，從中國證監(jiān)會大力放寬QFII的門檻可見一斑。不少人批評，現(xiàn)在推出A股ETF并非理想時機(jī)。陳怡達(dá)反駁說：“批出產(chǎn)品是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，我們也很難掌握，就算在市場當(dāng)旺的時候推出，難道我們要請客戶『炒頂』（高追）？”

身兼華夏滬深300 ETF基金經(jīng)理的華夏基金（香港）董事賴子健認(rèn)為，開始時賣得好，到頭來回報欠佳也是徒然。他預(yù)期，A股于第三季距離底部不遠(yuǎn)，滬深300指數(shù)的市盈率約11至12倍，接近2008年金融海嘯后10倍的最低水平。

該行預(yù)期第三季內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長7.7%至7.8%，第四季回升至8.1%。賴子健表示，固定資產(chǎn)投資慢慢回升、通脹壓力逐步紓緩，加上過去兩年內(nèi)地商品存貨減少，反映實體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)開始改善。

評論：投資者對A股ETF的反應(yīng)并不強(qiáng)烈，畢竟當(dāng)前這樣的市況，大家都還是比較謹(jǐn)慎，加上A股ETF的結(jié)算方式較獨特，投資者適應(yīng)起來還是需要一定的時間，不過從長期來看，一旦內(nèi)地經(jīng)濟(jì)能夠走勢明確方向，A股ETF的表現(xiàn)應(yīng)該會不錯。

3、細(xì)證券行市占率僅9.09%

港股今年以來反覆波動，大市成交金額大幅下滑，小型經(jīng)紀(jì)行（C組經(jīng)紀(jì)行）市場占有率一再跌至新低。今年6月份C組經(jīng)紀(jì)行市占率僅9.09%，連續(xù)第4個月無增長。

翻查港交所（388）資料顯示，C組經(jīng)紀(jì)行于1999年時的市場占有率曾經(jīng)高至39.77%，及后隨著投資銀行、銀行以及同業(yè)競爭加劇，C組經(jīng)紀(jì)行市場占有率也按年遞減。截至去年9月，C組經(jīng)紀(jì)行市占率已下跌至單位數(shù)字，雖然曾于今年2月份反彈至10.84%，但自今年3月份起便持續(xù)下滑。

據(jù)港交所最新公布數(shù)字顯示，6月份C組經(jīng)紀(jì)行市占率僅9.09%，連續(xù)第4個月無增長。而2008年金融海嘯時，C組經(jīng)紀(jì)行的市占率也只下跌至10.68%。

對此，現(xiàn)時屬于C組經(jīng)紀(jì)行的一通證券行政總裁宓光輝表示，C組經(jīng)紀(jì)行市占率持續(xù)收縮，主要由于大市投資氣氛不佳，市場流入資金減少，加上近年不少內(nèi)地資金的證券行來港分一杯羹，分薄不少市占率所致。

自2007年已由C組躍升至B組經(jīng)紀(jì)行年的耀才證券（1428），其行政總裁陳啟峰則表示，大市投資氣氛不佳，令交投大減是C組經(jīng)紀(jì)行市占率下跌的原因之一，但又指另一原因是現(xiàn)時大市波動，透過C組經(jīng)紀(jì)行投資細(xì)價股資金已少之有少，故愿意入市資金只經(jīng)大行購入大型股份，所以C組經(jīng)紀(jì)行市占率才會屢創(chuàng)新低。

評論：整個證券行業(yè)的發(fā)展相對都比較艱難，尤其小型經(jīng)濟(jì)行，所面臨的挑戰(zhàn)將會更多。內(nèi)地券商陸續(xù)進(jìn)駐香港市場，帶來的沖擊是無可避免的，但是從另一方面來看，危機(jī)背后必然還會蘊藏更大的機(jī)會，只是看怎么去發(fā)現(xiàn)。

4、美林再降港交所目標(biāo)至88元[注冊開曼公司]

港股成交持續(xù)淡靜，市場對港交所（388）第二季業(yè)績不寄予厚望，美銀美林于一個月內(nèi)第二度調(diào)低港交所的目標(biāo)價，昨天進(jìn)一步下調(diào)至88元。

港交所股價昨天跟隨市場下跌1.547%，收報101.8元。美林于6月18日，即港交所宣布收購倫敦金屬交易所（LME）后，把目標(biāo)價由112.54元調(diào)低至105元，昨天再削16.2%至88元，維持“落后大市”的投資評級。

美林指出，港交所于8月8日發(fā)表第二季業(yè)績后，可能觸發(fā)投行新一輪下調(diào)盈利，該行鑒于近日成交和新股集資活動雙雙減少，把2012至2014年的每股盈利下調(diào)7%至9%。

美林計算2008至2011年港交所每股純利的復(fù)合年增長率為負(fù)0.2%，估計2011至2014年略有改善，但比率僅0.8%。港交所去年全年純利51億元，按年微升1%。

6月份的每日平均成交金額只有452.95億元，按月下跌17%，踏入7月份，個別交易日的成交不足400億元。

美林指出，港交所三分之二的收入仍然依賴市場交投，今年上半年的每日平均成交金額為565億元，比2011年的全年平均水平減少18.7%。

評論：腹背受敵的港股市場，目前的處境是相對艱難的。投資者信心不足，持續(xù)的融資壓力，以及令人堪憂的企業(yè)盈利狀況，等等這些都給市場成交帶來較明顯的影響，港交所近來的表現(xiàn)并不樂觀，而短期內(nèi)的受壓狀態(tài)也難以得到明顯改善，畢竟市場短期的回暖趨勢正經(jīng)受著重重阻礙。

5、樓價今年首回升 內(nèi)房股反挫

國家統(tǒng)計局昨日公布6月份70大中城市住宅銷售價格變動情ǎ超過三分一城市新樓樓價按月上升，是今年內(nèi)首次樓價上升城市較下降城市多，顯示6月初首度減息后內(nèi)地樓市有回暖象，但內(nèi)房股昨天反而急挫，內(nèi)地官方喉舌同時撰文，警告市場別以為中央會放松樓市政策去刺激經(jīng)濟(jì)。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與5月份相比，70個城市中，新樓價格按月上升的城市有25個，下降的只有21個，而持平的有24個，是今年以來首次出現(xiàn)樓價上升城市比下降城市為多。而且四大城市當(dāng)中，北京、上海和廣州的樓價均升約0.2%至0.3%，雖然深圳按月跌0.1%，但跌幅已收窄。據(jù)路透社自行計算，6月份70城市整體新樓樓價按月微升0.04%，終止連續(xù)8個月的跌勢。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師馬曉明解釋，6月出現(xiàn)一些城市樓價復(fù)漲，主要有3個原因。一是6月初央行減息使買樓成本下降；二是國民開始擔(dān)心樓價反彈，置業(yè)意愿增強(qiáng)；三是部分樓盤在銷售好轉(zhuǎn)后取消優(yōu)惠，甚至加價。

不過，樓價初見升幅，內(nèi)房股卻反而下跌。昨日主要內(nèi)房股普遍下挫逾2%，龍頭華潤置地(1109)、中國海外(0688)均跌4%或以上(見表)。6月減息后首個周末開新盤、并出現(xiàn)千人排隊買樓的萊蒙國際(3688)執(zhí)行董事兼首席財務(wù)官林戰(zhàn)對本報表示，“3月以來，確有地產(chǎn)商趁羰歇ê米上調(diào)售價，但我們認(rèn)為后市遠(yuǎn)沒到可以很看好的程度，還是把去庫存放在首位�！彼�指集團(tuán)年初至今未有任何加價舉措，“中央調(diào)控態(tài)度不會改變，大部分地產(chǎn)商對這點是清楚的，不會盲目樂觀�！�

樓價出現(xiàn)反彈趨勢，中央亦不敢怠慢，官方“新華社”網(wǎng)站及《人民日報》海外版昨日同時發(fā)表文章。前者提醒要小心提防開發(fā)商吹噓現(xiàn)時“樓價已見底、調(diào)控將放松”，為加價鋪路；地方政府亦不要為了土地財政，而流露出加快為樓市松綁的錯誤信號。人民日報更指摘有人趁中國經(jīng)濟(jì)放緩，提出“只有給樓市松綁才能保增長”的觀點，無疑于飲鴆止渴。

在樓市因減息而見回暖之后，有些地方政府已經(jīng)乘機(jī)推出大量土地拍賣，南京市國土局前日竟在網(wǎng)站上一口氣預(yù)告41幅待售地皮，史上罕見；同日，北京市亦賣出4幅土地，成交總額達(dá)到36.7億元人民幣。不過，北京理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授胡星斗認(rèn)為，至少下半年內(nèi)，中央不會推出更嚴(yán)厲的樓市打壓措施，“只要投資及投機(jī)受到遏抑，銷售仍以自住為主，那幺樓價反彈只會是短暫性，反而如何令地方嚴(yán)謹(jǐn)執(zhí)行現(xiàn)有政策才更重要”。

評論：在政策趨向?qū)捤傻沫h(huán)境下，經(jīng)濟(jì)的增長不見喜訊，反倒樓價的回升反應(yīng)十分敏捷，地方上的松綁傳聞不斷，但中央的調(diào)控卻并沒有放松，而這背后所潛伏的或許是更大力度的調(diào)控與整治。樓市的調(diào)控壓力直接導(dǎo)致了投資者對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的悲觀，給證券市場帶來明顯影響。

6、中保監(jiān)四招寬險企投資

中保監(jiān)推出四項保險新政，重點是進(jìn)一步放寬保險資金投資債券、股權(quán)和不動產(chǎn)的品種、范圍和比例的限制，允許保險公司委托有關(guān)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。

中保監(jiān)主席項俊波在本周二召開的2012年上半年保險監(jiān)管工作會議上透露，近期保監(jiān)會將推出《保險資產(chǎn)配置管理暫行辦法》、《保險資金投資債券暫行辦法》、《關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題通知》和《保險資金委托投資管理暫行辦法》，進(jìn)一步放寬保險資金投資債券和股權(quán)等范圍。

據(jù)了解，《保險資金投資債券暫行辦法》對險資投資無擔(dān)保債作明確規(guī)范；股權(quán)及不動產(chǎn)投資方面將降低門檻，提升保險公司綜合投資能力；資產(chǎn)負(fù)債匹配辦法重點防范風(fēng)險，確保險資的穩(wěn)健投資收益；委托投資辦法，將委托券商基金管理保險資產(chǎn)，有助于險資的市場化運作。

業(yè)內(nèi)人士分析指，上述四項政策落地后將給保險投資收益帶來實質(zhì)性利好。此外，其余投資新政如融資融券、股指期貨等新業(yè)務(wù)的實施辦法落地時間也指日可待。新政有望改變險資對股市的依賴，預(yù)計在一系列政策落地后，6萬億元（人民幣．下同）險資將相時而動，重新在各個投資管道騰挪布局。

資料顯示上半年全國實現(xiàn)保費收入8532.3億元，同比增5.9%；截至6月底，險企總資產(chǎn)6.78萬億元，較年初增13.3%；凈資產(chǎn)6746.6億元，較年初增21.2%。